Últimamente he estado atento a la relación entre la situación de Irán y Estados Unidos y los precios del petróleo, y he descubierto un fenómeno bastante interesante: el dólar estadounidense, el petróleo crudo y el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. parecen fortalecerse al mismo tiempo, y las señales que esto envía merecen una buena reflexión.

Primero, hablemos del estancamiento entre EE. UU. e Irán. Ambas partes han estado en una especie de "lucha sin romper la cuerda", Irán amenaza con elevar la pureza de uranio enriquecido al 90%, mientras que Trump dice que no hay prisa por resolverlo, y la situación general se ha quedado en ese punto. Al mismo tiempo, los datos de empleo no agrícola de EE. UU. superaron las expectativas, con un aumento de 115,000 empleos en abril, marcando el mayor crecimiento en dos meses desde 2024, lo que directamente refuerza la ventaja del dólar en entornos de riesgo.

Pero aquí hay una contradicción. La presión inflacionaria combinada con la resiliencia económica impulsa los rendimientos de los bonos del Tesoro al alza, debilitando las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal en lo que queda del año, y el mercado incluso apuesta a una probabilidad del 37% de subir las tasas este año. Esto es completamente opuesto a la voluntad de Trump de reducir las tasas. Cuando el rendimiento de los bonos a 10 años se acerca al 4.5%, el capital comienza a salir de los sectores de chips y semiconductores, y los inversores temen que las altas tasas empeoren la situación de la deuda estadounidense.

Mirando el gráfico de precios internacionales del petróleo, se puede ver que el WTI ronda los 100 dólares, luchando en esa zona. Goldman Sachs opina que, aunque el bloqueo del estrecho ha durado ya 10 semanas, el daño real a la economía global sigue siendo moderado, principalmente porque el aumento del precio del petróleo ha sido mucho menor de lo esperado, China ha cambiado a energías renovables, y el auge de la IA junto con un entorno financiero flexible han actuado como amortiguadores.

Sin embargo, lo que más me preocupa es el tema de las reservas. Si las reservas de petróleo se reducen rápidamente en el corto plazo, este equilibrio se romperá. Bloomberg estima que, en el contexto del bloqueo del estrecho, las reservas mundiales de petróleo alcanzarán un umbral de emergencia en aproximadamente ocho meses. El CEO de Saudi Aramco advirtió que, si la interrupción del suministro continúa, el mercado mundial de petróleo podría perder cerca de 100 millones de barriles por semana, lo que significa que países como Japón y Europa, miembros de la OCDE, pronto tendrán que comenzar a liberar sus reservas estratégicas.

El análisis de JPMorgan indica que las instalaciones de almacenamiento terrestre de Irán aún tienen espacio para unos 40 millones de barriles, capaces de almacenar 22 días de exportación de petróleo. Creen que Irán comenzará a reducir la producción alrededor del día 16 después de que las exportaciones se detengan por completo, y en unos 30 días cerrarán totalmente.

Honestamente, este "equilibrio delicado" no parece que vaya a durar mucho. La intensidad del juego entre EE. UU. y Irán, la posible caída adicional en las reservas, y la posible reducción de producción por parte de Irán, todos estos factores podrían aumentar la volatilidad del precio del petróleo. Además, hay que vigilar el rendimiento de los bonos a 10 años, ya que si el efecto secundario del alto precio del petróleo se manifiesta más, no se descarta que esto impulse aún más los rendimientos y afecte la economía global.

Desde el punto de vista técnico, el gráfico diario del WTI muestra una tendencia de consolidación en niveles altos. Si logra mantenerse por encima de los 100 dólares, no se descarta una mayor recuperación que desafíe las resistencias en 108 e incluso 115 dólares. En el corto plazo, hay que prestar especial atención a las ventanas de tiempo clave alrededor de junio.

Mi opinión es que los inversores pueden considerar esta situación actual como un rango amplio, pero deben seguir muy de cerca los cambios en las reservas y en las ventanas temporales. Este equilibrio puede romperse en cualquier momento, y entonces el gráfico del precio internacional del petróleo mostrará una dirección clara.