Recientemente hay un fenómeno bastante interesante: todos están hablando de oro, pero en realidad no son muchos los que entienden por qué el precio del oro está subiendo. He notado que lo que impulsa este ciclo alcista del oro no es simplemente la inflación o el pánico, sino algo más profundo.

En pocas palabras, es que el sistema de crédito global ha comenzado a mostrar fisuras. El evento de congelación de reservas de divisas en 2022, sacudió directamente la piedra angular de que "los activos soberanos son invulnerables". Desde entonces, la confianza en el dólar comenzó a debilitarse, y los bancos centrales también percibieron este cambio. Debido a que el oro no puede ser congelado unilateralmente ni depende de ningún crédito soberano, se convirtió en la verdadera "medida de valor definitiva".

Divido los factores que afectan el precio del oro en dos categorías. Una son las fuerzas estructurales que elevan la base — estas son a largo plazo y de cambio lento. El aumento del déficit fiscal de EE. UU., las disputas sobre el techo de deuda, la tendencia a desdolarizar, todo esto impulsa el flujo de fondos desde activos en dólares hacia activos duros. Más importante aún son las acciones de los principales bancos centrales. Según datos de la Asociación Mundial del Oro, en 2025, las compras netas de oro por parte de los bancos centrales a nivel mundial superaron las 1200 toneladas, rompiendo por cuarto año consecutivo la barrera de las mil toneladas. Las encuestas muestran que el 76% de los bancos centrales entrevistados creen que en los próximos cinco años la proporción de oro aumentará moderada o significativamente, y la mayoría también espera que la proporción de reservas en dólares disminuya. Esto no es un comportamiento a corto plazo, sino la verdadera fuerza que sostiene la base del precio del oro.

La otra categoría son las fuerzas cíclicas que generan volatilidad — estas son rápidas y fáciles de pasar por alto. La incertidumbre en el proteccionismo comercial y las políticas arancelarias, directamente provocan que el precio del oro suba en 2025. Las expectativas de recortes en las tasas de interés de la Reserva Federal también son importantes; bajar las tasas reduce el costo de mantener oro, y al mismo tiempo debilita el dólar, lo que aumenta el atractivo del oro en doble vía. Sin mencionar los riesgos geopolíticos: mientras los conflictos globales y las sanciones sigan presentes, la prima de refugio del oro será difícil de disipar.

Al mirar el gráfico de tendencia del oro internacional, se puede sentir esta volatilidad. En 2025, hubo una corrección del 10 al 15% debido a ajustes en las expectativas de política de la Fed, y a principios de 2026, cuando la tasa de interés real se recuperó y la crisis se alivió, hubo una caída significativa del 18%. Por eso digo que el precio del oro nunca sube en línea recta.

Ahora hay un problema: el mercado de acciones ya está en niveles históricos altos, con pocos líderes, y muchas carteras enfrentan riesgos de concentración. Además, la deuda global alcanza los 307 billones de dólares, las políticas de tasas de interés de los países están limitadas, y las políticas monetarias tienden a ser acomodaticias, con tasas reales bajas. Todo esto indirectamente aumenta la atracción del oro. La atención de los medios y las comunidades también impulsa la entrada de fondos a corto plazo, pero este tipo de subida impulsada por el sentimiento suele ser la más volátil.

Desde las predicciones institucionales, en 2026 el oro sigue siendo mayormente alcista. Goldman Sachs ha elevado su objetivo de fin de año de 5400 a 5700 dólares, JPMorgan estima que alcanzará los 6300 dólares en el cuarto trimestre, y Citibank proyecta un rendimiento promedio de 5800 dólares en la segunda mitad del año. Los participantes de la Asociación Mundial del Oro actualmente estiman un precio medio anual de aproximadamente 5100 dólares, claramente en alza respecto a encuestas anteriores. Por supuesto, también hay instituciones como Société Générale y Wells Fargo que predicen que si la crisis geopolítica se intensifica o el dólar se deprecia significativamente, el precio del oro podría llegar a entre 6500 y 7200 dólares.

Pero hay una advertencia importante: el precio del oro en 2026 será más una oscilación en niveles altos con tendencia alcista, que una subida unidireccional sin retorno. Cuando la economía desacelere y las tasas bajen aún más, el oro subirá suavemente, pero si las políticas logran impulsar el crecimiento y el dólar se fortalece, el precio del oro también podría retroceder.

¿Como inversor minorista, todavía puedo participar? Mi opinión es que sí, pero con estrategia. Si eres un trader a corto plazo, la volatilidad ofrece buenas oportunidades. Antes y después de los datos económicos de EE. UU., la volatilidad se amplifica claramente, y quienes dominan el análisis técnico pueden aprovechar la tendencia, pero siempre con stops estrictos. Para los principiantes, lo mejor es empezar con poco dinero, no apostar a ciegas, y aprender a usar el calendario económico para seguir los datos económicos de EE. UU. Los inversores a largo plazo deben estar preparados para soportar caídas del 20% o más, sin poner toda su fortuna en ello. Los inversores con experiencia pueden adoptar una estrategia de combinación: mantener una posición principal a largo plazo, y usar las fluctuaciones para hacer trading a corto plazo.

Un recordatorio: la amplitud media anual del oro es del 19.4%, no menor que la de las acciones. Los costos de transacción en oro físico pueden llegar del 5 al 20%, y el trading frecuente puede comerse gran parte de las ganancias. Si quieres hacer trading de ondas, herramientas como ETF de oro o futuros de oro, con mayor liquidez, son más adecuadas. Al mirar el gráfico de tendencia del oro internacional, lo importante es tener un sistema de monitoreo, no seguir ciegamente las noticias.

Mi opinión es que la compra de oro por parte de los bancos centrales representa una duda a largo plazo sobre el sistema del dólar. La tendencia en 2026 no desaparecerá de repente, porque la inflación persistente, la presión de la deuda y las tensiones geopolíticas siguen presentes. La base del precio del oro se irá elevando, con una caída limitada en los mercados bajistas y una fuerte continuación en los mercados alcistas. Pero recuerda: monitorea el mercado de manera sistemática, piensa bien si tu estrategia es a corto o largo plazo, y decide con qué postura entrar.