El récord de 2018 ha sido roto.

El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años en Estados Unidos se acerca al 5.20%.
La última vez que vimos esa cifra fue en 2007—ese año, el iPhone acababa de salir al mercado, y el libro blanco de Bitcoin aún faltaba más de un año para ser publicado.
Y esta vez, la situación es aún más dura que en 2007.
¿Crees que eso es todo?
La situación en Irán sigue sin resolverse, los petroleros en el estrecho de Hormuz navegan con miedo, y los precios del petróleo suben con expectativas de inflación.
Luego, en la Reserva Federal—la probabilidad de un aumento de tasas en diciembre ha subido a más del 80%.
El mercado ya no habla de cuándo bajarán las tasas.
La pregunta ahora es: ¿deberíamos subirlas otra vez?
El oro, ha caído.
Bitcoin, también ha caído.
Ese que llaman oro digital, y que dicen que es la primera opción para refugiarse, en frente de una presión macroeconómica real, cae junto con el oro de la mano.
¿Y el refugio prometido?
¿Me dices que Bitcoin es oro?
El mercado te dice: tú ni siquiera eres mejor que el oro—el oro al menos tiene miles de años de consenso y los bancos centrales lo compran, tú, en cambio, tu consenso en Bitcoin, frente a las tasas de interés, es solo un indicador emocional.
La narrativa de BTC como oro digital, nunca ha sido una verdad absoluta, solo se sostiene en condiciones macroeconómicas específicas.
La Reserva Federal inyecta dinero, las tasas de interés reales son negativas,
el crédito en dólares es cuestionado,
las expectativas de inflación se descontrolan.
En estos escenarios, Bitcoin realmente se asemeja al oro—porque todos buscan una salida fuera del dinero fiduciario.
Pero ahora, ¿qué pasa?
Las tasas de interés reales son positivas, el dólar se fortalece, y el rendimiento de los bonos del Tesoro alcanza su nivel más alto en 19 años.
En ese momento, la elección del capital es muy simple:
yo me quedo tumbado ganando un 5%, sin arriesgar nada, ¿por qué debería aceptar tu inversión?
En estas circunstancias, Bitcoin no es oro, es una acción tecnológica de alta volatilidad—incluso más frágil que las tecnológicas.
Muchos usan el lema del oro digital, creyendo que comprar Bitcoin equivale a cubrirse del fin del mundo.
Pero olvidan una cosa:
La palabra “refugio” significa cosas completamente diferentes para distintas personas.
El inversor minorista entiende refugio: la moneda fiduciaria colapsará, BTC llegará a 1 millón.
El institucional entiende refugio: no tengo dónde poner mi dinero, los bonos del Tesoro rinden un 5%, ¿por qué comprar otra cosa?
Cuando la tasa de interés sin riesgo es suficientemente alta, todos los activos de riesgo—ya sean acciones, oro o Bitcoin—estarán bajo presión.
No es que Bitcoin no sirva.
Es que el macroeconomista principal está enseñando a todos a volver a ser humanos.