Resumen del mercado del 20 de mayo: El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años alcanza su nivel más alto en 19 años, Trump cancela las sanciones contra Irán pero el mercado cae tres días consecutivos

Autor: Deep潮 TechFlow

Si ayer el mercado estaba esperando la sentencia del "Día de la Doble Señal", hoy el mercado ya ha recibido la primera sentencia.

Primero pongamos algunos números de hoy:

Dow Jones: -0.65%, cierre en 49,363.88 puntos (-322.24 puntos)

S&P 500: -0.67%, cierre en 7,353.61 puntos (tercera caída consecutiva)

Nasdaq: -0.84%, cierre en 25,870.71 puntos

Rendimiento de los bonos a 30 años: alcanzó intra día 5.197%, máximo en casi 19 años

Rendimiento de los bonos a 10 años: alcanzó intra día 4.687%, el más alto desde enero de 2025

Bitcoin: rondando los 76,800 dólares, hoy también la apertura más baja desde el 1 de mayo

Ethereum: cayó a 2,113 dólares, aún el nivel más bajo desde el 7 de abril

WTI crudo (contrato principal de julio): -1.05% a 103.28 dólares, Brent -1.45% a 110.48 dólares

La realidad más contraintuitiva es: esta mañana, Trump anunció en Truth Social que cancelaba el ataque militar planeado contra Irán, "los líderes de Qatar, Arabia Saudita y UAE me pidieron que lo posponga, se están llevando a cabo negociaciones serias".

Esto debería haber sido el mayor alivio de prima de riesgo en la última semana. BTC debería rebotar, el petróleo debería colapsar, y el S&P 500 debería cerrar en verde.

Pero la reacción real del mercado fue: el petróleo efectivamente bajó un poco (con caída limitada), pero las acciones llevan tres días sin caer, las criptomonedas permanecen estancadas, y el rendimiento de los bonos a 30 años alcanzó un máximo en 19 años.

¿Por qué? Porque el mercado hoy nos dice una cosa: el verdadero contrincante no es Irán, sino el mercado de bonos.

5.197% a 30 años: un número ignorado pero de gran peso

El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años, 5.197%.

Es el nivel más alto desde 2007. Es decir, desde justo antes de la crisis financiera global, los rendimientos de los bonos largos no habían estado en un nivel tan alto.

El rendimiento a 10 años alcanzó 4.687%, el más alto desde enero de 2025.

El significado de estos dos números es mucho mayor que la caída del 0.67% del S&P 500. Nos están diciendo: el mercado ya ha incorporado en su marco de precios los "altos tipos de interés sostenidos a largo plazo" para los próximos 30 años. Esto no es una perturbación de uno o dos meses, sino un reajuste estructural.

Mirando las últimas tres semanas:

Final de abril: probabilidad de subida de tasas en el año 1%

Lunes pasado (12 de mayo): CPI 3.8%, expectativa de recorte de tasas eliminada

Miércoles pasado (14 de mayo): PPI 6%, expectativa de subida de tasas revisada al 45%

Martes de esta semana (hoy): probabilidad de subida de tasas aún alta, rendimiento de bonos a 30 años en 5.197%

El mercado de bonos ya ha visto una cosa: incluso si Irán detiene el fuego mañana, o el estrecho de Ormuz se reabre mañana, la inflación mayorista del 4-6% ya ha ocurrido, y se transmitirá a través de la cadena inventario→minorista→salarios en el Q3-Q4, afectando todas las facturas finales. La Fed debe subir tasas para frenar esta fuerza, o dejar que los rendimientos de los bonos largos suban por sí mismos.

Y que los rendimientos de los bonos largos suban por sí mismos, es un escenario de infierno para todos los activos.

¿Por qué? Porque el rendimiento de los bonos a 30 años es la ancla de valoración de todos los activos financieros. Determina:

Tasas hipotecarias (altamente correlacionadas con las tasas a 30 años)

Tasas de tarjetas de crédito (relacionadas con las tasas a corto plazo)

Valoración de las acciones tecnológicas (el aumento en la tasa de descuento comprime directamente los modelos DCF)

Prima de riesgo de activos riesgosos (con una tasa libre de riesgo del 5%, ¿por qué los activos riesgosos no deberían rendir menos del 10%?)

Por eso hoy Trump dijo "pospongan el ataque a Irán", el mercado no tiene ninguna motivación para rebotar, y para un mercado cuyas valoraciones están bloqueadas por una tasa de 5.19% en los bonos a 30 años, el efecto marginal de la distensión geopolítica es mucho menor que la fuerza de atracción de la subida de tasas.

Acciones en EE. UU.: "rotación" oculta "retirada"

Hoy, en apariencia, los mercados estadounidenses llevan "tres días consecutivos de caída", pero en realidad está ocurriendo algo importante: rotación.

En el resumen post-mercado de NYSE se dice claramente: "Desde el viernes pasado, la rotación que salió de nombres de momentum y de infraestructura de IA continúa hoy. Esto arrastra a las tecnológicas y algunas industriales, pero otras partes del mercado de acciones muestran un buen desempeño, con el índice S&P equal-weight subiendo un 0.6%."

Es decir, la caída de hoy fue principalmente por las grandes tecnológicas, mientras que las pequeñas y medianas, los activos defensivos, los REITs, las finanzas y las software, que han estado rezagados en los últimos tres meses, hoy están absorbiendo capital.

Es una señal típica de "rebalancing". Nos dice dos cosas:

Primero, las instituciones están vendiendo hardware de IA y comprando activos con valoraciones baratas. La encuesta de gestores de fondos globales de BofA de mayo muestra que "hacer long en semiconductores globales" es la operación más concurrida de la historia, con un 73%. Es un récord de congestión. Cuando una operación está tan saturada, cualquier movimiento puede desencadenar ventas sistémicas.

Segundo, el mercado se está preparando para la "reducción de posiciones y cobertura" antes del informe de ganancias de Nvidia. La volatilidad implícita en las opciones sobre NVDA para el informe de mañana está valorada en ±6.5%, lo que implica una variación de aproximadamente 355 mil millones de dólares en valor de mercado. Es la mayor apuesta en un solo "evento de acción sobre una acción" desde 2026, mucho mayor que cualquier dato macroeconómico.

Algunas señales independientes a tener en cuenta:

Home Depot: ganancias superaron expectativas, EPS ajustado en Q1 de 3.43 dólares (esperado 3.41), ingresos de 41.77 mil millones (esperado 41.59). Simeon Gutman de Morgan Stanley dice: "El entorno de vivienda parece estancado, pero HD está funcionando bien en un entorno relativamente 'sin crecimiento'."

Cerebras: cayó un 4% en un solo día (primer día de IPO +68% en reversión), pero hoy se estabilizó, el interés en inferencia pura de IA sigue vivo.

Keysight Technologies: ganancias sorprendentes y aumentadas, subió mucho en after-hours.

Actividad de insiders (transacciones internas): los insiders de NVIDIA vendieron acciones por 1.637 mil millones de dólares en los últimos tres meses, un dato sutil antes del reporte.

Cripto: La cancelación del ataque de Trump no salvó a BTC, porque los rendimientos de los bonos están absorbiendo toda la liquidez.

La historia de las criptomonedas hoy es simple y triste: la mayor reducción de prima de riesgo ocurrió, pero BTC no se movió.

BTC abrió en 76,952 dólares, con un mínimo intra día de 76,802 dólares, aún el nivel más bajo desde el 1 de mayo.

ETH abrió en 2,128 dólares, aún el nivel más bajo desde el 7 de abril.

Toda la semana, BTC cayó un 5.59%, ETH casi un 10%, SOL cayó un 11.22%.

El ETF de Bitcoin ha salido casi 1,000 millones de dólares, esa es la verdadera fuente de presión vendedora.

La capitalización total del mercado es de aproximadamente 2.65 billones de dólares.

Si solo miras un número, mira las salidas del ETF. En el último año, el ETF de Bitcoin ha sido el comprador marginal más estable del precio de BTC, ahora ese comprador está vendiendo. Cuando los mayores y los fondos 401k empiezan a reducir posiciones en BTC, los apalancados no pueden sostener un rebote de 82,000 a 77,000 dólares.

Otra señal más dolorosa: el Banco de Japón (BoJ) emitió señales hawkish esta semana. Es un evento que en el mundo cripto no recibe tanta atención, pero tiene gran peso.

Existe una relación de "carry trade inverso" entre el yen y BTC: cuando se espera que el yen se aprecie, la operación global de "tomar prestado en yen y comprar acciones tecnológicas/criptomonedas en EE. UU." se ve forzada a cerrar. El BoJ ha estado preparando un endurecimiento adicional en estos meses, y hoy el mercado japonés ya ha descontado más de la mitad de una subida en junio. Cuando el BoJ se aprieta, la Fed no recorta tasas, y los rendimientos de los bonos a 19 años alcanzan máximos, la liquidez global en dólares se comprime en triple, siendo un enemigo común para las criptomonedas y las acciones tecnológicas sobrevaloradas.

CryptoNews cita datos del mercado de predicciones: el contrato de predicción para el 19 de mayo a las 5 p.m. hora del este de EE. UU. cotiza en 76,750 dólares, prácticamente en línea con el precio actual. El mercado ya ha descontado que la cancelación del ataque de Trump es solo ruido.

Desde el punto de vista técnico, según TradingView:

Resistencia superior: 77,000-78,000 dólares; para superar 83,000 dólares, hay que volver a arrastrar las posiciones de derivados

Soporte clave inferior: 74,000 dólares; si se rompe, el siguiente soporte relevante está en la zona de 65,000 dólares

La línea de 72,500-74,000 dólares será la línea de vida o muerte en la próxima semana.

Precio del petróleo: Trump canceló el ataque, pero el precio solo cayó un 1%

Teóricamente, "cancelar un ataque militar" debería ser negativo para el petróleo, pero hoy el contrato WTI de julio solo cayó un 1.05% a 103.28 dólares, y Brent solo un 1.45% a 110.48 dólares.

¿Por qué tanta "contención"?

Primero, las fuerzas armadas iraníes amenazaron hoy con "abrir un nuevo frente si EE. UU. reanuda los ataques", rompiendo la ilusión de paz.

Segundo, el estrecho de Ormuz sigue cerrado funcionalmente. Ole Hansen, analista de Saxo Bank, dice: "Seguimos saltando de un ciclo de noticias a otro, generando mucho ruido, pero hasta ahora no hay avances sustantivos que indiquen el fin de la guerra."

Tercero, Goldman Sachs estima que cada mes que el estrecho de Ormuz permanezca cerrado, el precio del petróleo subirá 10 dólares. Según esa fórmula, si se abre en junio, el precio al final del año seguirá en 103 dólares; si se abre en el Q3, podría llegar a 120-130 dólares para fin de año.

Cuarto, las refinerías estatales chinas están siendo forzadas a reducir producción. Energy Aspects muestra que la capacidad de refinación de China cayó a 8.4 millones de barriles por día en ese mes, desde 8.6 millones en abril. Antes de la guerra, era 10 millones. Esto no es un rumor, es un dato fundamental.

El precio del petróleo puede seguir oscilando en corto plazo, pero mientras el estrecho de Ormuz siga cerrado, cada mes acumula energía para el precio.

Oro: presionado por el rendimiento de los bonos

Hoy, el oro se movió en torno a los 4,560 dólares, sin poder recuperarse completamente de la caída cercana al 4% de la semana pasada.

La lógica sigue siendo la misma: dólar fuerte + rendimiento de bonos a 19 años en máximos + tasas reales en alza = la característica sin interés del oro sigue siendo reprimida.

El oro está en una posición incómoda:

Lógica inflacionaria (CPI 3.8%, PPI 6%)

Lógica geopolítica (la situación en Irán no se ha realmente alivianado)

Pero la lógica monetaria (tasas altas, dólar fuerte) va en contra.

Cuando estas tres fuerzas chocan, el mercado en corto plazo será dominado por la más fuerte, y ahora la más fuerte es el mercado de bonos.

Resumen del día: "la operación más concurrida de la historia" antes del reporte de Nvidia

El 19 de mayo será recordado como el día más importante de la última semana, no por un evento dramático, sino porque lo que debía rebotar no rebotó.

Acciones en EE. UU.: Trump cancela ataque a Irán + los tres principales índices siguen cayendo por tercer día consecutivo, rendimiento de bonos a 19 años en máximos en 19 años, rendimiento a 10 años en su nivel más alto desde enero de 2025. Las instituciones están rotando fuera de la congestión en hardware de IA.

Cripto: BTC en torno a 76,800 dólares, ETH en mínimos desde el 7 de abril. Salidas del ETF cerca de 1,000 millones de dólares, la verdadera presión vendedora. La calma geopolítica de Trump no salvó ninguna criptoactivos.

Petróleo: WTI -1.05% a 103.28 dólares, caída contenida. Las fuerzas iraníes amenazan con abrir un nuevo frente, el estrecho de Ormuz sigue cerrado, y la estimación de Goldman de subir 10 dólares al mes sigue vigente.

Oro: presionado por tasas altas y dólar fuerte, su carácter sin interés sigue siendo vulnerable.

El mercado ahora está completamente enfocado en el reporte de Nvidia del día siguiente (20 de mayo, después del cierre en EE. UU.).

¿Por qué es tan importante este reporte?

Porque la encuesta de gestores de fondos de BofA de mayo muestra que "hacer long en semiconductores globales" es la operación más concurrida de la historia, con un 73%. Es un récord de congestión. La volatilidad implícita en las opciones sobre NVDA para el reporte de mañana está valorada en ±6.5%, lo que implica una variación de aproximadamente 355 mil millones de dólares en valor de mercado. Es la mayor apuesta en un solo "evento de acción sobre una acción" desde 2026, mucho mayor que cualquier dato macroeconómico.

Si Nvidia da un resultado mejor de lo esperado y una guía fuerte:

La narrativa de IA se prolongará un trimestre más, y la sobreconcentración en semiconductores se justificará temporalmente por los resultados.

El S&P 500 podría volver a probar los 7,500 puntos, y BTC podría desafiar los 82,000 dólares nuevamente.

Pero la restricción del 5.19% en los bonos sigue vigente.

Si Nvidia da una guía débil:

El 73% de los largos concurridos intentarán salir todos al mismo tiempo, y la desviación del 32% en el índice SOX se ajustará de la manera menos cómoda.

El S&P 500 probablemente caerá por debajo de 7,300 puntos.

BTC enfrentará una prueba en los 74,000 dólares; si se rompe, el siguiente soporte relevante está en los 65,000 dólares.

Eso es donde el mercado queda atrapado entre el rendimiento del 5.19% a 30 años y el reporte de Nvidia, en una posición de indecisión.

Después del cierre en EE. UU. el día siguiente, Huang Renxun decidirá las posiciones de todos en los próximos tres meses. Antes de que él hable, todos los que están reduciendo posiciones en busca de protección no son cobardes, sino conscientes.

Y a quienes todavía mantienen sus posiciones, recuerden: en un entorno donde el rendimiento de los bonos a 19 años alcanza máximos en 19 años, todos los activos que no puedan superar el 5.2% en rendimiento están en pérdida relativa.