Recientemente, un tema ha generado muchas discusiones en el mercado: ¿qué impacto exacto tendrán las amenazas arancelarias en las políticas de Trump sobre el mercado de inversiones? He revisado los hechos ocurridos desde el año pasado hasta principios de este año y creo que vale la pena analizarlos en profundidad.

Tras asumir el cargo, Trump impulsó rápidamente su política comercial, especialmente en materia de aranceles. A finales del año pasado, durante su campaña, enfatizó varias veces que impondría aranceles generales del 10%-20% a todas las importaciones, y que para los productos chinos incluso aumentaría hasta un 60% en aranceles especiales. Una vez en el poder, cumplió con esas promesas, comenzando a anunciar medidas de manera sucesiva a principios de este año.

Específicamente, su política arancelaria se divide en dos categorías principales. Una es la de negociación a corto plazo, que en esencia se usa como ficha de negociación interna, como la imposición de aranceles del 25% a Canadá y México para responder a la entrada de fentanilo. La otra categoría son los aranceles a largo plazo, que constituyen el núcleo real de la política comercial, con el objetivo de resolver el desequilibrio comercial y promover el regreso de la manufactura.

En cuanto a la implementación, se dividen en tres tipos: aranceles globales, aranceles a países específicos y aranceles a sectores específicos. Los aranceles globales buscan elevar la tasa de impuestos de EE. UU. al nivel promedio mundial, los aranceles a países específicos apuntan a China, Canadá, Japón y otros competidores, y los aranceles sectoriales se centran en industrias estratégicas como acero, chips y medicamentos.

Esta política de Trump empezó a mostrar su poder real a principios de este año. Tras anunciar aranceles a Canadá, México y China, la reacción del mercado fue muy intensa. La cadena de suministro en Norteamérica se tensó, especialmente en la industria automotriz, donde los componentes cruzan fronteras varias veces, provocando un aumento de costos, con un incremento potencial de 3000 dólares en el precio de un vehículo.

Las expectativas de inflación también se elevaron. Los productos importados de Canadá, México y China representan casi la mitad del total de importaciones de EE. UU., y un arancel del 25% elevó directamente los precios de productos agrícolas, energéticos y de madera. Los expertos predicen que la inflación en el gasto de los consumidores estadounidenses podría subir del 2.3% al 2.6%-3.0%, lo que limita el espacio para que la Reserva Federal reduzca las tasas, y las expectativas de aumento de precios pueden reducir el consumo.

El mercado global también entró en un estado de incertidumbre. El dólar canadiense y el peso mexicano se depreciaron un 8% y casi un 12%, respectivamente, y China utilizó la depreciación del yuan para aliviar la presión. Aunque estas fluctuaciones monetarias redujeron temporalmente la carga arancelaria para los países exportadores, aumentaron el precio relativo de los productos estadounidenses. Las represalias arancelarias (como los aranceles del 10%-15% que China impuso a los productos agrícolas estadounidenses) aumentan el riesgo de pérdida de cuota de mercado para los exportadores estadounidenses.

En el mercado de acciones, la industria automotriz fue la más afectada. Empresas tradicionales como General Motors y Ford, que dependen de las cadenas de suministro en México y Canadá, sufrieron las mayores pérdidas. Los analistas estiman que un aumento del 10% en los aranceles a México reduciría en un 20% las ganancias por acción de GM. Las acciones relacionadas con vehículos eléctricos y las empresas de infraestructura de carga también enfrentan presión por el aumento de costos en la cadena de suministro.

Las empresas con fuerte exposición al mercado chino también se convirtieron en foco. Las compañías altamente dependientes del mercado chino, como las fabricantes de chips, están en la línea de mira de los aranceles, con NVIDIA, Broadcom y Qualcomm en la cresta de la ola. Los fabricantes industriales como Deere, Caterpillar y Boeing, con presencia global, han experimentado en el pasado grandes oscilaciones durante las disputas arancelarias en su primer mandato, y es probable que la situación se repita. La industria solar, dominada por China en su cadena de suministro, también enfrenta riesgos elevados.

En el mercado de divisas, la reacción del dólar ante las noticias arancelarias fue inicialmente positiva, pero recientemente ha comenzado a cambiar. A medida que el mercado reevalúa el impacto negativo de las políticas de Trump en la economía estadounidense, la función tradicional de refugio del dólar está siendo cuestionada, y el mercado ha pasado de ser alcista con respecto al dólar a ser bajista. La política arancelaria de Trump ha normalizado los riesgos geopolíticos en el mercado de divisas, haciendo que las variaciones en las políticas comerciales sustituyan a los datos económicos como principales causas de volatilidad a corto plazo.

En cuanto a las materias primas, el oro y la plata han subido con fuerza debido a la demanda de refugio. El petróleo, el acero, el aluminio y otros metales industriales han mostrado mayor volatilidad, y el mercado de futuros del cobre ha experimentado episodios de pánico. La cotización del petróleo continúa fluctuando, influenciada por decisiones de la OPEP, factores geopolíticos y cambios recurrentes en los aranceles.

Para los inversores en Taiwán, dado que las exportaciones a EE. UU. representan aproximadamente el 15% del PIB, si las empresas como TSMC enfrentan potenciales aranceles, sus costos aumentarán y las ganancias se verán comprimidas, lo que podría presionar a la bolsa taiwanesa. El nuevo dólar taiwanés también ha mostrado volatilidad significativa debido a la demanda de refugio por parte de los inversores extranjeros. La escalada en la guerra comercial global impulsa la inflación y la incertidumbre del mercado, elevando los costos de importación en Taiwán y afectando a las acciones relacionadas con el consumo. Aunque las empresas taiwanesas aceleran la transferencia de sus cadenas de suministro a Sudeste Asiático o EE. UU., lo cual es una tendencia positiva a largo plazo, en el corto plazo los mayores costos pueden afectar la confianza en las inversiones.

A corto plazo, se estima que las políticas de Trump generarán unos 110 mil millones de dólares en ingresos fiscales, apoyando los planes de reducción de impuestos. Sin embargo, según Bloomberg Economics, las importaciones totales de EE. UU. podrían disminuir un 15%, el PIB podría caer entre un 0.4% y un 1.3%, y también se enfrentan riesgos de pérdida de empleos. La reestructuración de la cadena de suministro podría aliviar algunas presiones, pero requiere tiempo y costos, y en el corto plazo será difícil compensar las pérdidas.

Frente a estas incertidumbres, los inversores deberían revisar cuidadosamente sus carteras, diversificando riesgos de manera adecuada. Además de las acciones en semiconductores, se puede considerar invertir en biotecnología, energías verdes u otros sectores, o en mercados europeos y emergentes, para reducir el impacto de la volatilidad en un solo mercado. También es importante seguir de cerca las políticas comerciales de EE. UU. y Taiwán, así como las medidas de apoyo del gobierno taiwanés a las empresas. La administración taiwanesa ha prometido ayudar a las empresas a trasladar sus líneas de producción a EE. UU. para aliviar la presión arancelaria.

Dado que la política arancelaria de EE. UU. podría devaluar el tipo de cambio del dólar taiwanés, los inversores pueden considerar aumentar la proporción de activos en dólares, como depósitos a plazo o bonos estadounidenses, para protegerse contra la volatilidad del tipo de cambio. La política arancelaria de Trump sigue en evolución; las medidas actuales son solo el comienzo, y en el futuro podrían ajustarse según los efectos económicos y las negociaciones internacionales. Esto requiere que los inversores mantengan la vigilancia y estén preparados para ajustar sus estrategias en cualquier momento.