He estado profundizando en lo que moldeó los mercados del cobre en 2023, y honestamente hay mucho que vale la pena revisar. Ese año fue básicamente una batalla entre dos fuerzas masivas: por un lado, el ajuste de la oferta, y por otro, la incertidumbre de la demanda.

Permítanme comenzar con lo que todos estaban observando: China. Todo el escenario de pronóstico del precio del cobre para 2023 dependía en gran medida de lo que sucediera allí. Beijing enfrentaba serios problemas inmobiliarios: la inversión en propiedades cayó un 10% ese año en comparación con 2021, la primera disminución desde que comenzaron los datos en 1999. La construcción representa aproximadamente el 23% del consumo de cobre en China, por lo que cuando el sector inmobiliario tropieza, afecta duramente la demanda de cobre. Dicho esto, el gobierno estaba impulsando medidas de estímulo, flexibilizando las restricciones de COVID y lanzando 16 iniciativas de apoyo a la propiedad. Entonces, había una tensión extraña: vientos en contra a corto plazo pero señales potenciales de recuperación.

Por el lado de la oferta, las cosas estaban realmente desordenadas. Codelco, la mayor productora del mundo en Chile, no alcanzó su objetivo en 172,000 toneladas en 2022. Las regiones mineras de Perú estaban bloqueadas por protestas: el complejo Las Bambas operaba a solo el 20% de su capacidad debido a los bloqueos. Escasez de agua, problemas laborales, baja calidad del mineral... toda la cadena de suministro estaba bajo presión. La mayoría de los analistas esperaban que estos desafíos latinoamericanos persistieran durante 2023.

Aquí es donde hizo interesante el pronóstico del precio del cobre para 2023: a pesar de toda esta presión, los expertos estaban extrañamente optimistas respecto al largo plazo. La narrativa de transición energética era enorme: demanda de cobre para vehículos eléctricos, energías renovables, infraestructura de redes. S&P Global proyectaba que el consumo de cobre podría duplicarse hasta 50 millones de toneladas métricas para 2035. Esa historia de demanda estructural mantenía el metal rojo en el foco de los inversores.

Al revisar las predicciones, estas variaban bastante. Goldman Sachs pronosticaba $11,000/tonelada, Bank of America sugería que podría llegar a $12,000/tonelada bajo las condiciones adecuadas, mientras que pronósticos más conservadores de Fitch Solutions se situaban en torno a $8,500/tonelada. Incluso la previsión de precios del cobre a largo plazo de Wallet Investor para 2023 apostaba por una apreciación del precio. La divergencia básicamente reflejaba cuán incierto era el panorama macroeconómico.

La configuración técnica mostraba un impulso positivo en los gráficos mensuales, con los traders atentos a soportes alrededor de 3.8465 y resistencia en 4.5615. Pero la verdadera historia no eran los niveles de trading a corto plazo: era la presión estructural de la oferta combinada con la creciente demanda de energía verde.

Lo que realmente importaba para la dirección del precio se reducía a algunas cosas: si el estímulo de China funcionaría, cuánto durarían las protestas en Perú, y qué tan rápido entraría en línea la nueva capacidad minera. El consenso era que la oferta ajustada sería el enfoque del mercado para el cuarto trimestre, lo que podría proporcionar soporte de precios incluso si el crecimiento global se desaceleraba.

Mirándolo ahora, ese análisis del pronóstico del precio del cobre para 2023 capturó la tensión central: miedos a una recesión a corto plazo versus restricciones de oferta a largo plazo y demanda por la transición energética. El papel del metal como cobertura de commodities verdes se volvió cada vez más central en la forma en que los inversores lo consideraban.