La potencia total de la red de Bitcoin cae por debajo del nivel promedio anual: ¿Qué tipo de estrategia es la transformación de los mineros hacia la IA?

En mayo de 2026, la red de Bitcoin experimentó una señal técnica digna de atención. Según analistas de CryptoQuant, la potencia de hash total de Bitcoin ha caído por debajo del nivel promedio anual, siendo la última vez que ocurrió algo similar en 2021. Desde la tormenta invernal en Estados Unidos, la potencia de hash ha permanecido por debajo del umbral de 1 ZH/s, reflejando cambios significativos en la competencia entre mineros.

Desde una perspectiva más macro en la línea de tiempo, la potencia de hash de Bitcoin alcanzó un pico de aproximadamente 1,160 EH/s a finales de 2025, y en el primer trimestre de 2026 registró la primera caída trimestral en seis años, con una disminución de aproximadamente 4% a 10%. Esta caída continua y rara no es un fallo técnico de la red, sino un reflejo de decisiones comerciales colectivas de los mineros. Algunas empresas mineras han optado por detener temporalmente sus operaciones, mientras que otras están ajustando sus modelos comerciales para mejorar la rentabilidad. Un ejemplo reciente es el ajuste de operaciones de Bitfarms.



## ¿Por qué los costos de minería son mayores que el precio de la moneda, causando pérdidas continuas?

El factor directo que impulsa la caída de la potencia de hash es el deterioro fundamental en el modelo económico de minería. Datos de febrero de 2026 muestran que el costo total promedio para producir un Bitcoin en toda la red ha subido a 87,000 dólares, mientras que el precio de la moneda oscila repetidamente en torno a los 60,000 dólares, lo que significa que por cada bloque minado, los mineros enfrentan pérdidas cercanas a 20,000 dólares.

Este estado de "producir una unidad y perderla" es extremadamente raro en la historia de la industria. El precio de hash — un indicador que mide los ingresos por unidad de potencia de hash — cayó a principios de 2026 a entre 28 y 33 dólares por PH/día, alcanzando su nivel más bajo desde la reducción a la mitad. El costo promedio en efectivo de los mineros cotizados en bolsa se acerca a 80,000 dólares por Bitcoin, y entre el 15% y 20% de la flota global de hardware de minería está en pérdida, especialmente los equipos antiguos de generaciones medias. Incluso existe un sistema de monitoreo llamado "Índice de Sostenibilidad de Ganancias y Pérdidas de Mineros", que ha caído de una línea saludable de 100 a 21, indicando que, salvo unos pocos actores con eficiencia en energía y hardware, la mayoría de los mineros están en flujo de caja negativo.

Bajo esta presión de rentabilidad, la dificultad de minería ha ajustado continuamente a la baja, con una reducción del 7.76% en marzo de 2026, la mayor en más de un año. Aunque la reducción automática de dificultad es un mecanismo de equilibrio del sistema, también confirma que muchos ASIC están saliendo de la red.

## ¿Por qué los mineros están cambiando colectivamente hacia infraestructura de cálculo de IA?

En un contexto donde las operaciones mineras tradicionales continúan siendo deficitarias, toda la industria está atravesando una transición sin precedentes. En febrero de 2026, Bitdeer liquidó toda su posición en Bitcoin, vendiendo no solo las 189.8 monedas minadas esa semana, sino también las 943.1 monedas en reserva, por un valor aproximado de 63 millones de dólares. Este movimiento rompe con la antigua máxima del sector de "minar y acumular".

Por otro lado, IREN Limited emitió bonos convertibles por 3 mil millones de dólares, con un ingreso neto de 2,96 mil millones, destinados a acelerar su transición de minería de criptomonedas a infraestructura de IA. Antes de esto, la compañía firmó un acuerdo con Microsoft por valor de 9,7 mil millones de dólares para servicios en la nube de IA, y alcanzó un acuerdo con Nvidia para desplegar hasta 5 GW de capacidad en centros de datos de IA en todo el mundo.

A nivel global, varias empresas mineras cotizadas han anunciado contratos de IA y HPC por un valor conjunto que supera los 70 mil millones de dólares. Estos contratos de largo plazo, generalmente con tarifas fijas en dólares, ofrecen flujos de caja altamente previsibles y con márgenes de ganancia elevados, en contraste con la volatilidad de las recompensas en bloques de Bitcoin.

## ¿Puede el rendimiento financiero del negocio de IA compensar las pérdidas de minería?

Los efectos de la transición ya se reflejan en los datos financieros. Para algunas de las principales empresas mineras, los ingresos relacionados con IA ya representan aproximadamente el 30% del total, y se espera que alcancen hasta el 70% para fines de 2026. La rentabilidad operativa de los servicios de alojamiento de IA puede llegar a entre 80% y 90%, mucho más que los niveles de rentabilidad de la minería tradicional.

La diversificación de ingresos permite a las empresas mineras mitigar la volatilidad cíclica de las criptomonedas. Cipher Digital firmó en el primer trimestre de 2026 su tercer contrato de arrendamiento de gran capacidad, alquilando recursos de energía y centros de datos. Core Scientific transformó sus instalaciones originalmente dedicadas a la minería en racks y centros de datos compartidos para la nube y IA, expandiendo activamente sus servicios de alojamiento y co-location. Riot Platforms, por su parte, reportó ingresos de 33.2 millones de dólares en centros de datos, indicando que el negocio de "alojamiento de potencia de cálculo" ha pasado de la fase de narrativa a la de ingresos reales.

No obstante, la transición también conlleva dolores financieros significativos. En el primer trimestre de 2026, varias empresas mineras cotizadas reportaron resultados devastadores: Hut 8 registró pérdidas netas de 251 millones de dólares, Core Scientific perdió 347 millones, y Riot Platforms tuvo una pérdida trimestral superior a 500 millones de dólares. Gran parte de estas pérdidas provienen de la depreciación de activos de hardware en entornos de precios bajos y de los gastos de capital asociados a la transformación. El caso de IREN muestra que este tipo de transición requiere no solo capital externo, sino también resolver problemas complejos como la reestructuración de deuda y la dilución de accionistas.

## ¿Qué significa que las reservas de los mineros hayan alcanzado los 140 mil millones de dólares?

Mientras la potencia de hash continúa disminuyendo, las reservas de los mineros han aumentado notablemente, alcanzando los 140 mil millones de dólares en abril de 2026, el nivel más alto desde febrero de 2026. Este dato revela una señal aparentemente contradictoria: por un lado, los mineros están reduciendo su inversión en potencia y operaciones, pero por otro, sus reservas de Bitcoin están en aumento.

Esta situación puede entenderse desde dos perspectivas. Desde el lado de la oferta, los mineros que han detenido operaciones no necesitan vender Bitcoin recién generado con frecuencia para pagar costos operativos, reduciendo así la presión de venta en el mercado. Desde el lado de la demanda, algunas empresas mineras, tras liquidar equipos antiguos y obtener financiamiento, disponen de capital suficiente para su transición y no tienen prisa en vender sus reservas. La emisión de bonos de IREN, por ejemplo, ha mejorado su estructura de deuda y reducido la presión sobre su flujo de caja, permitiéndoles mantener una estrategia de acumulación de reservas.

Es importante notar que el aumento en reservas no implica necesariamente un optimismo alcista en el mercado. La motivación de los mineros para mantener Bitcoin en reserva es un estado de transición en su modelo de negocio. A medida que más empresas cambian su foco de "minar y vender" a "alquilar potencia de cálculo", la estructura de reservas requiere un análisis en un horizonte temporal más largo.

## ¿La transición de los mineros hacia IA constituye un cambio estructural a largo plazo?

La migración de los mineros hacia infraestructura de IA es, en esencia, una reevaluación de recursos en el ámbito de la infraestructura digital. La construcción de centros de datos tradicionales suele tardar entre 3 y 5 años, pero los mineros ya poseen terrenos, contratos de energía y permisos de conexión, lo que acorta significativamente los tiempos de transformación. En los picos de demanda de IA, los activos más valiosos de los mineros dejan de ser las máquinas de minería y pasan a ser la velocidad de conexión a la red eléctrica.

En los mercados de capital, esta transición ha provocado un cambio en la lógica de valoración. Mediante mecanismos de "acuerdo de reconocimiento", gigantes tecnológicos como Google y Microsoft garantizan financieramente los alquileres de los centros de datos transformados, reduciendo el riesgo para los mineros. Esto permite que estos activos puedan acceder a bonos con tasas de aproximadamente 7.125%, atrayendo inversión de grandes instituciones como Vanguard y Oaktree. La valoración de los centros de datos también se ha desplazado de "escala de potencia de hash" a "capacidad de energía disponible y puntos de interconexión".

Sin embargo, el proceso no está exento de dificultades. La transformación física de infraestructura requiere mucho más que cambiar chips: los centros de datos de IA necesitan redundancia eléctrica N+1 o 2N, tiempos de conmutación en milisegundos, sistemas de enfriamiento líquido directamente en los chips y controles ambientales estrictos. Un solo rack puede consumir hasta 120 kW, y los diseños tradicionales de enfriamiento por aire no soportan la densidad de los clústeres de IA. La salida del director de centros de datos de Riot Platforms durante la fase de transformación y la renuncia a beneficios potenciales por valor de aproximadamente 18.7 millones de dólares ejemplifican la complejidad de estos cambios.

## ¿Cómo afectan la caída de la potencia de hash y el aumento de reservas de los mineros a la estructura del mercado?

La coexistencia de una potencia de hash en declive y reservas en aumento indica cambios profundos en la estructura del mercado de Bitcoin. La pérdida estructural de hash implica una reducción en el número de mineros activos, lo que temporalmente alivia la competencia. Para los mineros que continúan operando, la reducción de dificultad tras los ajustes mejora los márgenes de ganancia.

Desde la perspectiva de liquidez, las reservas elevadas sugieren que la presión de venta de los mineros en el corto plazo puede disminuir. Históricamente, las ventas masivas de mineros se asocian con los mínimos del mercado bajista; en cambio, la acumulación de reservas puede indicar una visión a largo plazo respecto a los precios futuros. Sin embargo, esta interpretación debe ser cautelosa, ya que no toda la reserva de 140 mil millones de dólares es "liquidable"; parte puede estar bloqueada como garantía de financiamiento o en procesos de transición.

Modelos de CoinShares predicen que la potencia de hash total podría volver a 1.8 ZH/s a finales de 2026 y alcanzar 2 ZH/s en marzo de 2027, siempre que el precio de Bitcoin pueda recuperarse cerca o por encima de los 100,000 dólares. Si el precio no se recupera, la pérdida estructural de hash podría acelerarse, provocando la salida de más mineros pequeños y medianos, y alterando aún más la concentración en la industria minera.

## ¿Qué riesgos y limitaciones enfrentan los mineros en su transición a IA?

La transición hacia infraestructura de IA no está exenta de límites. En primer lugar, el costo de construir instalaciones preparadas para IA ha subido a entre 8 y 11 millones de dólares por megavatio, un umbral de inversión que no todos los mineros pueden superar. En segundo lugar, los requisitos técnicos son estrictos: cargas de trabajo de IA necesitan una disponibilidad del 99.999% y latencias inferiores a 10 milisegundos, mientras que las instalaciones mineras tradicionales solo ofrecen redundancia N, y su infraestructura eléctrica requiere una reconstrucción completa.

La competencia en el mercado también es intensa. Cuando los mineros se vuelcan a la infraestructura de IA, compiten con operadores de centros de datos tradicionales, proveedores de servicios en la nube y gigantes tecnológicos. En la cadena de suministro de chips de IA dominada por Nvidia y AMD, los mineros no tienen prioridad. Además, no está claro si los ingresos de los negocios de IA serán suficientes a medio plazo para compensar las pérdidas continuas en minería.

Desde la perspectiva de seguridad de la red, la reducción de hash puede disminuir los costos de ataque, pero también aumenta la concentración en unos pocos actores grandes, lo que genera tensiones con el principio de descentralización que sustenta Bitcoin.

## Resumen

En el primer trimestre de 2026, la industria minera de Bitcoin atraviesa la más profunda reestructuración desde la reducción a la mitad. La caída de la potencia de hash por debajo del promedio anual refleja decisiones comerciales colectivas, motivadas por la relación desfavorable entre ingresos y costos: perder casi 20,000 dólares por cada Bitcoin minado impulsa a muchas empresas a buscar nuevas vías de rentabilidad. La transición hacia infraestructura de IA es, en esencia, una reevaluación de activos clave como capacidad eléctrica, terrenos y permisos, que ya está mostrando resultados financieros preliminares, con ingresos de IA representando más del 30%. La reserva de Bitcoin en manos de los mineros ha alcanzado los 140 mil millones de dólares, reflejando tanto la contracción de la oferta como la acumulación tras financiamiento. Sin embargo, los altos costos, las barreras técnicas y la competencia creciente sugieren que este proceso seguirá siendo doloroso en el corto plazo. La transformación de la estructura de hash y las reservas de los mineros seguirán siendo claves para entender la dinámica del mercado de Bitcoin en 2026.

## FAQ

Q1: ¿La caída de la potencia de hash significa que la seguridad de la red está en riesgo?

La caída de hash en sí no representa un riesgo directo importante para la seguridad. El mecanismo de ajuste de dificultad regula automáticamente la dificultad de minería para mantener el objetivo de 10 minutos por bloque. Sin embargo, a largo plazo, si la pérdida de hash se vuelve estructural y aumenta la centralización, podría afectar la seguridad de la red en teoría.

Q2: ¿Qué impacto tiene que las reservas de los mineros hayan llegado a 140 mil millones de dólares en el precio?

El aumento en reservas indica que, en el corto plazo, la presión de venta puede disminuir, reduciendo la liquidez en el mercado. Pero esta interpretación debe considerarse junto con la situación de flujo de caja y financiamiento de cada minero. No es una señal inequívoca de mercado alcista.

Q3: ¿Los mineros en transición a IA seguirán manteniendo Bitcoin?

Las estrategias varían. Algunos optan por liquidar sus reservas para obtener liquidez a corto plazo, otros mantienen sus reservas y financian su transición. La voluntad de mantener Bitcoin en reserva dependerá de decisiones individuales y del contexto de mercado.

Q4: ¿Pueden los pequeños mineros seguir la ola de transición a IA?

Es muy difícil. La infraestructura de centros de datos para IA requiere una inversión inicial muy alta, capacidades técnicas especializadas y recursos en la cadena de suministro, lo que representa una barrera significativa para los mineros de menor escala.

Q5: ¿El modelo económico de minería post-reducción a la mitad sigue siendo válido a largo plazo?

La viabilidad del modelo de minería tras la reducción a la mitad está en duda. Con costos totales por encima de 80,000 dólares y precios en torno a 60,000 dólares, la minería pura no es sostenible. Esto impulsa la transición a otros modelos, como infraestructura de IA, cuyo equilibrio dependerá de la evolución del precio de Bitcoin, los costos energéticos y los ingresos por IA.