《Compra continua》 ¡El autor también tiene miedo! Nick Maggiulli admite reducir su posición en un 20%: esto para mí es una señal bajista...

《Just Keep Buying》autor, analista de datos de Wall Street Nick Maggiulli en una entrevista confesó que, debido a la explosión en la valoración de IA, en un momento redujo su cuenta de retiro del 100% en acciones a una asignación de 80/20 en acciones y bonos, siendo la primera vez que veía bajista desde que escribió su libro. Pero, con el crecimiento de ARR de Anthropic de 3 mil millones a 45 mil millones de dólares en un año, volvió a ser optimista.
（Resumen previo: Nvidia anunció el miércoles: ingresos de 780 mil millones de dólares, probablemente récord, mercado de opciones compró protección contra volatilidad del 10%）
（Información adicional: tres caminos para apostar contra la burbuja de IA: encontrar un punto de apalancamiento, encontrar víctimas, esperar confirmación y volver a entrar）

Índice del artículo

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* Nvidia, relación precio-ventas y 1999, "idéntico a Microsoft"
* Quienes esperan una corrección, en tres años compran a precios más altos
* El mayor problema al elegir acciones no es equivocarse, sino perder tiempo
* Preguntas frecuentes

Hace tres años, Maggiulli escribió un libro enseñando que "independientemente de si el mercado sube o baja, solo necesitas seguir comprando", pero quizás no anticipó que para 2026, ni él mismo se atrevería a hacerlo.

En una conversación de 55 minutos en el canal de YouTube "Un bocado de comida", este analista de Wall Street, que ha escrito en su blog de datos durante diez años y tiene más de 500 artículos, admitió por primera vez que se volvió "un poco pesimista", y ajustó su cuenta de retiro del 100% en acciones a una asignación de 80/20 en acciones y bonos. Para sus estándares, esto equivale a ser bajista.

Lo que desencadenó este cambio de mentalidad fue la valoración de IA.

### Nvidia, relación precio-ventas y 1999, "idéntico a Microsoft"

Maggiulli dice que al comparar la relación precio-ventas actual de Nvidia con la de Microsoft en 1999, "es exactamente igual". Prefiere la relación precio-ventas sobre la relación precio-beneficio, porque las ganancias pueden ser manipuladas con trucos financieros, mientras que inflar las ventas sería como un fraude, "pocos se atreven a hacerlo". En ese momento, al revisar los datos, pensó: "Esto parece más loco que la burbuja punto-com."

Pero lo que lo hizo volver a ser optimista fue la data: mencionó que ARR de Anthropic subió de 3 mil millones a 45 mil millones en un año, "no puedo imaginar cómo una empresa puede lograr eso, y aún así, lo lograron con facilidad". Describe esto como un proceso de darse cuenta lentamente de que estaba equivocado, sin un momento específico de cambio. "Muchas cosas que pensaba que no pasarían, terminaron pasando. Así que me equivoqué, eso es normal."

Es importante notar que, incluso en su momento más pesimista, Maggiulli no vendió todo. Cita a Clifford Asness, fundador de AQR, quien dice que un "pequeño indulgencia" permite hacer ajustes tácticos, pero nunca apostar todo.

### Quienes esperan una corrección, en tres años compran a precios más altos

Maggiulli comparte un ejemplo que repite: en 2017, un inversor dijo "esperaré a que el mercado colapse para comprar". Tres años después, el 23 de marzo de 2020, en el fondo del desplome del 33% por la pandemia, incluso si hubiera comprado en ese momento, el precio sería más alto que en 2017.

> "La mayoría no se molesta en calcular,
>
> si el día que compraron en la caída, el precio fue realmente más bajo que antes."

Maggiulli dice que esa es la trampa mortal de comprar en mínimos. También menciona la Gran Depresión de 1931: el mercado cayó un 50%, parecía una oportunidad perfecta, pero en verano de 1932 cayó otro 60%. "Siempre dices que comprar en mínimos, pero a veces te enfrentas a una caída sin fin."

Para quienes venden opciones de compra, cita el "problema del pavo" de Taleb: el pavo se alimenta todos los días, confiado, hasta que el granjero pasa con un cuchillo.

También menciona el fondo XIV, que en baja volatilidad funciona como una máquina de imprimir dinero, pero cuando la volatilidad sube, el fondo se liquida. Su lema es "comprar rápido, vender despacio": datos históricos muestran que invertir todo de una vez genera aproximadamente un 4% más de ganancia que promediar en 12 meses. Si puedes aceptar perder un 4% en favor de mayor tranquilidad mental, invertir en varias partes en vez de todo de una vez está bien, solo que no más allá de cinco años.

### El mayor problema al elegir acciones no es equivocarse, sino perder tiempo

Maggiulli tiene tres razones para oponerse a la inversión en acciones individuales.

* La primera es la "teoría del rendimiento": el informe SPIVA muestra que en cinco años, aproximadamente el 80% de los gestores profesionales no superan el índice de referencia.
* La segunda es la "existencialista": si juegas baloncesto con LeBron James, en un minuto cualquiera sabes quién es mejor; pero si eliges acciones, puede que pase una década antes de distinguir quién tiene talento real y quién solo tiene suerte. "Nadie quiere mirarse en el espejo y admitir que solo tuvo suerte."
* La tercera es la "valor del tiempo": 1,000 dólares con un 10% de ganancia generan 100 dólares; 1 millón de dólares con un 10% generan 100,000 dólares. Para la mayoría que aún acumula capital, dedicar una hora a escribir un artículo, gestionar un negocio secundario o mejorar habilidades, genera ingresos mucho mayores que investigar una sola acción. "Investigar acciones solo vale la pena cuando ya tienes mucho dinero."

Su asignación es sencilla: aproximadamente 80% en acciones (mitad EE. UU. y mitad internacional), 20% en bonos (todos con vencimiento menor a cinco años), 2% en Bitcoin (basado en los resultados del optimizador de portafolios de 2019), y menos del 5% en oro y otros activos no generadores de intereses. Actualmente, por prepararse para comprar una casa, ha aumentado la proporción de bonos a corto plazo, pero enfatiza que esto es solo un plan personal, sin relación con su visión sobre IA o el mercado.

Maggiulli no recomienda qué acciones comprar ni predice si subirán o bajarán mañana. Solo reafirma su argumento de sobrevivir en medio de la incertidumbre.

### Preguntas frecuentes

¿Qué es la estrategia de "seguir comprando" de Nick Maggiulli?

Su principio central es "comprar continuamente activos diversificados que generen intereses", incluyendo acciones, bonos y bienes raíces. Sin intentar cronometrar, sin dejar de comprar, la cartera debe estar diversificada en EE. UU., internacional y activos de renta fija, con una asignación aproximada de 80% en acciones y 20% en bonos a corto plazo.

¿Es mejor hacer una sola inversión o invertir en cuotas periódicas?

Datos históricos del mercado estadounidense muestran que una inversión única, en promedio, genera un 4% más que promediar en 12 meses. Pero Maggiulli opina que si dividir las inversiones te da tranquilidad, perder un 4% no es fatal, siempre y cuando elijas un método y te mantengas firme, sin extenderlo más allá de un año.