MARA, Core Scientific y IREN, cómo avanzar desde la minería de Bitcoin hacia la competencia en infraestructura de potencia de IA

En 2026, la minería de Bitcoin está experimentando la transformación más fundamental de su identidad desde su nacimiento.

Por un lado, el precio de Bitcoin ha oscilado a largo plazo cerca de 70,000 dólares, mientras que los costos de minería se acercan a 80,000 dólares, con pérdidas por cada moneda cercana a 20,000 dólares. Por otro lado, el crecimiento explosivo en la demanda de poder de cómputo de IA está impulsando una nueva oportunidad industrial: alojamiento de centros de datos y alquiler de capacidad de cálculo, cuyos ingresos por electricidad pueden alcanzar 25 veces más que la minería tradicional.

Entre estas dos trayectorias, las empresas mineras cotizadas han tomado una decisión unánime: Vender Bitcoin, comprar plantas de energía y transformarse en proveedores de infraestructura de poder para IA.

Hasta el final del primer trimestre de 2026, las empresas mineras cotizadas han firmado contratos de más de 70 mil millones de dólares en IA y HPC. Algunas compañías estiman que para fines de 2026, hasta el 70% de sus ingresos provendrán del negocio de IA, cambiando fundamentalmente la estructura de capital y el perfil de riesgo del sector.

Entre ellas, MARA Holdings, Core Scientific e IREN tienen las trayectorias de transformación más representativas, cada una optando por estrategias completamente diferentes: una compra plantas de energía y construye por sí misma, otra firma contratos con gigantes del alojamiento, y la tercera se vincula directamente con Nvidia. ¿Quién tiene más posibilidades de convertirse en el próximo beneficiario del ecosistema de Nvidia en esta migración de “minería” a “gran industria de capacidad de cálculo”?



## Tres informes financieros, una dirección

En mayo de 2026, tres empresas mineras cotizadas en Nasdaq publicaron casi simultáneamente sus informes trimestrales, transmitiendo un mensaje común: la minería de Bitcoin está dejando su negocio principal para convertirse en una actividad secundaria, y la infraestructura de IA está tomando el control de la estructura de ingresos de las compañías.

MARA Holdings divulgó el 12 de mayo los resultados del primer trimestre de 2026: ingresos de 174.6 millones de dólares, una caída del 18% interanual; pérdida neta de 1,26 mil millones de dólares, más del doble de la pérdida de 533 millones del mismo período del año anterior. Pero lo que realmente captó la atención del mercado no fue la pérdida en sí —que se debió principalmente a la caída del precio de Bitcoin y a cambios en el valor razonable— sino que la compañía vendió aproximadamente 20,880 bitcoins por unos 1,5 mil millones de dólares y anunció la adquisición de una planta de energía de gas de 505 MW en Ohio, Long Ridge Energy & Power, por unos 1,5 mil millones de dólares, iniciando formalmente su transformación estratégica hacia un operador de infraestructura de centros de datos de IA.

Core Scientific reportó el 7 de mayo una pérdida neta de 347.2 millones de dólares, pero los ingresos por alojamiento aumentaron de 8.6 millones a 77.5 millones de dólares, superando por primera vez los ingresos por minería de Bitcoin y convirtiéndose en la principal fuente de ingresos de la compañía. La empresa también vendió 2,385 bitcoins, recaudando 208.3 millones de dólares para expandir sus centros de datos de IA.

IREN también publicó su informe el 7 de mayo: ingresos trimestrales de 144.8 millones de dólares, una caída del 22% respecto al trimestre anterior, y pérdida neta de 247.8 millones de dólares. Sin embargo, los ingresos por servicios en la nube de IA aumentaron un 94.2% respecto al trimestre anterior, alcanzando 33.6 millones de dólares. La compañía anunció además la firma de un contrato de cinco años con Nvidia por 3,4 mil millones de dólares para servicios en la nube de IA.

Las tres empresas, tres informes, una tendencia: Vender Bitcoin, endeudarse para expandirse y apostar por la IA.

## Claves en la transformación de las mineras

En abril de 2024, Bitcoin completó su cuarta reducción a la mitad, reduciendo la recompensa por bloque de 6.25 a 3.125 BTC. Al mismo tiempo, la dificultad de la red alcanzó un máximo histórico de 156 billones, mientras que las tarifas medias por transacción cayeron a 0.58 dólares, reduciendo los ingresos de los mineros en tres frentes.

La cronología es la siguiente:

- Segunda mitad de 2024 a primera mitad de 2025: Core Scientific fue la primera en firmar una serie de contratos de alojamiento de 12 años con la compañía de computación en la nube de IA CoreWeave, con un valor total superior a 10 mil millones de dólares. Esta colaboración se convirtió en un ejemplo emblemático de la transformación de mineras en centros de datos de IA.
- Segunda mitad de 2025: IREN compró 4,200 GPU Nvidia Blackwell B200, con una inversión total de aproximadamente 193 millones de dólares, ampliando su flota a unas 8,500 unidades y lanzando oficialmente su expansión en servicios en la nube de IA, además de convertirse en socio preferente de Nvidia.
- Cuarto trimestre de 2025: el costo promedio de minería en efectivo de las empresas cotizadas alcanzó aproximadamente 88,000 dólares, mientras que el precio de Bitcoin oscilaba entre 68,000 y 70,000 dólares, entrando en una fase de inversión en la que la pérdida por cada Bitcoin minado alcanzaba casi 19,000 dólares.
- Primer trimestre de 2026: MARA vendió en varias ocasiones 20,880 bitcoins, recaudando unos 1,5 mil millones de dólares; en paralelo, Core Scientific vendió 2,385 BTC, y Bitdeer vació sus reservas de Bitcoin, iniciando una ola de “venta de monedas y transformación” en toda la industria.
- De abril a mayo de 2026: MARA anunció la adquisición de la planta de energía Long Ridge; IREN anunció la finalización de una emisión de bonos convertibles por 3 mil millones de dólares (incluyendo sobre suscripciones excesivas), y cerró un contrato con Nvidia por 3,4 mil millones de dólares; Hut 8 firmó un contrato de arrendamiento de centros de datos de IA por valor de 9,8 mil millones de dólares a 15 años.

## Análisis de las rutas de transformación de las mineras

### Impulso económico de la transformación

La razón fundamental por la que las mineras se están volcando masivamente hacia los centros de datos de IA radica en datos económicos claros: según CoinShares, los ingresos por kilovatio-hora en centros de datos de IA pueden ser hasta 25 veces mayores que en minería de Bitcoin. La construcción de infraestructura de IA cuesta aproximadamente entre 8 y 15 millones de dólares por megavatio, mucho más que los 700 mil a 1 millón de dólares en minería, pero ofrece retornos más estructurales, estables y generalmente asegurados mediante contratos plurianuales.

La lógica de valoración en los mercados también ha cambiado: las mineras con exposición a IA se valoran aproximadamente a 12.3 veces sus ingresos futuros, mientras que las puramente mineras solo a 5.9 veces, con un diferencial de más del doble.

### Comparación de las rutas de las tres empresas

| Dimensión | MARA Holdings | Core Scientific | IREN |
| --- | --- | --- | --- |
| Estrategia de transformación | Vertical: compra de plantas de energía y construcción propia de centros de datos | Servicios de alojamiento: infraestructura y energía para empresas de IA | Operación propia: compra de GPU y gestión de servicios en la nube de IA |
| Transacción principal | Compra de planta de gas de 505 MW por 1,5 mil millones de dólares | Contrato de 12 años con valor superior a 10 mil millones con CoreWeave | Contrato de 5 años con Nvidia por 3,4 mil millones de dólares en servicios en la nube de IA |
| Porcentaje de ingresos por IA | Aún dominado por minería, ingresos de IA en fase inicial | Aproximadamente 67% de ingresos por alojamiento de IA, ya superando minería | Aproximadamente 23% de ingresos en IA en la nube, con crecimiento del 94% intermensual |
| Financiamiento | Venta de 1,5 mil millones de dólares en Bitcoin + deuda de 785 millones | Venta de 2,083 millones de dólares en BTC + emisión de bonos de 3,3 mil millones | Emisión de bonos convertibles por 3 mil millones + potencial de inversión en acciones de Nvidia por 2,1 mil millones |
| Ritmo temporal | Transacción prevista para segunda mitad de 2026, despliegue de IA en 2027 | IA en alojamiento ya genera ingresos a escala | Objetivo de ARR de 3,7 mil millones para fines de 2026 |

### MARA: Una apuesta energética de 15 mil millones de dólares

La estrategia de MARA optó por el camino más pesado: control directo de activos energéticos. La compañía adquirió por unos 15 mil millones de dólares la planta Long Ridge Energy & Power en Ohio, que incluye una central de gas de 505 MW y más de 1,600 acres de tierra, con planes de expandirla a más de 1 GW en capacidad de centros de datos de IA. Se estima que este activo aportará unos 144 millones de dólares anuales en EBITDA.

MARA también anunció que dejará de comprar en masa ASICs y reducirá en un 15% su plantilla, ahorrando aproximadamente 12 millones de dólares anuales en costos. La compañía afirmó que hasta el 90% de su capacidad minera no gestionada puede ser reconfigurada para cargas de trabajo de IA y TI.

Tras vender 20,880 bitcoins, MARA aún posee 35,303 BTC, valorados en unos 2,9 mil millones de dólares en ese momento, siendo el cuarto mayor poseedor de Bitcoin a nivel mundial. Esto indica que la compañía no abandona completamente su exposición a Bitcoin, sino que, ante un modelo de negocio minero que ya no resulta rentable, opta por mantener reservas como “reserva financiera estratégica”.

### Core Scientific: El pionero en la adopción

Entre las principales mineras, Core Scientific fue la primera en iniciar su transformación hacia IA, y también la que más rápido avanzó.

Firmó con Nvidia y CoreWeave un contrato de 12 años por más de 10 mil millones de dólares, con una capacidad de 590 MW. Según el acuerdo, CoreWeave asumirá toda la inversión en transformar la infraestructura minera existente en infraestructura lista para HPC, logrando así una transición con menor inversión de capital.

Los últimos resultados muestran que los ingresos por alojamiento de Core Scientific alcanzaron los 7,75 millones en el primer trimestre de 2026, frente a solo 860 mil en el mismo período del año anterior, con un crecimiento superior al 800%. Los ingresos por alojamiento de IA ya superan a la minería de Bitcoin, siendo la principal fuente de ingresos de la compañía.

Actualmente, Core Scientific opera 10 centros de datos con una capacidad total de aproximadamente 1.9 GW, y planea ampliar su centro en Muskogee, Oklahoma, a unos 1.5 GW.

### IREN: Un nuevo tipo de actor profundamente vinculado a Nvidia

La estrategia de IREN contrasta claramente con las de MARA y Core Scientific: no realiza alojamiento ni compra plantas, sino que compra GPU, construye clústeres y opera sus propios servicios en la nube de IA. Esto requiere una inversión de capital mayor, pero también permite captar más valor.

En agosto de 2025, IREN adquirió aproximadamente 4,200 GPU Nvidia Blackwell B200 por unos 193 millones de dólares, casi duplicando su flota a unas 8,500 unidades. Posteriormente, se convirtió en socio preferente de Nvidia, accediendo directamente a la cadena de suministro de chips.

En mayo de 2026, anunció un contrato de servicios en la nube de IA con Nvidia por 3,4 mil millones de dólares a cinco años, en el que Nvidia proporcionará GPUs Blackwell con enfriamiento por aire. El acuerdo también incluye la opción de Nvidia de comprar hasta 30 millones de acciones de IREN a 70 dólares por acción, con un valor potencial de 2,1 mil millones de dólares.

Las metas de IREN son ambiciosas: alcanzar 3,7 mil millones de dólares en ingresos recurrentes anuales para fines de 2026, con contratos ya firmados por 3,1 mil millones. Planea desplegar 150,000 GPUs, con una capacidad total de 480 MW.

Sin embargo, más del 90% de sus ingresos aún provienen de minería de Bitcoin, y los ingresos por servicios en la nube de IA son solo 33.6 millones de dólares, muy por debajo de su objetivo de 3,7 mil millones, lo que indica una fuerte presión de ejecución en los próximos dos años.

## ¿Qué discute el mercado?

Sobre la transformación colectiva de las mineras hacia centros de datos de IA, existen tres principales corrientes de opinión.

Primera: la transformación es una decisión racional, las mineras tienen ventajas estructurales

Los argumentos a favor se centran en las barreras de tiempo para infraestructura eléctrica. En EE. UU., construir un centro de datos desde la planificación hasta la conexión a la red suele tomar entre 3 y 5 años, pero las mineras ya han desplegado infraestructura eléctrica —subestaciones, líneas de transmisión, capacidad de conexión—. Analistas de Bernstein estiman que la capacidad de conexión a la red eléctrica puede reducir en un 75% el tiempo de despliegue de centros de datos. En un contexto donde la demanda de poder de cálculo de IA crece en trimestres, esta ventaja de velocidad es clave para la competitividad de las mineras en su transformación.

Además, los márgenes en infraestructura de IA prometen más del 85%, con contratos plurianuales que aseguran ingresos estables, en contraste con la alta volatilidad de la minería de Bitcoin.

Segunda: la presión de financiamiento es enorme, las pérdidas a corto plazo son el costo de la transformación

Los críticos advierten sobre el alto nivel de deuda de las mineras. IREN emitió bonos convertibles por 3 mil millones de dólares; Core Scientific emitió bonos senior garantizados por 3,3 mil millones; MARA asumió 785 millones de dólares en deuda en la adquisición de Long Ridge. Estas compañías apuestan a que los ingresos de IA crecerán rápidamente para cubrir los costos de la deuda, pero la construcción de infraestructura de IA puede tardar hasta 2027 o incluso más en generar ingresos significativos.

La implementación inicial de infraestructura de IA de MARA no estará lista hasta la primera mitad de 2027, y la operación completa quizás no hasta mediados de 2028. Core Scientific aún reportó pérdidas de 347 millones en el primer trimestre, y IREN tuvo una pérdida de 247.8 millones en ese período.

Tercera: la venta de monedas por parte de los mineros amenaza la seguridad de la red Bitcoin

Este argumento aborda una contradicción estructural más profunda. Datos muestran que las mineras cotizadas han reducido en más de 15,000 BTC sus reservas desde su pico. La potencia de cómputo total de la red Bitcoin cayó de un promedio de 985 EH/s en el cuarto trimestre de 2025 a 873 EH/s en el primer trimestre de 2026, con varias reducciones de dificultad.

Los mineros que garantizan la seguridad de la red Bitcoin son precisamente aquellos que venden Bitcoin y reorientan capital hacia centros de datos de IA. Cuando la minería deja de ser rentable y la IA resulta más lucrativa, el capital se desplaza en esa dirección. Pero si muchas mineras toman la misma decisión, la seguridad de la red, que depende del hashrate, se verá comprometida.

## Impacto en la industria: de mineras a operadores de infraestructura digital

La transformación colectiva de las mineras está reconfigurando el sector en tres dimensiones.

Primero, la estructura de capital cambia radicalmente. Antes, los activos principales en el balance eran Bitcoin; después, plantas de energía, centros de datos y contratos a largo plazo. Los ingresos dejan de depender de activos altamente volátiles y pasan a flujos de caja estables de contratos, modificando la relación riesgo-retorno del capital.

Segundo, la lógica de valoración se ajusta. Como se mencionó, la exposición a IA otorga un valor de mercado mucho mayor: las mineras con negocio en IA se valoran a unas 12.3 veces sus ingresos futuros, mientras que las puras mineras solo a 5.9 veces, con un diferencial de más del doble. Los inversores dejan de valorar en función del múltiplo del precio de Bitcoin y empiezan a hacerlo en función del múltiplo de ingresos por contratos de centros de datos o infraestructura de IA. Algunas mineras podrían ser reclasificadas en los próximos 12 a 18 meses como empresas de infraestructura de datos o IA.

Tercero, la competencia se estratifica. No todas las mineras tienen condiciones para transformarse. Las grandes, con escala en activos energéticos, capacidad de financiamiento y relaciones con clientes, lideran la carrera; las medianas y pequeñas podrían quedar relegadas a la minería pura, enfrentando una rentabilidad cada vez peor y una capacidad de transformación limitada, lo que puede derivar en consolidaciones en el sector.

## Conclusión

Las historias de transformación de MARA, Core Scientific e IREN reflejan en esencia una misma idea: en un mundo de alta volatilidad de activos digitales, controlar infraestructura física — energía, tierra, sistemas de enfriamiento — puede ser una barrera de entrada más duradera que poseer activos digitales.

MARA eligió el camino más pesado, comprando una planta de energía por 15 mil millones de dólares, intentando convertir el “control energético” en una ventaja competitiva duradera. Core Scientific optó por un camino más liviano, usando contratos de alojamiento para absorber la demanda de capacidad de IA de gigantes tecnológicos, intercambiando infraestructura existente por flujos de caja estables a largo plazo. IREN eligió una vía profundamente vinculada a Nvidia, con GPU de última generación y metas de ingresos agresivas, redefiniendo su identidad.

Estas tres rutas representan diferentes perfiles de riesgo y retorno, y también distintas visiones sobre el futuro del sector de infraestructura de IA. Lo que está claro es que la etiqueta de “minero” está siendo completamente reescrita por los “gigantes del poder de cálculo”, y en esta reescritura, quien pueda cumplir con sus promesas en la ejecución será quien realmente pueda beneficiarse en la próxima etapa.