Seis meses ganando 50 mil millones, la contraofensiva de Changxin Technology de "máquina de triturar billetes" a "máquina de imprimir billetes"

Un trimestre con ganancias de 24.7 mil millones, medio año con ganancias cercanas a 57 mil millones—esta empresa de chips, que alguna vez acumuló pérdidas consecutivas y fue apodada por el mercado como la “máquina de hacer billetes”, está protagonizando la recuperación de beneficios más sorprendente en la historia de la tecnología china.

El 17 de mayo, Changxin Technology actualizó su folleto de oferta pública inicial en el mercado de innovación y tecnología, y un conjunto de cifras sacudió todo el mercado de capitales: en el primer trimestre de 2026, la compañía tuvo ingresos de 50.8 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 719 %; la utilidad neta atribuible a los accionistas fue de 26.34 mil millones de yuanes, un crecimiento del 1993.41 %; la compañía estima que en la primera mitad de este año sus ingresos estarán entre 1100 y 1200 mil millones de yuanes, un aumento del 612.53 % al 677.31 % respecto al año anterior; la utilidad neta atribuible a los accionistas será de 50 mil millones a 57 mil millones de yuanes, un crecimiento del 2244 % al 2544 %.

¿Hasta qué punto es esta hoja de resultados absurda? Solo con hacer una comparación horizontal lo entenderás.

Entre las empresas no financieras de A-shares, en 2025 solo hay tres que superan los 1000 mil millones de yuanes en beneficios netos anuales: Sinopec, China Mobile y CNOOC; Moutai de Guizhou tiene más de 800 mil millones, CATL más de 700 mil millones; y la sexta, China Energy Group, solo tiene 529 mil millones. Y solo con los beneficios netos atribuibles en medio año, Changxin Technology ya se sitúa a la par con China Energy Group, avanzando entre las seis principales empresas no financieras de A-shares.

Aún más sorprendente, si extrapolamos linealmente estos datos, se espera que las ganancias netas de Changxin Technology en 2026 puedan superar los 100 mil millones de yuanes. De este modo, la capacidad de beneficios anuales de esta empresa de chips está alcanzando la magnitud de las antiguas empresas petroleras estatales.

Sin embargo, hace poco más de un año, esta compañía era una verdadera “máquina de hacer billetes”.

El abismo de pérdidas: quemando 36.6 mil millones en tres años

Al revisar los datos financieros públicos históricos de Changxin Technology: en 2023, perdió 16.34 mil millones de yuanes; en 2024, perdió 7.145 mil millones; y hasta el 31 de diciembre de 2025, la pérdida acumulada alcanzó los 36.65 mil millones de yuanes. En casi diez años, Changxin ha invertido casi cada céntimo que ha conseguido en el pozo sin fondo de la fabricación de chips.

Ahora, ¿cómo logró esta “máquina de hacer billetes” transformarse en menos de medio año en una “máquina de imprimir dinero” que gana casi 4 millones de yuanes al día?

La respuesta está en dos palabras clave: IA y escasez de chips.

Ciclo épico: la IA está “devorando” la memoria

El mundo está atravesando un ciclo épico en los chips de memoria.

La raíz del ciclo de auge superlativo es el “consumo violento” de memoria por parte de los grandes modelos de IA.

Cada inferencia de modelo es esencialmente una captura masiva de datos entre la GPU y la memoria. La demanda de DRAM por cada servidor de IA es de 8 a 10 veces mayor que la de los servidores tradicionales. Con la aceleración continua en la construcción de infraestructura de computación de IA y nubes globales, la demanda de DRAM está provocando una explosión estructural.

Al mismo tiempo, los tres principales bloques: Samsung, SK Hynix y Micron, están redirigiendo gran parte de su capacidad avanzada hacia la producción de HBM (memoria de alto ancho de banda), desplazando recursos de producción de chips universales como DDR4 y DDR5.

La extrema descoordinación entre oferta y demanda ha llevado a un pico histórico en los precios del DRAM.

Datos de TrendForce muestran que en el primer trimestre de 2026, los precios contractuales del DRAM aumentaron entre un 93 % y un 98 % respecto al trimestre anterior; en el segundo trimestre, se espera un aumento del 58 % al 63 %. Según el Centro de Monitoreo de Precios de la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, hasta enero de 2026, los precios de los principales productos de DRAM alcanzaron su nivel más alto desde 2016. Todos los bloques principales —Samsung, SK Hynix y Micron— han anunciado que venderán toda su capacidad en 2026.

Se predice que este ciclo de memoria podría durar hasta 2030, con una brecha de oferta que superará el 20 %.

Óptimo en cantidad y precio: Changxin Technology en el momento justo

En este ciclo épico de almacenamiento, Changxin Technology no solo ha llegado en el momento adecuado, sino que, gracias a su estrategia de años, ha maximizado los beneficios del sector.

Fundada en 2016, Changxin Technology es actualmente la única empresa IDM en China continental que ha logrado una producción en masa de DRAM a gran escala—es decir, un modelo de cobertura completa de diseño, fabricación y pruebas en la industria. La compañía tiene tres fábricas de obleas de 12 pulgadas en Beijing y Hefei, con una tasa de utilización que en 2025 alcanzó el 94.63 %.

En productos, Changxin ha completado la actualización integral desde DDR4 a DDR5, y de LPDDR4X a LPDDR5/5X, con campañas continuas de promoción de productos de alta gama, ampliando directamente la elasticidad de beneficios por el aumento de precios.

En cuanto a cuota de mercado, según datos de Omdia, en el cuarto trimestre de 2025, la participación global de Changxin en ventas de DRAM alcanzó el 7.67 %, ubicándose en cuarto lugar a nivel mundial y primera en China. Pasando del 3.97 % en el segundo trimestre de 2025 al 7.67 % en el cuarto, en solo medio año, su contribución en el mercado se ha casi duplicado.

El resultado: aumento en cantidad y precio, explosión de beneficios.

La apuesta de diez años de Zhu Yiming: sin beneficios, sin salario

El éxito actual de Changxin no sería posible sin una figura clave: Zhu Yiming, presidente del consejo.

Como fundador de GigaDevice, Zhu Yiming tomó en 2016 una decisión que la industria no podía entender: abandonar la ruta de una empresa de diseño de chips estable y apostar todo en Hefei para fundar Changxin, apostando por la DRAM nacional.

¿Lo difícil que fue? La DRAM es la categoría de chips más competitiva a nivel mundial, con Samsung, SK Hynix y Micron controlando más del 90 % del mercado global. La entrada de nuevos competidores es casi inviable. Además, la fabricación de DRAM requiere una inversión extremadamente intensiva en capital: las fábricas de obleas de 12 pulgadas necesitan cientos de millones de dólares, y durante mucho tiempo, Changxin prácticamente ha estado “llenando el pozo con dinero”.

En su momento, Zhu Yiming hizo una promesa: no recibiría salario ni bonificación alguna hasta que Changxin fuera rentable.

Y esa promesa se ha cumplido con creces.

Controversia sobre valoración: ¿un billón o dos?

¿Hasta qué punto vale esta explosiva empresa?

Según el plan actual de IPO, Changxin planea recaudar 29.5 mil millones de yuanes en el mercado de innovación y tecnología, y tras la emisión, su capital social no será inferior al 10 %, con una valoración implícita de aproximadamente 2.95 billones de yuanes. Esta IPO, con una recaudación de 29.5 mil millones, es también la mayor en la historia del mercado de innovación y tecnología (en 2020, SMIC planeó recaudar 20.7 mil millones de yuanes, pero finalmente recaudó más de 53.2 mil millones).

Actualmente, la expectativa de valoración del mercado para Changxin es de aproximadamente 1 billón en el corto plazo y 2 billones en el largo plazo. Basándose en un beneficio neto atribuible de 1000 millones de yuanes para 2026, la valoración relativa justifica una capitalización de más de un billón.

Por supuesto, también existen controversias.

La ciclicidad del DRAM es una ley histórica inevitable: el año pasado, Changxin tuvo pérdidas enormes; este año, ha obtenido ganancias récord. Pero cuando termine el superciclo y los precios caigan, su rendimiento podría reducirse drásticamente en cualquier momento.

Otros opinan que la lógica central de este ciclo ha cambiado de una “temporada alta de electrónica de consumo a corto plazo” a una “demanda estructural de IA”, con una sostenibilidad mucho mayor que en el pasado. Además, la escasez de Changxin como la única DRAM nacional en China le confiere un valor premium difícil de ignorar en la fijación de precios.

Una recuperación financiera ejemplar

De una pérdida acumulada de 36.6 mil millones a ganar 50 mil millones en medio año, Changxin Technology ha logrado en menos de medio año una recuperación financiera digna de un libro de texto.

Pero detrás de esta recuperación hay una inversión constante durante diez años, acumulación tecnológica y una estrategia firme. La apuesta de Zhu Yiming y su equipo no solo es por un ciclo de la industria, sino por que China ocupe un lugar en el escenario global de la DRAM.

El resultado de ganar casi 4 millones de yuanes al día es un regalo del auge, y también la recompensa de una década de esfuerzo.

Cuando Changxin Technology celebre su IPO, la respuesta que dé al mercado quizás sea más convincente que cualquier informe de análisis.

Advertencias de riesgo y exenciones

        El mercado tiene riesgos, la inversión debe ser cautelosa. Este artículo no constituye una recomendación de inversión personal, ni considera objetivos, situación financiera o necesidades específicas de los usuarios. Los usuarios deben evaluar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones aquí expresadas se ajustan a su situación particular. La inversión es bajo su propio riesgo.