Una señal que inquieta a los traders veteranos: Cisco vuelve a la cima después de 25 años

Cisco, Intel, Qualcomm, Texas Instruments—estas estrellas del auge de Internet, que estuvieron en silencio durante más de un cuarto de siglo, están regresando al mercado de una manera que inquieta a los traders de la vieja escuela.

El jueves pasado, tras publicar sus últimos resultados financieros, las acciones de Cisco subieron en doble dígito, alcanzando un nuevo máximo histórico de cierre. Esto ocurrió 25 años después de que la compañía tocara su último pico histórico. Al mismo tiempo, Intel, Qualcomm y Texas Instruments también alcanzaron nuevos récords. Este escenario está generando una nueva ronda de debates sobre la repetición de la burbuja de Internet, y ha puesto en alerta a algunos traders veteranos que vivieron esa época.

El fuerte impulso actual en las acciones de semiconductores ha llevado al índice Philadelphia Semiconductor (SOX) a niveles que los analistas técnicos consideran “extremadamente sobrecomprados”, mientras que, por otro lado, el jefe de fondos de cobertura de Goldman Sachs, Tony Pasquariello, admitió que el entusiasmo en el entorno de negociación actual “es casi embriagador”, y dijo que ha estado comparando constantemente el mercado actual con los últimos meses de los años 1990. El “Gran Pánico” Michael Burry, por su parte, escribió directamente en las redes sociales que,** en su opinión, el mercado “se siente como los últimos meses de la burbuja de 1999 y 2000”.**

Figuras conocidas vuelven a la cima, y la historia en paralelo genera alerta

Cisco fue en su momento la compañía con mayor valor de mercado a nivel global durante el pico de la burbuja de Internet. Sin embargo, desde que alcanzó su máximo cierre histórico el 27 de marzo de 2000, no volvió a superar esa marca hasta el 10 de diciembre del año pasado, más de 25 años después. La situación de Intel es similar; según datos de MarketWatch, esta acción no superó su máximo histórico del 31 de agosto de 2000 hasta el 24 de abril de este año, cuando en ese momento Intel era la segunda compañía más valiosa de Estados Unidos.

“Ahora los grandes ganadores son Qualcomm, Intel y Cisco, lo cual es realmente una coincidencia escalofriante,” dijo Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers. Durante la burbuja de Internet, Sosnick trabajó en Timber Hill, la predecesora de Interactive Brokers, como creador de mercado de opciones.

Brent Donnelly, presidente de Spectra Markets y entonces operador intradía, comentó: “Ver a Cisco e Intel volver a la cima es realmente increíble. Estas dos acciones acaban de superar los máximos de 2000.”

Grado de desviación del índice de semiconductores respecto a la media, el más alto desde 2000

Los datos técnicos aumentan la cautela en el mercado. Según un análisis de MarketWatch basado en datos de FactSet, a principios de esta semana,** el SOX alcanzó en un momento una desviación del 63.8% respecto a su media móvil de 200 días — la mayor desde el inicio del estallido de la burbuja de Internet en abril de 2000. En comparación, en el pico de la burbuja en marzo de 2000, el SOX estuvo un 111.2% por encima de su media de 200 días.**

Al mismo tiempo, Bespoke Investment Group ha estado siguiendo durante años la evolución del índice Nasdaq desde el lanzamiento de ChatGPT, comparándola con el comportamiento tras la OPV de Netscape, considerado el inicio de la era de Internet. La similitud en los patrones de ambas épocas es casi sorprendente. Según esta comparación, la posición actual del Nasdaq en su ciclo es equivalente a la de alrededor de mayo de 1998.

La disputa sobre la burbuja: diferencias notables entre el pasado y el presente

Aunque el paralelismo histórico ha generado amplio debate, varios expertos del mercado señalan que existen diferencias importantes entre la situación actual y la época de la burbuja de Internet.

La diferencia más evidente radica en las valoraciones.** FactSet muestra que el ratio P/E esperado del SOX actualmente es de 27.7, mientras que en el pico de la burbuja en 2000 alcanzó 52.1.** Sosnick indica que el aumento actual viene acompañado de una mejora sustancial en las expectativas de ganancias, y que esta temporada de resultados trimestrales ha sido una de las más fuertes en años, sin que las valoraciones hayan llegado a los extremos de la burbuja de Internet.

Donnelly también señala que el gobierno de EE. UU. ha invertido recientemente en Intel, y que los factores geopolíticos afectan a las acciones tecnológicas de manera mucho más compleja que en aquel entonces. Además,** considera que los inversores minoristas actuales son más maduros que en la burbuja de Internet: en una caída significativa del mercado en abril de 2025, optaron por comprar en las caídas en lugar de comprar en máximos.**

Los pesimistas, por su parte, hacen referencia a analogías históricas más directas. Algunos analistas enumeran las tres señales “mortales” de la burbuja de 2000: Cisco con un ratio P/E de 196, considerada una acción para “comprar para siempre”; empresas que lograban financiamiento solo con crecimiento de usuarios y narrativas; y la entrada masiva de minoristas en unas pocas acciones estrella, hasta que la Reserva Federal endureció la liquidez. Según estos analistas, en 2026 esas tres señales ya se están repitiendo.

Incluso en una burbuja, salir no es tan fácil

Kimberly Caughey Forrest, fundadora y directora de inversión de Bokeh Capital Partners, vivió toda la burbuja de Internet: ingresó en octubre de 1999 como analista de investigación de acciones, justo en la fase final de esa euforia. Ella opina que la caída de la burbuja se debió a que el mercado asumió erróneamente que el gasto en redes de telecomunicaciones y hardware de computadoras seguiría creciendo a la misma velocidad de la fase inicial, y eso no fue así.

En el ciclo actual de construcción de infraestructura de IA, Forrest señala que la mayor parte del gasto está concentrado en unas pocas grandes empresas que compiten por liderar la IA. “¿Qué pasa si una de ellas se retira?,” se pregunta. “Veremos.”

Craig Johnson, analista técnico principal de Piper Sandler, mantiene una visión relativamente optimista. Compara la actual construcción de infraestructura de IA con la transición de la conexión por módem a la fibra óptica en la era de Internet, y afirma que “estamos iniciando un ciclo de subida más rápido en las comunicaciones, entrando en una nueva fase de actualización.”

No obstante, incluso si los inversores creen que estamos en una burbuja, no es fácil actuar. Donnelly señala que cualquier inversor que haya salido en 1999 podría perderse la subida parabólica del Nasdaq en las últimas fases de la burbuja. “Es muy difícil actuar en esto, porque incluso en la última ola de la burbuja, todavía podemos ver aumentos considerables,” dice.

Advertencias de riesgo y exenciones

        El mercado tiene riesgos, invierta con prudencia. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión personal, ni considera las circunstancias particulares de cada usuario. Los usuarios deben evaluar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones aquí presentados son adecuados a su situación específica. Invertir bajo su propio riesgo.