🚨 Hoy quiero discutir un problema: ¿cómo cambiará el sistema de la Reserva Federal con la llegada de la era de Wosh?

La política en este marco de Wosh en esta gráfica, lo más problemático no es si es más hawkish o dovish, sino que lleva a la Reserva Federal a un estado muy complicado:
Las tasas de interés son dovish, en el balance hay hawkish, en palabras se enfatiza la independencia, pero en la realidad no se puede cortar completamente con Trump, y además se quiere debilitar la orientación prospectiva, reduciendo la dependencia del mercado en las "filtraciones" de la Fed.
Hoy en día, quien ocupe el puesto de presidente de la Reserva Federal ya no puede simplemente centrarse en la inflación y el empleo como antes. Este veterano en la política, Wosh, claramente también sabe esto:
No puede decir abiertamente que subirá las tasas, porque a Trump no le gusta;
Tampoco puede decir que bajará rápidamente, o el Congreso pensará: ¿no es esto un títere enviado por el "Rey de la Demagogia"?
Por eso, la forma más segura de decirlo es: bajar tasas + reducir el balance, tasas más bajas, pero un balance más pequeño.
De hecho, esta es la mayor diferencia entre Wosh y Powell—
Aunque Powell ha oscilado mucho en estos años, su lógica central nunca ha cambiado: no se puede perder el control de las expectativas del mercado, por lo que la Fed debe comunicarse, corregir y guiar constantemente.
Pero Wosh claramente está más en contra de que la Fed guíe excesivamente al mercado, por eso propone debilitar la orientación prospectiva, reducir el impacto del gráfico de puntos, e incluso ha dicho públicamente que prefiere "reuniones caóticas".
Este cambio en realidad es bastante peligroso:
En los últimos diez años, lo más valioso de la Fed no ha sido la tasa en sí, sino la gestión de expectativas.
Se da por hecho que la Fed salvará el mercado al final, por lo que se atreven a valorar en exceso, apalancarse y mantener riesgos a largo plazo.
Pero el marco de política de Wosh romperá todo esto, aunque el problema es que muchas valoraciones de activos, estructuras fiscales y estabilidad financiera en EE. UU. ya dependen de este modelo, y es difícil decir si estos cambios drásticos no traerán consecuencias adversas.
Sobre mi análisis de la ruta de Wosh, creo que el mercado pasará por tres fases:
1⃣ Primera fase, el mercado anticipa una bajada de tasas. Las acciones, el oro y BTC preferirán la idea de "tasas más bajas", especialmente los activos de riesgo, que primero asimilarán la parte dovish.
2⃣ Segunda fase, el mercado empieza a reaccionar a la presión de reducir el balance. La oferta de bonos del Tesoro a largo plazo no es absorbida, la prima de plazo aumenta, la liquidez no es tan abundante como se pensaba, y las acciones tecnológicas y activos sobrevalorados comenzarán a notar: las tasas bajaron, pero es más difícil ganar dinero.
3⃣ Tercera fase, el mercado vuelve a reevaluar la credibilidad de la Fed. Si Wosh quiere ser independiente, pero también colaborar con Trump; quiere bajar tasas y reducir el balance; quiere controlar la inflación y estabilizar los activos, lo más probable es que termine diciendo: quiero todo, pero no puedo hacer nada bien.
Por eso, actualmente no creo que Wosh pueda cambiar radicalmente algo, quizás no sea correcto, o tal vez, si de repente Wosh se vuelve un genio, ¡podría llevarnos directamente a 20W!
Lo único seguro es que será más difícil hacer operaciones que durante la era de Powell.
Imagen de: Jinshi