Recientemente, los amigos que siguen la tendencia del gráfico del oro deberían haber sentido que esta tendencia realmente es diferente. Desde principios del año pasado, cuando superaba los 2000 dólares, hasta ahora, que se ha estabilizado por encima de los 5000 dólares, en solo poco más de un año, la subida supera el 150%, lo cual, honestamente, es más agresivo que la mayoría de los activos. Pero, ¿cuál es la lógica detrás de esto? ¿Cuánto más puede durar esta tendencia alcista? Últimamente, he revisado los datos históricos del oro de los últimos 50 años y he descubierto algunas reglas interesantes.

Primero, la conclusión: desde que el oro empezó a cotizar libremente en 1971, cuando se separó del patrón oro, en 55 años ha subido más de 145 veces. Esto suena exagerado, pero si miras el gráfico de tendencias de los últimos 30 años, entenderás que esta subida no ha sido una línea recta. La característica del oro es que pasa por varios grandes ciclos alcistas, cada uno acompañado de crisis de crédito global o expansión monetaria, seguidos de largos periodos de mercado bajista o de consolidación.

He dividido estos 55 años en tres fases claramente definidas de mercado alcista. La primera fue de 1971 a 1980, cuando subió de 35 dólares a 850 dólares, un aumento de 24 veces. En ese momento, acababa de abandonar el patrón oro, la confianza en el dólar colapsó, y junto con la crisis del petróleo y la inestabilidad geopolítica, el oro se convirtió en el mejor activo refugio. Pero en 1980, la Reserva Federal elevó agresivamente las tasas de interés en más del 20%, y al controlar la inflación, el precio del oro cayó un 80%, y los siguientes 20 años se movieron lentamente entre 200 y 300 dólares.

La segunda fase alcista fue de 2001 a 2011, cuando subió de 250 dólares a 1921 dólares, un aumento de 7.6 veces. Este ciclo fue impulsado por los eventos del 11 de septiembre y la posterior crisis financiera. Estados Unidos, para hacer frente a guerras y crisis económicas, empezó a reducir tasas y a implementar QE de manera agresiva, lo que llevó a la burbuja inmobiliaria y, finalmente, a la crisis de 2008. La Fed continuó con QE, y el oro mantuvo una tendencia alcista durante casi 10 años. Hasta que en 2011, tras la crisis de la deuda europea, la Fed dejó de hacer QE, y el oro entró en un mercado bajista de 8 años, cayendo más del 45%.

La fase actual comenzó en 2019, cuando el oro subió de 1200 dólares a más de 5000 dólares, un incremento superior al 300%. Los impulsores son la desdolarización global, la locura de QE en EE. UU., la guerra entre Rusia y Ucrania, la tensión en Oriente Medio, y la compra masiva de reservas de oro por parte de los bancos centrales. Especialmente en el período 2024-2026, la tendencia del oro parece una línea recta hacia arriba, alcanzando nuevos récords históricos tras otro.

Tras analizar estos tres ciclos, he descubierto un patrón: el inicio de los mercados alcistas del oro siempre coincide con una crisis de confianza en el dólar y expansión monetaria. La subida se divide en tres fases: una fase inicial de acumulación lenta en los fondos bajos, una fase intermedia de aceleración impulsada por crisis, y una fase final de sobrecalentamiento por especulación. Cada ciclo alcista dura en promedio entre 8 y 10 años, con un aumento de 7 a 24 veces. La señal de fin de mercado alcista es cuando los bancos centrales comienzan a apretar agresivamente para controlar la inflación.

Pero esta vez, hay una diferencia. La deuda global de los gobiernos ya es insostenible, y los bancos centrales no pueden subir las tasas como en el pasado, por lo que un ciclo de ajuste tradicional puede no ocurrir. Es más probable que el precio del oro oscile en niveles altos durante varios años, esperando que el mundo encuentre un nuevo sistema monetario y de crédito más confiable.

¿Vale la pena invertir en oro? Desde mi perspectiva, a largo plazo de 50 años, el rendimiento del oro no es inferior al del mercado de acciones. Desde 1971 hasta ahora, el oro ha subido 120 veces, mientras que el índice Dow Jones ha subido 51 veces. Pero la clave es que la subida del oro no ha sido estable; entre 1980 y 2000, estuvo en torno a los 200-300 dólares, y si compraste oro en ese período, no ganaste dinero, solo perdiste tiempo. ¿Cuántos años de tu vida puedes dedicar a esperar?

Por eso, creo que el oro es una buena herramienta de trading, pero es más adecuado para hacer operaciones de swing cuando hay tendencia, no para mantenerlo a largo plazo sin más. Los mercados alcistas del oro suelen ir acompañados de crisis macroeconómicas, y los bajistas pueden ser muy largos. Si aciertas en el ciclo, puedes obtener grandes ganancias; si te equivocas, puedes quedarte en pausa durante años. Sin embargo, una ventaja es que, como recurso natural, el costo de extracción aumenta cada año, por lo que incluso si el mercado bajista llega, los precios mínimos tenderán a subir con el tiempo, lo cual es una referencia importante en la operativa.

Hay muchas formas de invertir en oro, desde oro físico, cuentas de oro, ETF de oro, hasta futuros y CFDs. Si quieres hacer operaciones a corto plazo, los futuros o CFDs son los más flexibles, y con poco capital puedes abrir una cuenta. Algunas plataformas permiten operaciones en ambas direcciones, con apalancamientos de hasta 1:100, y un depósito mínimo de solo 50 dólares, muy amigable para los inversores minoristas. La mecánica T+0 también permite entrar y salir en cualquier momento, y con herramientas de stop-loss y take-profit, el control del riesgo es más sencillo.

Finalmente, una recomendación de asignación: el oro, las acciones y los bonos tienen diferentes fuentes de rentabilidad; el oro obtiene ganancias por diferencia de precio, los bonos por intereses, y las acciones por crecimiento empresarial. En dificultad, los bonos son los más sencillos, el oro en medio, y las acciones los más complejos. Pero en rendimiento, en los últimos 30 años, las acciones han sido incluso mejores. La estrategia más inteligente es ajustar la cartera según el ciclo económico: en periodos de crecimiento, aumentar acciones; en recesión, incrementar oro. Dado que el mercado cambia rápidamente, mantener una proporción de acciones, bonos y oro puede ayudarte a mitigar la volatilidad y hacer que la inversión sea más estable.