Últimamente he estado reflexionando sobre la tendencia del dólar estadounidense, y he notado que muchas personas todavía tienen ciertos malentendidos sobre la valoración en el ciclo de reducción de tasas.

Primero, vamos con la conclusión: es poco probable que el dólar se debilite unilateralmente en el futuro, más bien parece que estará en un rango alto de fluctuación. La reducción de tasas que comenzó en 2024 ciertamente ha cambiado las reglas del juego, pero eso no significa que el dólar vaya a depreciarse significativamente.

¿Y por qué digo esto? Porque en realidad, la tasa de cambio es una comparación de "atractivo relativo". Estados Unidos está bajando tasas, Europa y Japón también, e incluso algunos países están bajando más agresivamente. Por lo tanto, la apreciación o depreciación del dólar no depende solo de lo que hace EE. UU., sino de las diferencias de política económica en comparación con otros países. Los datos recientes muestran que el creación de empleo no agrícola todavía es bastante fuerte, y la inflación no está bajando rápidamente, lo que ha llevado a los mercados a cambiar su expectativa del Federal Reserve de "rapidamente acomodaticio" a "lento, tardío y moderado". En otras palabras, EE. UU. probablemente no reducirá las tasas tan agresivamente como se esperaba.

He notado que el índice del dólar fluctúa entre 90 y 100, lo cual refleja en realidad la confusión del mercado: no está claro hacia dónde van las políticas de EE. UU. ni cómo se moverán los bancos centrales globales. La incertidumbre geopolítica también está impulsando esto; cada vez que hay un conflicto que escala, los fondos vuelven al dólar en busca de refugio.

Desde una perspectiva histórica, la fortaleza o debilidad del dólar nunca ha dependido solo de subir o bajar tasas. En 2008, durante la crisis financiera, el dólar se apreció; en 2020, durante la pandemia, se debilitó temporalmente y luego se recuperó; en 2022 y 2023, durante el ciclo de subida de tasas, el índice del dólar alcanzó 114... Cada vez, múltiples factores actúan en conjunto.

Un detalle que vale la pena destacar: la desdolarización es efectivamente una tendencia a largo plazo. Los bancos centrales de varios países están reduciendo sus tenencias de bonos estadounidenses y aumentando sus reservas en oro, pero esto es un proceso que lleva años. A corto plazo, la posición del dólar en el sistema de liquidación global sigue siendo difícil de desafiar. La influencia global de EE. UU., su tamaño económico y la atracción de su mercado de capitales sostienen la resiliencia del dólar.

En cuanto a oportunidades de trading específicas, a corto plazo se puede seguir el CPI, el empleo no agrícola y las reuniones del FOMC, ya que cada publicación puede generar volatilidad en el mercado de divisas. Pero si no haces trading intradía, te recomiendo usar los niveles de soporte y resistencia del índice del dólar para buscar oportunidades en los movimientos de tendencia, combinando esto con las diferencias en las políticas de los principales bancos centrales.

También hay que prestar atención al rendimiento relativo de las principales monedas. El yen puede fortalecerse por el fin de las tasas ultra bajas en Japón; el dólar taiwanés probablemente se apreciará en un ciclo de reducción de tasas, aunque con un alcance limitado; el euro, aunque relativamente fuerte, enfrenta problemas económicos en Europa. Todo esto influirá en la dirección del índice del dólar.

En resumen, en lugar de esperar que el dólar se debilite unilateralmente, es mejor aprovechar este entorno de rango alto, usando oro, divisas y otros activos para diversificar. Tanto la apreciación como la depreciación del dólar pueden ocurrir; lo clave es entender la lógica detrás de estos movimientos.