Últimamente he notado un fenómeno bastante interesante para conversar, el tema de la caída fuerte de las acciones tecnológicas en Estados Unidos ha explotado en todas las comunidades de inversión. Muchos preguntan qué está pasando exactamente, por qué caen así las acciones estadounidenses, si la bolsa de Taiwán también será arrastrada, y qué hacer con el oro y los bonos que tienen en mano. En lugar de esperar pasivamente una respuesta, mejor organicemos estos problemas por nosotros mismos.

Primero hablemos de la causa principal de la gran caída de las acciones tecnológicas en EE. UU. La caída de principios de año, en apariencia, fue por el aumento en las tensiones geopolíticas, Estados Unidos e Israel atacando Irán, bloqueando directamente una quinta parte del transporte mundial de petróleo. Los precios del petróleo se dispararon, y los costos empresariales también subieron, afectando principalmente a transporte y manufactura. El mercado empezó a preocuparse por la aparición de la maldición de la "inflación estancada", y si la inflación y la recesión económica llegarán simultáneamente, sería una pesadilla para los inversores.

Pero esto es solo la superficie. El problema más profundo es que las acciones tecnológicas relacionadas con la IA ya estaban sobrevaloradas desde hace tiempo. Los ratios precio-beneficio de esas grandes empresas tecnológicas estaban mucho más altos que el promedio histórico, y el mercado empezó a dudar si la comercialización de la IA podía seguir el ritmo del gasto de capital. Además, la postura de la Reserva Federal también cambió; en la reunión de marzo del FOMC, anunciaron que mantendrían las tasas sin cambios, insinuando que quizás no reducirían mucho las tasas, e incluso podrían subirlas si la inflación se descontrola. Esto rompió el sueño de los inversores de una bajada continua de tasas, y la ola de toma de ganancias en las acciones tecnológicas comenzó.

Hablando de la caída del mercado estadounidense, hay que mirar la historia. La Gran Depresión de 1929, con el índice Dow Jones cayendo un 89% en más de 30 meses, fue principalmente por la explosión de una burbuja de apalancamiento y una guerra comercial. El lunes negro de 1987, la reacción en cadena provocada por el trading algorítmico hizo que el Dow cayera un 22.6% en un solo día. La burbuja de las punto com en 2000, el Nasdaq cayó de más de 5100 a 1100 puntos, y tomó años recuperarse. La crisis de las hipotecas subprime en 2008 fue aún peor, con el Dow bajando de más de 14,000 a 6,800 puntos. En 2020, durante la pandemia, los tres principales índices se detuvieron por circuit breaker, pero gracias a las grandes intervenciones de la Fed, en medio año alcanzaron nuevos máximos. La subida de tasas del año pasado también fue fuerte, con el S&P 500 cayendo un 27%. A principios de este año, la política comercial del gobierno de Trump fue más agresiva de lo esperado, con aranceles que generaron pánico por la ruptura de las cadenas de suministro globales, y el Dow cayó más de un 5% en un solo día.

Al revisar estos casos históricos, hay un patrón muy claro: antes de grandes caídas, el mercado suele inflar burbujas enormes, con precios de activos alejados de los fundamentos. Cuando cambian las políticas o llegan shocks externos, eso se convierte en la última gota que colma el vaso.

¿Y qué pasa con la bolsa de Taiwán? Honestamente, la correlación con la bolsa de EE. UU. es muy alta. La caída en EE. UU. impacta a Taiwán a través de tres canales. Primero, la contagión emocional: los inversores globales entran en pánico simultáneamente y venden activos riesgosos como las acciones taiwanesas. Segundo, la salida de capital extranjero: los inversores internacionales necesitan liquidez y a menudo retiran fondos de mercados emergentes, siendo Taiwán uno de los primeros afectados. Y en el fondo, la relación económica: EE. UU. es el mayor mercado de exportación de Taiwán, y una recesión en EE. UU. reduce directamente la demanda de productos taiwaneses, especialmente en tecnología y manufactura. La caída de las acciones tecnológicas en EE. UU. este año también afectó a empresas como TSMC y MediaTek, y el mercado taiwanés cayó varios cientos de puntos.

Cuando las acciones estadounidenses caen, los flujos de capital también siguen un patrón. Normalmente, se mueven desde activos de alto riesgo como acciones y criptomonedas hacia activos refugio como bonos del gobierno de EE. UU., dólares y oro. En el mercado de bonos, los inversores, con mayor conciencia del riesgo, compran bonos del Tesoro estadounidense, especialmente los a largo plazo, lo que eleva los precios y reduce los rendimientos. Datos históricos muestran que, dentro de los seis meses posteriores a una gran caída del mercado, los rendimientos de los bonos estadounidenses suelen bajar unos 45 puntos básicos.

El dólar, en tiempos de pánico global, es la moneda refugio definitiva. Los inversores venden activos de mercados emergentes y compran dólares, haciendo que el dólar se aprecie. Además, la caída del mercado genera una ola de apalancamiento que requiere liquidar préstamos en dólares, creando una fuerte demanda de dólares y elevando aún más el tipo de cambio.

En cuanto al oro, como activo tradicional de refugio, cuando el mercado cae, los inversores suelen comprar oro para cubrirse. Pero hay un detalle: si la caída es acompañada por expectativas de que la Fed bajará tasas, el oro recibe un doble impulso. Por el contrario, si la caída ocurre en una fase inicial de subida de tasas, las tasas altas reducen el atractivo del oro. Además, en momentos de pánico extremo, los inversores pueden vender oro para obtener efectivo, algo que sí ha ocurrido. Sin embargo, a largo plazo, mientras los conflictos geopolíticos y la inflación sigan altos, el oro sigue siendo la primera opción para protegerse del riesgo.

Las materias primas generalmente caen junto con las acciones, porque una desaceleración económica reduce la demanda de petróleo, cobre y otros materiales. Pero hay una excepción: si la caída en los precios se debe a interrupciones en el suministro por motivos geopolíticos, el precio del petróleo puede subir en contra de la tendencia, generando una situación de estanflación. En los últimos años, las criptomonedas se comportan más como acciones tecnológicas; en caídas del mercado, los inversores venden cripto para obtener efectivo, y sus precios suelen caer mucho.

¿Y qué pueden hacer los inversores minoristas? Mi consejo es que, en lugar de intentar predecir con precisión el fondo o seguir la tendencia de compra y venta, vuelvan a lo básico. Primero, revisen su tolerancia al riesgo y si su distribución de activos está equilibrada. Consideren aumentar activos defensivos en su portafolio, como bonos corporativos de calidad o bonos del gobierno, para asegurar ingresos estables, o asignar activos ligados a la inflación para cubrir la volatilidad energética provocada por conflictos geopolíticos.

Luego, presten atención a la ponderación de las acciones tecnológicas. Si las acciones relacionadas con IA están sobrevaloradas, en un escenario de tasas inciertas, pueden experimentar mayor volatilidad. Diversifiquen riesgos hacia sectores defensivos como servicios públicos o salud. La cobertura de riesgos también es clave; pueden usar CFD, opciones o ETFs inversos para protegerse de caídas extremas. Otra estrategia es mantener efectivo, ya que en momentos de incertidumbre, tener parte en efectivo permite comprar barato cuando el mercado se recupere.

Revisando la historia, cada gran caída del mercado estadounidense, aunque con detonantes diferentes, suele estar relacionada con burbujas de activos, cambios en la política monetaria y shocks externos. Desde la Gran Depresión de 1929 hasta las tensiones geopolíticas actuales, cada movimiento nos recuerda que la gestión del riesgo es tan importante como buscar rendimientos. Incrementar defensivos, diversificar en tecnología, usar herramientas de cobertura y mantener efectivo son prácticas relativamente seguras en tiempos de alta volatilidad. Si se quiere hacer coberturas en corto, también existen herramientas de bajo umbral, siempre con un plan claro de gestión de riesgos.