Recientemente hice un repaso del rendimiento del oro en estos 50 años y descubrí una regla bastante interesante.

Desde el momento en que el dólar dejó el patrón oro en 1971, el oro subió de 35 dólares la onza a más de 5000 dólares actualmente, con una subida de más de 145 veces. Esto no son pequeñas fluctuaciones, sino una historia real que ocurrió. Mirando la tendencia de estos 50 años, se puede dividir en tres grandes ondas alcistas, cada una vinculada a diferentes crisis.

La primera ola (1971-1980), desde la crisis de confianza en la moneda hasta la ola de inflación, el precio del oro subió 24 veces. En ese momento, el dólar acababa de desvincularse del oro, la gente perdió confianza en el papel moneda, prefiriendo acumular oro en lugar de confiar en el dólar. La segunda ola (2001-2011), desde la burbuja de internet hasta la crisis financiera, aumentó un 700%. La tercera ola, desde 2019 hasta ahora, subió de 1200 dólares a más de 5000, con un incremento superior al 300%. Cada una no fue casualidad, sino que detrás hubo una crisis de crédito combinada con una política monetaria expansiva.

Lo interesante es que estas tres fases alcistas comparten una característica común: todas comenzaron con una pérdida de confianza en el dólar o con presión sistémica. Al principio, la acumulación fue lenta y gradual, en la fase media la crisis catalizó una aceleración en la subida, y en la fase final hubo especulación y sobrecalentamiento. Cada ciclo duró en promedio entre 8 y 10 años, con un aumento de entre 7 y 24 veces. Además, las señales de fin de ciclo son similares: los bancos centrales empiezan a aplicar políticas de endurecimiento agresivas para controlar la inflación.

Pero esta vez, la situación es diferente. La deuda de las principales economías globales ya es inmensa, y los bancos centrales no pueden subir las tasas de interés como en 1980. Por eso, el precio del oro probablemente no colapsará de forma limpia, sino que se mantendrá en un rango alto durante varios años, oscilando hacia arriba y hacia abajo. La señal definitiva de fin de ciclo solo llegará cuando aparezca un sistema monetario global más confiable.

Hablando de valor de inversión, el rendimiento del oro en estos 50 años no ha sido malo. Desde 1971 hasta ahora, ha subido 120 veces, mientras que el índice Dow Jones ha subido 51 veces, por lo que parece que el oro aún tiene una ligera ventaja. Sobre todo en los últimos dos años, al subir de más de 2000 dólares a más de 5000, con una ganancia acumulada superior al 150%, mucho más que la mayoría de los activos. Pero hay una trampa: entre 1980 y 2000, el oro se mantuvo en un rango de 200-300 dólares durante 20 años, si compraste en ese período, fue como esperar en vano.

Por eso, mi opinión es que el oro es una buena herramienta de inversión, pero es más adecuado para aprovechar las tendencias y hacer trading de ondas, en lugar de simplemente mantenerlo a largo plazo sin hacer nada. Las fases alcistas suelen ir acompañadas de crisis macroeconómicas (inflación, conflictos geopolíticos, políticas expansivas), y las bajistas son largas y de bajo rendimiento. Identificar bien los ciclos permite aprovechar grandes movimientos, y equivocarse puede significar estar en pausa durante años. Otro aspecto importante es que, como recurso natural, el costo de extracción del oro aumenta cada año, por lo que incluso si la tendencia alcista termina y el precio cae, los mínimos se irán elevando gradualmente. Esto significa que el oro no llegará a valer nada, y en la operativa hay que tener en cuenta esta regla.

Existen muchas formas de invertir en oro. El oro físico es fácil de esconder, pero poco práctico para comerciar. La cuenta de oro, similar al dinero en dólares en los primeros tiempos, es conveniente pero los bancos no pagan intereses y el diferencial de compra-venta es alto. Los ETF de oro tienen mejor liquidez, pero si el precio no fluctúa mucho a largo plazo, las tarifas de gestión pueden comerse las ganancias. Para quienes quieren hacer trading a corto plazo, los futuros o CFDs son más flexibles, permiten operar en ambas direcciones y amplificar los beneficios con apalancamiento.

Comparando oro, acciones y bonos, la lógica de rentabilidad de cada uno es completamente diferente. El oro depende de la diferencia de precio, los bonos de los intereses, y las acciones del crecimiento empresarial. En dificultad, los bonos son los más sencillos, el oro ocupa un nivel intermedio, y las acciones son las más complejas. En cuanto a rentabilidad, en los últimos 50 años el oro fue el mejor, pero en los últimos 30 años las acciones han tenido un rendimiento superior.

Mi lógica de inversión es: en periodos de crecimiento económico, apostar por acciones; en recesiones, por oro. Una estrategia más segura es ajustar la proporción de acciones, bonos y oro según tu perfil de riesgo y objetivos. Cuando la economía va bien, las ganancias empresariales aumentan, las acciones suben y el oro no interesa. Cuando la economía va mal, las acciones pierden atractivo, y la protección de valor del oro y los intereses fijos de los bonos son más buscados. El mercado cambia rápidamente, y eventos políticos y económicos importantes como la guerra entre Rusia y Ucrania, o las subidas de tasas por inflación, son ejemplos. Tener una cartera diversificada con un porcentaje de acciones, bonos y oro ayuda a mitigar la volatilidad y hace la inversión más estable.