Últimamente mucha gente me ha preguntado qué acciones de servidores valen la pena seguir, así que he decidido organizar mis observaciones.

Hablando con sinceridad, la tendencia de infraestructura de IA todavía está en plena fermentación. Toda la cadena industrial de servidores en realidad se puede dividir en tres partes: ensamblaje completo, infraestructura y componentes clave. Cada una tiene líderes que están compitiendo por su posición, y las oportunidades varían.

Primero, en el área de ensamblaje completo. Hon Hai, Quanta y Wistron son las tres que actualmente merecen más atención. Hon Hai, como principal socio de NVIDIA, tiene una participación global en servidores de IA superior al 40%, esa posición no es casualidad. Quanta, con su fuerte capacidad de I+D, lidera en integración de sistemas de servidores de alto rendimiento, sirviendo principalmente a grandes clientes como Google y AWS. Wistron se enfoca más, dedicando el 100% de su negocio a centros de datos, concentrándose completamente en los grandes proveedores de servicios en la nube.

En el mercado estadounidense, Celestica y Vertiv también han mostrado un rendimiento destacado. Celestica tiene ventajas diferenciadas en la fabricación de conmutadores de 800G y TPU de Google, mientras que Vertiv es líder en tecnología de enfriamiento líquido, algo que en la era de IA se vuelve cada vez más crucial.

En cuanto a la capa de infraestructura, la energía y la disipación de calor son realmente los mayores dolores de cabeza de los centros de datos. La solución de enfriamiento líquido de Vertiv casi se ha convertido en estándar para los armarios de IA, cuando el consumo supera los 100 kW, básicamente no se puede prescindir de ellos. Fabricantes de módulos de disipación de calor como Chihong y Shuanghong también están aprovechando estos beneficios.

En la parte de componentes, AU Optronics, Goldsun y Qincen tienen sus propias posiciones. AU Optronics ha asegurado un eslabón clave en la cadena de suministro de NVIDIA en placas de circuito impreso de alta velocidad, Goldsun tiene un umbral técnico muy alto en PCB de alta capa, y Qincen suministra carcasas que pueden soportar GPUs muy pesadas.

Hablando de qué acciones de servidores específicas merecen atención, creo que estas cinco son las más interesantes: Hon Hai, Quanta, Wistron, Vertiv y Celestica. La capacidad de integración vertical de Hon Hai es invencible, la ventaja en I+D de Quanta es clara, Wistron tiene la mayor pureza en su negocio, y Vertiv y Celestica tienen ventajas competitivas diferenciadas en sus respectivos campos.

Pero, volviendo a la realidad, los PER de estos líderes no son bajos y sus subidas ya se han acumulado bastante. La atención de los inversores está cambiando de crecimiento en ingresos a rentabilidad y ROI, lo que puede generar diferenciaciones. Si se detecta una burbuja de IA que estalla, o los inversores cambian de centrarse en el crecimiento a verificar beneficios, es probable que haya una caída significativa.

Para 2026, hay que observar estos factores: si los proveedores de servicios en la nube alcanzan las inversiones previstas en infraestructura de IA, el avance en chips ASIC y arquitecturas no x86, la localización de chips de IA en China, y los cambios en las políticas de soberanía de datos en diferentes países. Además, la regulación en EE. UU., el aumento en costos de energía y las fricciones comerciales también afectarán la cadena de suministro y los márgenes de las empresas.

En resumen, hay acciones de servidores que realmente valen la pena, pero ahora hay que ser más cauteloso para entrar. En el proceso de desinversión en especulación del mercado, solo las empresas que realmente crean valor comercial podrán avanzar más lejos.