Recientemente he notado un fenómeno bastante interesante, muchas personas están discutiendo el impacto de la depreciación del yen en los viajes al extranjero. La verdad es que la lógica detrás de esto es mucho más compleja que lo que parece a simple vista.

Primero, hablemos de qué es el yen japonés en sí mismo. El yen (JPY) es la moneda de curso legal en Japón, emitida y gestionada por el Banco de Japón. Aunque ahora parece muy común, su historia ha sido bastante tortuosa. Desde la era Meiji en 1871, Japón estableció un sistema monetario moderno, pasando por el patrón oro, patrón plata, tipos de cambio fijos, hasta que en 1973 se movió hacia un sistema de tipos de cambio flotantes. Hoy en día, el yen se ha convertido en la tercera mayor moneda de reserva del mundo, después del dólar estadounidense y el euro, y también ocupa un lugar en la cesta de Derechos Especiales de Giro del Fondo Monetario Internacional.

¿Y por qué últimamente el yen se ha depreciado tanto? Observé algunas razones principales. Primero, la política del Banco de Japón. En los últimos años, Japón ha estado implementando una política monetaria ultra expansiva, con flexibilización cuantitativa y cualitativa, además de control de la curva de rendimiento, básicamente inyectando liquidez de manera masiva en el mercado. La tasa de interés de política incluso está en negativo (-0.1%), lo que presiona directamente el yen a la baja.

Lo más importante es la diferencia de tasas de interés. La Reserva Federal de EE. UU. ha estado subiendo agresivamente las tasas desde 2022, acumulando un aumento de 375 puntos básicos, mientras que el Banco de Japón mantiene una postura de flexibilización. En comparación, la diferencia de tasas entre Japón y EE. UU. es enorme. Piensa, ¿no? Tomar prestado yenes a bajo interés para comprar activos en dólares con tasas altas es una operación muy rentable, por lo que el flujo de capital sale continuamente de Japón.

Hay otro fenómeno interesante llamado "la señora Watanabe". Es un apodo en los mercados financieros internacionales para los inversores minoristas japoneses, especialmente las amas de casa. ¿Por qué hay tanta participación en el mercado de divisas? No es solo por las tasas de interés bajas en Japón; tienen que buscar mayores retornos. Estas personas toman préstamos en yenes a bajo interés y los cambian por activos en monedas con tasas más altas, formando una fuerza de mercado que no debe subestimarse.

La depreciación del yen es en realidad favorable para los viajeros. Por ejemplo, supongamos que un producto cuesta 10,000 yen en Japón. Si el tipo de cambio pasa de 0.23 TWD/JPY a 0.45 TWD/JPY, el costo en nuevos dólares taiwaneses cae de 43,478 a 22,222, ahorrando casi un 49%. Por eso últimamente hay tantos turistas yendo a Japón.

Pero hay que tener en cuenta que la función de refugio del yen no es tan estable como se piensa. Tradicionalmente, el yen se considera una moneda de refugio porque Japón es el mayor acreedor mundial, con una gran cantidad de activos netos en el extranjero, y su liquidez es buena. Sin embargo, en situaciones extremas, como una polarización extrema en las políticas o déficits comerciales severos, esa función de refugio puede fallar. Los años 2022 y 2023 son ejemplos claros, donde la presión de depreciación del yen no se alivió.

Un evento importante a finales de 2022 fue que el Banco de Japón de repente amplió el rango de tolerancia para la volatilidad en el rendimiento de los bonos a 10 años de ±0.25% a ±0.5%. La interpretación general del mercado fue que esto preparaba el camino para reducir la compra de bonos. Cuando se anunció esta señal, el mercado empezó a anticipar una posible apreciación del yen, ya que los fondos japoneses que invierten en el extranjero podrían volver a fluir hacia Japón.

En definitiva, entender la lógica de la depreciación del yen implica comprender la política de flexibilización del Banco de Japón, la expansión de la diferencia de tasas entre Japón y EE. UU., y los cambios en los flujos de fondos del mercado. Estos factores se entrelazan y determinan la tendencia del yen. Para quienes quieren viajar a Japón o invertir en activos japoneses, tener estos conocimientos resulta bastante útil.