Recientemente he estado revisando el conjunto de LST/rehypotecación, en realidad hay solo dos fuentes de beneficio: una es la inflación/tarifas de la hipoteca original, y la otra es alquilar la “seguridad” para obtener subsidios. La segunda parece atractiva, pero la cadena de evidencia debe ser coherente: ¿quién paga? Cuando los nuevos L1/L2 atraen TVL y ofrecen incentivos, muchas veces es el proyecto quien gasta dinero en comprar seguridad y datos, y es normal que los usuarios antiguos se quejen de “minar, extraer y vender”, además cuando los subsidios disminuyen, puede terminar en un caos total.

El riesgo también es bastante directo: apalancamiento acumulado, contratos acumulados, un error en un eslabón en la cadena puede no solo reducir las ganancias, sino causar una crisis sistémica. Además, la liquidez y la ventana de redención, que normalmente no se notan, en una corrida bancaria pueden bloquear todo… Ahora prefiero recibir menos, y priorizar entender claramente la ruta de salida y quién será el que asuma la última responsabilidad. Así de momento.