Acabo de revisar las últimas llamadas de analistas sobre el oro, y honestamente, es increíble cuánta discrepancia hay en este momento. Tienes a Wells Fargo pronosticando $6,300/oz para fin de año mientras que Macquarie está en $4,323/oz – eso es literalmente una diferencia de $2,000 entre los optimistas y los pesimistas. Ambas son firmas serias con recursos importantes, así que no se puede descartar ninguna de las dos.

Lo interesante es que el debate sobre la previsión del precio del oro realmente se reduce a cuatro cosas que se mueven al mismo tiempo: tasas de interés, inflación, lo que realmente están comprando los bancos centrales y el dólar estadounidense. La Reserva Federal probablemente reducirá las tasas 2-3 veces este año, lo que disminuiría los rendimientos reales y haría que el oro pareciera más atractivo. Mientras tanto, la inflación subyacente todavía está por encima del objetivo del 2% de la Fed, y los bancos centrales han estado en una ola de compras – más de 1,100 toneladas solo en 2025. Ese es el tipo de demanda estructural que no desaparece solo porque los precios se disparen.

El oro alcanzó los $5,602/oz en enero pero retrocedió a alrededor de $4,700/oz en abril – una caída bastante pronunciada del 16% en unos pocos meses. Algunas personas ven eso como una oportunidad de compra en un mercado alcista más grande. Otros piensan que el impulso finalmente está decayendo. Lo que pasa es que, si miras lo que realmente impulsa los precios – tensiones geopolíticas, desdolarización, flujos en ETF, el próximo movimiento de la Fed – muchas de esas cosas todavía apuntan hacia arriba. Pero también es frágil. Si el dólar se fortalece o los bancos centrales relajan sus compras, toda la narrativa cambia.

J.P. Morgan apunta a $5,055/oz, Goldman a $5,400/oz y UBS está pronosticando $5,900/oz basado en riesgos de estanflación. El Consejo Mundial del Oro toma un enfoque diferente con escenarios de probabilidad – dicen que hay un 5-15% de potencial al alza en una desaceleración suave, pero un 15-30% si enfrentamos una recesión real o un shock geopolítico. Así que sí, hay mucha incertidumbre, pero no es aleatoria. La previsión del precio del oro realmente depende de cómo se comporte la inflación, hacia dónde van las tasas y si estas tensiones geopolíticas se mantienen elevadas. Vale la pena estar atento a esos factores más que tratar de adivinar un número exacto.