Está sucediendo algo muy interesante con la regulación de criptomonedas desde el año pasado. Salimos de ese período de "a ver cómo funciona" y entramos en una fase mucho más seria, con reglas estrictas siendo aplicadas de verdad en mercados importantes como EE. UU., UE, Hong Kong, Singapur, Emiratos Árabes Unidos, Japón, Turquía y Brasil.

Lo que ha cambiado bastante es el enfoque. Antes, los reguladores estaban más preocupados en clasificar tokens como valores mobiliarios. Ahora, la cuestión es otra: prevención del lavado de dinero. Las reglas de AML y KYC, que antes eran cosa de bancos tradicionales, ahora se están aplicando con toda fuerza en las operaciones con criptomonedas. Cada jurisdicción creó sus propias estructuras para exchanges, custodios y emisores de stablecoins.

Hablando de stablecoins, la convergencia regulatoria ha sido impresionante. Los reguladores llegaron prácticamente al mismo marco: reservas fiduciarias completas, prohibición de mecanismos algorítmicos de estabilización, certificación independiente de las reservas y licenciamiento de los emisores. Es como si todos hablaran el mismo idioma de repente.

Los números revelan bastante. La SEC prácticamente dejó de investigar nuevos proyectos de tokens. Las multas de la SEC cayeron un 97% respecto al año anterior, mientras que las multas y acuerdos relacionados con lavado de dinero alcanzaron más de 90 millones de dólares solo en el primer semestre. Esto muestra claramente el cambio de prioridades.

¿Qué alimentó esta mayor vigilancia? Hubo un aumento del 400% en intentos de evadir sanciones usando criptomonedas. La blockchain registró un aumento del 694% en el volumen de transacciones relacionadas con evasión de sanciones, principalmente por redes rusas e infraestructura de stablecoins.

Otra cosa que está sucediendo es que los contratos inteligentes ahora están bajo un escrutinio serio. Auditorías obligatorias en Hong Kong, Emiratos, Unión Europea y Estados Unidos. Básicamente, la actividad con criptomonedas ahora debe seguir los mismos estándares de cumplimiento que el sistema financiero tradicional.

Y hay un detalle muy revelador sobre el comportamiento de los inversores. La actividad de derivados de BTC en IBIT superó por primera vez a la de Deribit. Los tipos están migrando a plataformas reguladas. La IBIT alcanzó 27,6 mil millones en posiciones abiertas, mientras que Deribit, que era el monopolio offshore de opciones de BTC, quedó con 26,9 mil millones. Esto muestra que incluso los traders sofisticados prefieren mercados con supervisión regulatoria.

Al fin y al cabo, la era de los pagos sin fronteras está llegando a su fin, incluso para quienes tienen cartera propia. Cada nueva jurisdicción donde quieres operar trae su propio conjunto de requisitos. La regulación de criptomonedas ha madurado, y quien quiera participar en el mercado global debe estar preparado para ello.