En el último mes, al observar el mercado del oro, he descubierto un fenómeno bastante interesante: aunque la tendencia alcista del precio del oro ha tenido algunas correcciones, el consenso del mercado sobre su perspectiva a largo plazo se ha fortalecido aún más.

Antes, siempre me preguntaba, ¿qué está impulsando realmente este ciclo alcista del oro? A simple vista, parecen ser expectativas de recortes de tasas, riesgos geopolíticos y presiones inflacionarias, pero al profundizar, en realidad refleja una duda global a largo plazo sobre el sistema de moneda de crédito. En el momento en que las reservas de divisas fueron congeladas en 2022, el mercado se dio cuenta de que la «seguridad absoluta» del dólar como moneda de reserva ya se había tambaleado. Debido a que el oro no puede ser congelado unilateralmente, se convirtió en la verdadera medida de valor definitiva.

Esto no es una especulación a corto plazo. Según datos de la Asociación Mundial del Oro, las compras netas de oro por parte de los bancos centrales en todo el mundo el año pasado superaron las 1200 toneladas, rompiendo por cuarto año consecutivo la barrera de las mil toneladas. Más importante aún, el 76% de los bancos centrales encuestados creen que en los próximos cinco años aumentarán su proporción de oro, y al mismo tiempo esperan que las reservas en dólares disminuyan. ¿Ves? Esto es una votación con acciones concretas por parte de los bancos centrales, ¿qué indica? Que las dudas sobre el sistema del dólar ya se han extendido desde el mercado hasta el nivel oficial.

Los impulsores fundamentales del aumento del precio del oro en realidad se dividen en dos categorías. Una son las variables estructurales de cambio lento — ajuste en la confianza en el dólar, compras continuas de los bancos centrales, tendencia a desdolarizar —, estos factores no desaparecerán en los próximos años. La otra son las variables cíclicas de cambio rápido — expectativas de recortes de tasas, políticas arancelarias, eventos geopolíticos —, que generan volatilidad a corto plazo, pero no cambian la dirección a largo plazo.

En los últimos meses, el precio del oro ha tenido correcciones, cayendo cerca de un 18% desde marzo, pero he observado un detalle: cada corrección ha sido vista por los bancos centrales o instituciones como una oportunidad de compra. ¿Qué significa esto? Que la estructura de demanda del mercado por el oro ya ha cambiado, ya no se trata solo de un refugio, sino de un activo imprescindible en la asignación de cartera.

Según las predicciones de las instituciones, el consenso para 2026 es de una tendencia de alta con oscilaciones en niveles elevados. Goldman Sachs ha ajustado su objetivo de fin de año de 5400 a 5700 dólares, JPMorgan estima que alcanzará los 6300 dólares en el cuarto trimestre, y UBS cree que a mediados de año podría tocar los 6200 dólares. En escenarios optimistas, incluso hay predicciones que apuntan a un rango de 6000 a 7200 dólares. Por supuesto, estas predicciones asumen una economía en desaceleración, tasas de interés en descenso continuo y riesgos geopolíticos que no desaparecen.

¿Aún hay oportunidad para los inversores minoristas? Mi opinión es que sí, pero depende de la situación. Si eres un trader a corto plazo, la volatilidad antes y después de los datos del mercado estadounidense ciertamente ofrece oportunidades, pero debes establecer límites de pérdida estrictos. Si eres un principiante, prueba con pequeñas cantidades, no persigas ciegamente los precios altos — la mayoría de los que quedaron atrapados en esta tendencia son inversores que entraron tarde. Si eres un inversor a largo plazo, el oro realmente vale la pena incluirlo en tu cartera como herramienta de cobertura, pero prepárate para soportar caídas superiores al 20%, ya que la volatilidad del oro no es menor que la de las acciones.

Los inversores con experiencia pueden considerar una estrategia de combinación a largo y corto plazo — mantener una posición principal a largo plazo para cubrir riesgos sistémicos, y usar posiciones satélite para aprovechar la volatilidad en operaciones de trading. Pero esto requiere una fuerte capacidad de control de riesgos y sensibilidad a los datos macroeconómicos.

Quiero enfatizar que el ciclo del oro es muy largo. Si lo compras como un activo de preservación de valor, en una escala temporal de más de diez años, podrás ver resultados, pero en el medio puede duplicarse o reducirse a la mitad. La clave es construir un marco de análisis claro, no seguir ciegamente las tendencias. Monitorea los datos de compra de oro de los bancos centrales, sigue las variaciones en las tasas reales, observa la tendencia del dólar — esas son las señales verdaderas para juzgar si la tendencia alcista del oro continuará.

La historia del oro en 2026 aún no ha terminado, pero debes saber en qué posición estás y con qué actitud ingresar al mercado.