Recientemente alguien me preguntó qué significa para los inversores la gran caída de las acciones estadounidenses, así que organicé un poco este tema.

Hablando de las acciones en EE. UU., ciertamente en estos años han tenido mucha volatilidad. Al hacer un repaso, desde los conflictos geopolíticos hasta el cambio en la política monetaria, pasando por las políticas arancelarias de Trump, las acciones estadounidenses han experimentado varias sacudidas. La corrección de la primera mitad del año dejó la impresión más profunda, con el Dow Jones cayendo más de 2000 puntos en un solo día, y el S&P 500 también sufrió una fuerte caída, siendo una situación rara en los últimos años.

Yo mismo organicé algunas de las principales razones de esta gran caída en las acciones de EE. UU. Primero, la situación geopolítica, el conflicto en Oriente Medio provocó que el transporte en el estrecho de Hormuz se viera obstaculizado, aumentando en gran medida el riesgo en el suministro de petróleo, y el aumento en los precios del petróleo elevó directamente los costos energéticos globales. Segundo, las expectativas de inflación comenzaron a subir, el alto precio del petróleo sumado a las preocupaciones en la cadena de suministro, hicieron que el mercado empezara a preocuparse por una inflación estancada. Además, las señales de política de la Reserva Federal, manteniendo las tasas altas y con expectativas de recortes de tasas significativamente revisadas a la baja, rompieron las expectativas previas de flexibilización del mercado. Finalmente, el problema de valoración de las acciones de IA, las grandes tecnológicas ya tienen ratios precio-beneficio muy por encima del promedio histórico, y la presión para realizar ganancias en los fondos es muy fuerte.

Desde la historia, las grandes caídas en las acciones de EE. UU. no son raras. La Gran Depresión de 1929 hizo que el Dow cayera un 89%, el Lunes Negro de 1987 cayó un 22.6% en un solo día, el estallido de la burbuja de internet en 2000 hizo que el Nasdaq cayera un 78%, la crisis de las hipotecas subprime en 2008 cayó un 52%, el impacto de la pandemia en 2020 cayó más del 30%, y el mercado bajista tras las subidas de tasas del año pasado hizo que el S&P cayera un 27%. Cada uno de estos casos tiene una lógica similar: la burbuja de activos se infló hasta el límite, y un cambio en la política o un impacto externo fue la última gota que colmó el vaso.

Para los inversores en Taiwán, la caída de las acciones en EE. UU. tiene un impacto bastante grande. La relación entre el mercado taiwanés y el estadounidense es muy alta, y se transmite principalmente a través de tres canales. El más directo es el sentimiento del mercado, una caída en EE. UU. provocará inmediatamente pánico global, y los inversores venderán en masa activos de riesgo como las acciones taiwanesas. En segundo lugar, la retirada de fondos por parte de los inversores extranjeros, cuando las acciones en EE. UU. son volátiles, los inversores internacionales retiran fondos de los mercados emergentes, y el mercado taiwanés naturalmente soporta presión. La raíz fundamental sigue siendo la interacción con la economía real, EE. UU. es el mayor mercado de exportación de Taiwán, y una recesión en EE. UU. impacta directamente en los pedidos de tecnología y manufactura de Taiwán, lo que finalmente se refleja en la caída de beneficios empresariales y en los precios de las acciones. La caída en las acciones de esta vez afectó bastante a pesos pesados como TSMC y MediaTek.

Cuando las acciones en EE. UU. caen, generalmente se activa un “modo de refugio”, donde los fondos se trasladan de activos de alto riesgo como acciones y criptomonedas a activos de refugio como bonos del Tesoro, dólares y oro. Los bonos del Tesoro de EE. UU., especialmente los bonos a largo plazo, son considerados los activos más seguros del mundo, y cuando las acciones caen, entra mucho dinero en el mercado de bonos, elevando los precios y bajando los rendimientos. El dólar también se aprecia, porque los inversores globales venden activos emergentes para convertir en dólares. El oro, como herramienta tradicional de refugio, suele comprarse cuando las acciones caen, elevando su precio. Sin embargo, si la caída va acompañada de ciclos de aumento de tasas, las tasas altas reducirán el atractivo del oro. Las materias primas como el petróleo y el cobre suelen seguir la tendencia de las acciones, porque una recesión económica reducirá la demanda, pero si la caída se debe a interrupciones en el suministro geopolítico, los precios del petróleo pueden subir en cambio. Aunque algunos dicen que las criptomonedas son el oro digital, en realidad su comportamiento se asemeja más a las acciones tecnológicas, y en caídas del mercado, los inversores venden criptomonedas para convertir en efectivo.

Frente a esta situación de caída en las acciones de EE. UU., ¿cómo deberían actuar los inversores minoristas? Creo que hay varias consideraciones. Primero, aumentar activos defensivos en la cartera, como bonos corporativos de calidad o bonos del gobierno para asegurar intereses estables, o asignar activos ligados a la inflación para cubrir la volatilidad energética. Segundo, prestar atención a la ponderación en tecnología, si las acciones relacionadas con IA están sobrevaloradas, diversificar moderadamente hacia sectores defensivos como servicios públicos y salud. Tercero, hacer coberturas de riesgo, usando opciones o ETFs inversos para responder a caídas extremas. Cuarto, mantener una reserva de efectivo, ya que en momentos de incertidumbre, el efectivo permite comprar a precios más bajos tras las caídas excesivas.

Al final, cada caída en las acciones de EE. UU. tiene diferentes detonantes, pero en el fondo siempre son la combinación de burbujas de activos, cambios en la política monetaria y shocks externos. Desde la Gran Depresión hasta los conflictos geopolíticos recientes, el mercado nos recuerda una y otra vez que la gestión del riesgo es tan importante como buscar rendimientos. En lugar de intentar predecir con precisión los mínimos o seguir ciegamente las subidas y bajadas, lo mejor es volver a lo fundamental, revisar si nuestra tolerancia al riesgo y la asignación de activos están equilibradas. Aumentar moderadamente los activos defensivos, diversificar la concentración en tecnología, usar bien las herramientas de cobertura y mantener efectivo son prácticas relativamente seguras en medio de una volatilidad extrema.