Últimamente he estado analizando datos históricos de la tasa de cambio del yen japonés durante los últimos 10 años y he descubierto algunas lógicas de mercado bastante interesantes.

Hablando de ello, el yen pasó de 80 por 1 dólar a finales de 2012, a 160 por 1 dólar en 2024, este proceso en realidad refleja cambios profundos en la economía japonesa y en las políticas monetarias globales. Muchas personas quizás no sepan que hay varios puntos clave en esta historia.

Primero, la gran terremoto de Japón en 2011, ese terremoto junto con el accidente en la central nuclear de Fukushima, interrumpieron directamente el suministro de energía y las exportaciones de Japón, disminuyendo los ingresos en divisas, lo que hizo que el yen empezara a debilitarse. Pero lo que realmente cambió las reglas del juego fue la llegada de Abe al poder en 2012. Lanzó la "Abenomics" junto con la política de flexibilización cuantitativa masiva del Banco Central de Japón en 2013, donde Kuroda Haruhiko anunció que inyectaría en el mercado el equivalente a 1.4 billones de dólares en dos años, resultando en una depreciación del yen de casi el 30% en ese período.

Para 2016, hubo una reversión muy interesante. Ese año, el Banco Central de Japón implementó tasas de interés negativas, y la economía global débil generó una aversión al riesgo, además del pánico por el referéndum del Brexit, lo que llevó a los fondos a buscar refugio en el yen, una moneda tradicionalmente segura, y el tipo de cambio incluso rompió la barrera de 100 yenes por dólar.

Pero después de 2021, la historia cambió otra vez. La Reserva Federal empezó a retirar estímulos, subiendo las tasas de interés de cero a más del 5%. Sin embargo, el Banco de Japón seguía manteniendo una política ultra flexible, creando una enorme brecha de tasas. Los inversores comenzaron a realizar arbitrajes a gran escala, tomando prestado yenes de bajo interés para comprar activos en dólares de mayor rendimiento, lo que llevó a una depreciación acelerada del yen. En julio de 2024, alcanzó un mínimo cercano a 32 años, cayendo a 161-162 yenes por dólar.

Para 2025, la situación se volvió aún más compleja. A principios de año, el Banco de Japón elevó las tasas al 0.5%, alcanzando un máximo en 17 años, mientras que la Fed empezó a reducir las tasas, lo que hizo que el yen se fortaleciera temporalmente, y el dólar cayó de 158 a unos 140 yenes. Pero en el segundo trimestre, la tendencia se invirtió otra vez. Aunque en teoría la brecha de tasas entre EE. UU. y Japón se redujo, Japón seguía con tasas negativas, por lo que el impulso del arbitraje permanecía. Además, el nuevo primer ministro continuó con políticas fiscales expansivas, lo que generó preocupaciones sobre la situación fiscal de Japón, y el índice del dólar fue respaldado por las políticas de Trump, haciendo que el yen volviera a depreciarse a la banda de 155-158.

Mi observación es que la lógica central de la tendencia del yen en los últimos 10 años es la divergencia en las políticas monetarias entre EE. UU. y Japón. Cuando la Reserva Federal sube agresivamente las tasas y el Banco de Japón mantiene una política flexible, el yen se deprecia; cuando ambas políticas se acercan, el yen se aprecia. Pero un problema aún más profundo es la situación estructural de Japón: alta deuda, bajo crecimiento, envejecimiento poblacional y dependencia de las importaciones de energía, factores a largo plazo que hacen que el mercado tenga una visión bajista sobre el yen.

Actualmente, el yen está cerca de sus mínimos históricos, lo que realmente crea algunas oportunidades para los traders de divisas. Sin embargo, el mercado de divisas en sí es muy volátil y requiere cautela. Algunas personas están empezando a enfocarse en oportunidades relacionadas con el yen en esta posición, pero siempre con una gestión de riesgos adecuada. Es importante seguir observando las próximas políticas del Banco de Japón y de la Reserva Federal.