Hace un año, en ese momento, la política arancelaria de Trump apenas comenzaba a hacer efecto, ahora mirando hacia atrás, esa ola de impacto realmente cambió todo el panorama del mercado.

El pasado enero, tras asumir la presidencia, Trump actuó rápidamente, comenzando con la imposición de un arancel del 25% a los productos de Colombia, seguido por aumentos de impuestos a China, Canadá, México y otros socios comerciales principales. Especialmente en febrero, esa ola, con un aumento del 10% en los aranceles a China, 25% a Canadá y México, y también un 25% en acero y aluminio, dejó al mercado completamente atónito. Para marzo, añadió un 25% adicional en cobre. Todo el ritmo fue una serie de movimientos cada vez más agresivos, y el mercado siempre en expectativa de qué sería lo próximo.

La lógica de esta política arancelaria de Trump en realidad es muy clara: a corto plazo, se usa para negociar (por ejemplo, usar los aranceles a Canadá y México para que controlen el fentanilo y la inmigración ilegal), y a largo plazo, busca atraer la manufactura de regreso a EE. UU. elevando los costos de importación. Pero su verdadera potencia radica en un triple golpe: aranceles iguales a nivel global, tasas diferenciadas dirigidas a países específicos, y ataques precisos a industrias estratégicas como el acero y los chips.

¿Hasta qué punto fue intensa la reacción del mercado? El 4 de marzo, el S&P 500 registró su mayor caída en un solo día desde diciembre. La cadena de suministro en Norteamérica se rompió directamente, especialmente en la industria automotriz, donde el costo de un vehículo podría subir de repente 3000 dólares. Las monedas de Canadá y México se depreciaron rápidamente, el peso cayó casi un 12%, y el dólar canadiense un 8%. China tampoco se quedó atrás, con el yuan depreciándose y respondiendo con un aumento del 10%-15% en los aranceles a productos agrícolas estadounidenses como represalia.

Las expectativas de inflación se encendieron de inmediato. Entre los productos importados a EE. UU., Canadá, México y los otros dos países representaban casi la mitad, más de 1.3 billones de dólares. Los aranceles elevaron directamente los precios de productos agrícolas, energía y madera importados. Los expertos en ese momento predijeron que, si esa transmisión de precios se mantenía, la inflación medida por PCE podría subir del 2.3% al 2.6%-3.0%, lo que limitaría directamente el espacio de la Reserva Federal para reducir tasas. Las empresas comenzaron a retrasar inversiones por la incertidumbre, los consumidores anticipando aumentos de precios redujeron el gasto, y el crecimiento económico enfrentaba presión.

El impacto en la bolsa fue más directo en ciertos sectores. La industria automotriz fue la más afectada, con General Motors, Ford, así como Tesla y Rivian, siendo impactadas. Las empresas con gran exposición a China también sufrieron, como Air Products, NVIDIA, Broadcom, que están en el índice de exposición a China de JPMorgan. Las acciones industriales y de energía solar también se vieron afectadas.

El mercado de divisas fue aún más interesante. Al principio, el dólar se debilitó brevemente, pero a medida que se implementaban los aranceles, el dólar se fortaleció. Sin embargo, luego, con la reevaluación del impacto negativo de los aranceles en la economía estadounidense, el dólar empezó a presionarse. Curiosamente, la correlación entre el dólar y activos tradicionales de refugio como el oro y el yen se debilitó, comenzando a fluctuar de manera independiente.

En el mercado de commodities, el oro y la plata subieron con fuerza por la demanda de refugio, pero el petróleo y los metales industriales mostraron mayor volatilidad. Los futuros de cobre se propagaron en pánico, con los precios en la Bolsa de Futuros de Nueva York y la London Metal Exchange disparándose.

El impacto en los inversores taiwaneses tampoco fue menor. Las exportaciones de Taiwán a EE. UU. representan aproximadamente el 15% del PIB, y empresas como TSMC, si enfrentan aranceles, verán comprimidos sus márgenes de ganancia. El nuevo dólar taiwanés también fluctuó mucho por la demanda de refugio de los inversores extranjeros. La escalada de la guerra comercial elevó la inflación, aumentó los costos de importación, y las acciones de consumo como las minoristas también se vieron presionadas. Aunque las empresas taiwanesas aceleraron la relocalización de sus cadenas de suministro hacia el sudeste asiático o EE. UU., en el corto plazo, el aumento de costos afectó la confianza en la inversión.

Mirando hacia atrás, esa ola de política arancelaria de Trump realmente cambió el ecosistema del mercado. A corto plazo, se estimaba que los aranceles generarían unos 110 mil millones de dólares en ingresos fiscales para apoyar recortes de impuestos, pero Bloomberg Economics mostró que las importaciones de EE. UU. podrían reducirse en un 15%, el PIB podría caer entre un 0.4% y un 1.3%, y también habría pérdidas en empleo.

La lección para los inversores es que, ante este nivel de incertidumbre política, apostar solo a un mercado o sector es demasiado arriesgado. La diversificación de riesgos es imprescindible: no solo en semiconductores, sino también en biotecnología, energías verdes, y en diferentes regiones como Europa y mercados emergentes. Además, es importante seguir de cerca las negociaciones comerciales entre EE. UU. y Taiwán, ya que los cambios en políticas pueden abrir nuevas oportunidades para las empresas relacionadas. Considerando el riesgo cambiario, aumentar la proporción de activos en dólares, como depósitos a plazo en dólares o bonos del Tesoro estadounidense, también es una estrategia para cubrir en cierta medida la depreciación del nuevo dólar taiwanés.