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Si apartamos la vista de las fluctuaciones a corto plazo de las tasas de interés macroeconómicas, los fundamentos del mercado de la plata están experimentando una transformación profunda, cuyo motor principal proviene de la explosión de la demanda industrial en el contexto de la transición energética global. Muchas personas todavía tienden a clasificar la plata simplemente como un metal precioso, pero en realidad, su carácter industrial ya representa más de la mitad de la demanda total, y el consumo de plata en la industria fotovoltaica está creciendo a un ritmo asombroso.

La rápida iteración de las tecnologías de células heterojunction y TOPCon hace que la cantidad de pasta de plata necesaria por gigavatio de capacidad fotovoltaica instalada no solo no disminuya significativamente como se esperaba anteriormente, sino que se mantenga en niveles altos debido a los requisitos de mejora en la eficiencia de conversión. Según datos del sector, en 2025 la capacidad fotovoltaica instalada a nivel mundial superará los 500 gigavatios, alcanzando un récord en consumo anual de plata. Para 2026, aunque algunos subsidios en ciertos países disminuyen, la planificación de instalaciones en China, India y Oriente Medio sigue siendo agresiva, y junto con la continua implementación de inversiones relacionadas con la Ley de Reducción de la Inflación en Estados Unidos, la demanda de plata para uso en fotovoltaicas sigue en aumento. Este incremento estructural proporciona al mercado de la plata una base de demanda sólida que no se había visto en la última década.

Además de la fotovoltaica, los campos emergentes como los vehículos eléctricos y los dispositivos de comunicación 5G también están aumentando su consumo de plata de manera constante. La cantidad de plata consumida por cada vehículo eléctrico en conexiones eléctricas y encapsulado de chips supera ampliamente a la de los vehículos tradicionales de combustión interna, y la continua penetración de los vehículos eléctricos en el mercado sin duda sustentará la demanda a largo plazo de la plata. Desde el lado de la oferta, la producción mundial de plata ha mostrado varios años de crecimiento débil. La disminución en la ley de los principales yacimientos, la escasez de nuevos proyectos mineros de gran tamaño y la insuficiencia en el gasto de capital de las empresas mineras dificultan que la oferta adicional de plata pueda igualar la expansión de la demanda. El informe anual de la Asociación Mundial de la Plata ha señalado durante dos años consecutivos que el mercado de la plata se encuentra en un estado de escasez estructural, y que esta brecha se está cubriendo principalmente con inventarios existentes.

Esto plantea una cuestión que merece una profunda reflexión: cuando la ola de compras de oro por parte de los bancos centrales continúa y el precio del oro alcanza nuevos máximos históricos, ¿está a punto de llegar una tendencia de recuperación en la plata? La experiencia histórica muestra que, en la segunda fase de un mercado alcista de metales preciosos, la plata suele experimentar aumentos aún más exagerados debido al efecto de fuga de capitales. Actualmente, la relación oro/plata todavía se mantiene por encima de 85, muy por encima de su media a largo plazo, lo que indica que la plata está significativamente subvalorada en comparación con el oro. Una vez que el entorno macroeconómico global favorezca un cambio favorable para los metales preciosos, la capacidad de subida de la plata probablemente superará a la del oro.

Desde el punto de vista técnico, los gráficos a largo plazo son aún más convincentes. En el gráfico mensual, la plata ha formado desde su máximo de 2020 una figura de fondo redondo de tamaño ultra grande, con la línea de cuello aproximadamente en los 30 dólares. Actualmente, el precio está luchando cerca de esa línea de cuello; si logra romperla con éxito y confirmar la ruptura con una caída de vuelta, se abrirá un espacio de subida a niveles históricos. Para los inversores a medio y largo plazo, en esta etapa puede ser una opción considerar construir posiciones en fases y mantener con paciencia. ¿Crees que la demanda industrial puede ser la clave para que la plata deje de estar en rango y comience una nueva tendencia alcista? Te invitamos a discutirlo juntos.
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