Últimamente he estado observando la tendencia del precio del oro y hay un fenómeno bastante interesante que quiero compartir con todos. Esta ola alcista del oro parece estar impulsada por recortes de tasas, inflación y riesgos geopolíticos en la superficie, pero creo que en un nivel más profundo, lo que realmente está detrás es la fisura en el sistema de crédito global. Los bancos centrales siguen comprando oro, y esto no es una especulación a corto plazo, sino una especie de cuestionamiento a largo plazo al sistema del dólar estadounidense.

¿Recuerdan ese punto de inflexión en 2022? Antes de eso, el mercado principalmente miraba las tasas de interés reales y la tendencia del dólar, pero después, factores como la compra de oro por parte de los bancos centrales, la geopolítica y las políticas arancelarias comenzaron a ser impulsores más importantes a medio y largo plazo. Especialmente, el hecho de que las reservas en divisas fueran congeladas, sacudió los cimientos de la seguridad de los activos soberanos. La particularidad del oro es que es el único activo que no puede ser congelado unilateralmente, no depende de ninguna credibilidad soberana.

Las principales fuerzas que elevan el suelo del precio del oro son estas. Primero, la reevaluación de la confianza en el dólar estadounidense: entre 2025 y 2026, el déficit fiscal de EE. UU. se ampliará, la tendencia de desdolarización continúa, y el capital se traslada continuamente del dólar a activos tangibles. Segundo, los bancos centrales siguen acumulando, según datos de la Asociación Mundial del Oro, en 2025, la compra neta global de oro superó las 1200 toneladas, y ya es el cuarto año consecutivo que supera las mil toneladas. El 76% de los bancos centrales encuestados creen que en los próximos cinco años la proporción de oro aumentará moderada o significativamente. Esto no es un fenómeno aislado, sino un cambio estructural.

Las fuerzas que generan volatilidad tampoco son pocas. El proteccionismo comercial y la incertidumbre en las políticas arancelarias han provocado directamente una tendencia alcista en el precio del oro, y el mercado ha canalizado fondos hacia activos refugio. Las expectativas de recorte de tasas por parte de la Reserva Federal también juegan un papel: reducir las tasas disminuye el costo de oportunidad de mantener oro y debilita el dólar. Pero hay que tener en cuenta que el precio del oro no necesariamente sube en el día en que se anuncian las bajadas de tasas; el mercado suele anticiparlo, y lo que realmente importa es si el ritmo de recortes es más rápido de lo esperado. La tensión geopolítica siempre está presente: mientras existan conflictos globales y sanciones, será difícil que el oro se libere completamente del premium de refugio.

Además, otros factores como la desaceleración del crecimiento económico global, los altos niveles de deuda y la menor capacidad de tolerancia en los mercados bursátiles también están impulsando el atractivo del oro. También he notado que la atención mediática y en las redes sociales ayuda a impulsar flujos de capital a corto plazo, y la preferencia de los inversores por formas de trading más flexibles ha aumentado el interés en instrumentos como XAU/USD. Sin embargo, hay que advertir que estos factores pueden generar volatilidad intensa en el corto plazo, sin que necesariamente indiquen una tendencia a largo plazo que perdure.

¿Se puede entrar ahora? Mi opinión es que sí, pero con una posición clara. Si eres un trader experimentado a corto plazo, la volatilidad ofrece muchas oportunidades, especialmente en torno a los datos económicos de EE. UU. publicados antes y después de la sesión de mercado. Pero hay que establecer límites de pérdida estrictos. Si eres un inversor novato, prueba con poco dinero, no te sobreapalancues, y aprende a usar el calendario económico para seguir los datos de EE. UU. en los momentos clave. Si eres un inversor a largo plazo, el oro es adecuado como herramienta de diversificación en tu portafolio, pero prepárate para soportar caídas superiores al 20%. La volatilidad del oro no es menor que la de las acciones: su amplitud media anual es del 19.4%, frente al 14.7% del S&P 500.

Los inversores con experiencia pueden considerar una estrategia combinada: mantener una posición principal a largo plazo y usar las fluctuaciones para operaciones cortas en posiciones satélite. Esto requiere una buena gestión del riesgo. Otro punto importante: el costo de transacción del oro físico es relativamente alto, generalmente entre el 5% y el 20%. Operar con frecuencia puede comerse gran parte de las ganancias, por lo que si quieres hacer trading de swings, los ETFs de oro o los instrumentos como XAU/USD con mayor liquidez son mejores opciones.

Respecto a las perspectivas para 2026, las instituciones siguen siendo optimistas. Según el consenso más reciente, el precio medio en 2026 estará entre 4800 y 5200 dólares por onza, con un objetivo de cierre de año en el rango de 5400 a 5800 dólares. Goldman Sachs ha ajustado su objetivo de fin de año de 5400 a 5700, principalmente por la compra continua de bancos centrales y las expectativas de recortes de la Fed. JPMorgan estima que alcanzará los 6300 dólares en el cuarto trimestre. Citibank espera un rendimiento medio en la segunda mitad del año de 5800 dólares. UBS proyecta un precio promedio anual de 5000 dólares, considerando que las correcciones recientes son oportunidades de compra.

Pero hay que entender que estas predicciones no son un camino único. La Asociación Mundial del Oro también señala que, si el crecimiento económico se desacelera y las tasas de interés bajan aún más, el oro podría subir moderadamente. Sin embargo, si las políticas logran impulsar el crecimiento y el dólar se fortalece, el precio del oro podría retroceder. Por lo tanto, 2026 será más bien un año de alta volatilidad con tendencia alcista, en lugar de una subida unidireccional sin retrocesos.

Mi opinión es que la compra de oro por parte de los bancos centrales refleja un cuestionamiento a largo plazo del sistema del dólar. Esta tendencia no desaparecerá de repente en 2026, porque la inflación persistente, la presión de la deuda y las tensiones geopolíticas siguen presentes. Los precios del oro, cada vez más altos en sus suelos, tienen un potencial alcista fuerte, con menos riesgo de caídas profundas en los mercados bajistas. Pero hay que tener en cuenta que la subida del oro nunca es lineal: en 2025, por ejemplo, hubo una corrección del 10-15% tras cambios en las expectativas de política de la Fed, y en 2026, tras un repunte en las tasas reales y una aparente calma en la crisis, el oro cayó un 18%, mostrando una volatilidad intensa. La clave está en tener un sistema para monitorear estos movimientos, no en seguir ciegamente las noticias. Seguir la tendencia, entender bien tu posición y decidir con qué actitud entrar en el mercado.