Últimamente he visto muchas personas preguntar sobre selección de acciones, y he descubierto que muchos inversores principiantes realmente no entienden bien este indicador llamado valor en libros por acción. Yo mismo, al estudiar los fundamentos, también suelo usar esta herramienta, así que hoy hablaré sobre cómo se calcula el valor en libros y su significado en la inversión práctica.

Primero, lo más directo. El valor en libros por acción en realidad es la cantidad de patrimonio neto restante después de restar todas las deudas de la empresa, distribuido en promedio a cada acción. En otras palabras, representa el valor contable por acción que hay detrás de cada título. La forma de calcularlo es muy sencilla, usando el patrimonio de los accionistas dividido por el número de acciones en circulación. Si una empresa tiene un patrimonio de 1.5 mil millones de yuanes y 1,000 millones de acciones en circulación, entonces el valor en libros será claramente 1.5 yuanes.

Pero aquí hay un error muy importante que hay que aclarar. Muchas personas piensan que cuanto más alto sea el valor en libros, mejor; en realidad, esto no es correcto. Que el valor en libros sea alto no significa que el precio de la acción necesariamente subirá, ni que esa acción valga la pena comprar. El precio de la acción refleja las expectativas del mercado sobre el futuro, mientras que el valor en libros solo refleja los activos contables acumulados en el pasado. Cuando el precio de la acción está por encima del valor en libros, el mercado está dispuesto a pagar por el potencial de crecimiento de la empresa; por otro lado, si el precio está por debajo del valor en libros, tampoco significa que sea barato, sino que hay que considerar si la empresa enfrenta una caída en beneficios o una recesión en la industria.

He notado que diferentes industrias valoran mucho más el valor en libros que otras. Por ejemplo, en industrias intensivas en capital como finanzas, transporte marítimo y acero, el valor en libros es muy importante porque la estructura de activos es clara. Pero en empresas tecnológicas y de software, la situación es diferente. Empresas como Nvidia, Microsoft y Netflix, muchas de sus valoraciones provienen de tecnología, marca y creatividad, no de activos contables. Por eso, para ellas, solo mirar cómo se calcula el valor en libros puede llevar a conclusiones erróneas.

En la práctica, siempre analizo el valor en libros junto con el ratio precio en libros (PBR). El PBR es el precio de la acción dividido por el valor en libros; cuanto más bajo, más barato parece. Pero esto es solo el primer paso. Lo más importante es comparar entre empresas del mismo sector y modelo de negocio, además de considerar las tendencias de beneficios y la situación económica del sector.

Voy a poner algunos ejemplos. El PBR de TSMC es aproximadamente 4.29, el de Ford unos 1.19, y el de JPMorgan unos 1.94. Desde estos números, Ford parece mucho más barato, pero eso no significa que sea más recomendable comprarla, porque los modelos de negocio y las perspectivas de crecimiento de ambas empresas son completamente diferentes.

También hay un error común: confundir valor en libros con ganancias por acción (EPS). El valor en libros muestra cuánto patrimonio tiene la empresa, mientras que el EPS indica cuánto dinero gana. Una empresa puede tener un valor en libros alto pero un EPS bajo, lo que indica que sus activos no se están convirtiendo eficientemente en beneficios; por otro lado, si tiene un EPS alto pero un valor en libros bajo, puede ser un modelo de activos ligeros y alta eficiencia. Es necesario considerar ambos indicadores para entender mejor una compañía.

Por último, quiero decir que, aunque calcular el valor en libros es una habilidad básica, la verdadera toma de decisiones de inversión requiere análisis en múltiples dimensiones. Combinar valor en libros, PBR, EPS, ROE y las características del sector permite acercarse más al valor real de la empresa. Buscar solo que el valor en libros sea alto puede hacerte perder muchas buenas oportunidades.