Recientemente alguien me preguntó, en los últimos medio siglo el oro ha subido tan ferozmente, ¿seguirá así en los próximos 50 años? La verdad, esa es una buena pregunta, porque la respuesta es mucho más compleja de lo que piensas.

Primero, te doy un hecho para que tengas una idea. Desde el día en que Nixon terminó la convertibilidad del dólar en oro en 1971, el precio del oro empezó a cotizar libremente en el mercado, desde 35 dólares la onza, y ahora ha subido más de 145 veces. Especialmente en los últimos dos años, desde principios de 2024, que empezó en unos 2000 dólares y en medio de este año ya superó los 5000 dólares, con una ganancia acumulada de más del 150%. Esta tendencia alcista ha sido realmente fuerte.

Pero detrás de esta subida hay un patrón que he observado: cada gran aumento del oro no ha sido estable. Revisando los últimos 55 años, en general hubo tres períodos claros de mercado alcista. La primera fue de 1971 a 1980, cuando subió de 35 a 850 dólares, un aumento de 24 veces. En ese momento, tras salir del patrón de patrón oro, la crisis de confianza en el dólar, la crisis del petróleo y las turbulencias geopolíticas hicieron que todos compitieran por el oro. Pero en 1980, tras que la Fed subió agresivamente las tasas de interés más del 20%, el precio del oro colapsó un 80%, y durante los siguientes 20 años se mantuvo entre 200 y 300 dólares, prácticamente sin ganancias.

La segunda fase alcista fue de 2001 a 2011, con un aumento de 7.6 veces. Comenzó en el mínimo de 250 dólares tras el estallido de la burbuja de internet, y alcanzó un máximo de 1921 dólares. Esta subida fue impulsada por la guerra global contra el terrorismo tras el 11 de septiembre, con EE. UU. bajando tasas y emitiendo deuda para pagar su enorme gasto militar, lo que elevó los precios de la vivienda y finalmente desencadenó la crisis financiera de 2008, en la que EE. UU. tuvo que recurrir a la flexibilización cuantitativa (QE) para rescatar la economía. En este entorno de dinero fácil, el oro subió durante 10 años. Sin embargo, tras la crisis de deuda europea en 2011, la Fed terminó con la QE, y el oro entró en un mercado bajista que duró 8 años, con una caída superior al 45%.

La tercera fase alcista empezó en 2019, desde un mínimo de 1200 dólares, y ya en medio de este año superó los 5000 dólares. Los impulsores de esta subida son muchos: desdolarización global, la QE descontrolada en EE. UU. en 2020, la guerra entre Rusia y Ucrania, el conflicto entre Israel y Palestina, la crisis en el Mar Rojo, además de la escalada en Oriente Medio, las preocupaciones comerciales por las políticas arancelarias de EE. UU., la volatilidad en los mercados globales y la debilidad del dólar, todos estos factores han contribuido.

He notado un patrón interesante: cada mercado alcista comienza con una crisis de crédito y una política monetaria expansiva. La fase inicial es lenta, en la mitad la crisis cataliza la aceleración, y en la última etapa hay una sobrecalentamiento con especulación. En promedio, cada ciclo alcista dura entre 8 y 10 años, con ganancias que van desde 7 hasta 24 veces. La señal típica de fin de mercado alcista suele ser el inicio de una política de ajuste monetario y control de la inflación, como en 1980 con las subidas de tasas, o en 2011 cuando terminó la QE.

Pero esta vez la situación es un poco diferente. La deuda de los principales países del mundo ya está en niveles altísimos, y los bancos centrales no pueden subir las tasas como antes. Por lo tanto, un ciclo de ajuste monetario limpio y directo puede ser difícil de realizar. Es más probable que el precio del oro oscile violentamente en un rango alto durante varios años, en lo que se llama un período de consolidación en niveles elevados. La señal definitiva de un fin de ciclo podría requerir la aparición de un sistema monetario y de crédito global completamente nuevo y más confiable.

Hablando de invertir en oro, creo que hay que compararlo con qué. Desde 1971 hasta ahora, el precio del oro ha subido 120 veces, mientras que el índice Dow Jones ha pasado de 900 a casi 46,000 puntos, un aumento de aproximadamente 51 veces. Por lo tanto, en un período de 50 años, la rentabilidad de invertir en oro no es mucho menor que en la bolsa. Pero aquí hay un problema clave: la subida del oro no ha sido estable. Desde la época en que el oro valía en los años 70, hasta 1980-2000, el precio se mantuvo entre 200 y 300 dólares, en un rango lateral casi 20 años. Si invertiste en oro en ese período, prácticamente no obtuviste ganancias, y además perdiste oportunidades. ¿Cuántos años de tu vida puedes esperar para que pase eso?

Por eso, mi opinión es que el oro es una buena herramienta de inversión, pero más para hacer operaciones en ciclos, no para mantenerlo a largo plazo sin más. Los mercados alcistas del oro suelen ir acompañados de crisis macroeconómicas, y los bajistas son largos y de bajo rendimiento. Si aciertas el ciclo, puedes aprovechar grandes movimientos; si te equivocas, puedes estar años sin ganar nada. Además, como el oro es un recurso natural, su costo de extracción aumenta con el tiempo, por lo que incluso después de un ciclo alcista, cuando el precio cae, los mínimos tienden a subir progresivamente, siguiendo una ley importante.

Hay muchas formas de invertir en oro: en lingotes físicos, en cuentas de oro, en ETF de oro, futuros y contratos por diferencia. Para operaciones a corto plazo, los futuros o CFD son más flexibles y económicos. Pero, independientemente del instrumento, lo esencial es captar la tendencia del mercado.

Comparando oro, acciones y bonos, cada uno tiene diferentes formas de obtener rentabilidad. El oro principalmente por la diferencia de precio, sin intereses, por lo que el foco está en el momento de entrada y salida. Los bonos generan intereses, las acciones dependen del crecimiento de las empresas. En dificultad de inversión, los bonos son los más sencillos, el oro en medio, y las acciones los más complejos. Pero, en los últimos 30 años, las acciones han tenido los mejores retornos, seguidas del oro, y finalmente los bonos.

Mi consejo es que en períodos de crecimiento económico se invierta en acciones, y en recesiones, en oro. Una estrategia más segura es ajustar la proporción de acciones, bonos y oro según tu perfil de riesgo y objetivos de inversión. El mercado cambia rápidamente, y pueden ocurrir eventos políticos y económicos importantes en cualquier momento. Tener una cartera diversificada en estos activos puede reducir parte de la volatilidad y hacer que la inversión sea más estable.