Bitcoin cae por debajo de 78,000 dólares, liquidaciones de largos en 24 horas superan los 500 millones de dólares, y los ETF han salido casi 1,000 millones en una semana. Esto no es una caída repentina de un día, sino el resultado de una resonancia de tres presiones.

La primera capa es la fragilidad de la estructura de apalancamiento en sí. Datos de Coinglass muestran que si cae por debajo de 76,000, la intensidad de liquidación de largos en los principales CEX alcanzará los 628 millones. El mercado ha acumulado demasiado apalancamiento en un entorno de baja liquidez, y una pequeña caída en el precio puede desencadenar una reacción en cadena.
La segunda capa es la salida continua de fondos de los ETF. Esta semana, los ETF de Bitcoin en EE. UU. han tenido una salida neta de 995 millones de dólares, y los ETF de Ethereum una salida de 255 millones de dólares. Los fondos institucionales están retirándose, mientras que los minoristas con apalancamiento en largos están soportando, y esta estructura no es saludable.
La tercera capa es el contexto macroeconómico. La venta masiva de bonos globales, el peor día de negociación en EE. UU. desde marzo, y el rebote en los rendimientos de los bonos del Tesoro están reduciendo la liquidez del mercado de criptomonedas. Yi Lihua dice que el rebote básicamente ha terminado, y considera que actualmente es una “oscuridad antes del amanecer”.
El riesgo radica en que, si la presión macro continúa (minutas de la reunión de la Reserva Federal, informes financieros de Nvidia), las liquidaciones de apalancamiento podrían ampliarse aún más. El mercado actual es sensible a las malas noticias y insensible a las buenas, y esta asimetría en sí misma es una señal de fragilidad.
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