Recientemente he notado que en esta ola de mercado de IA, muchas personas todavía persiguen ciegamente las tendencias, pero en realidad entender la estructura de la cadena industrial es el punto clave para recomendar acciones de IA. La IA no es una industria única, sino toda la cadena de suministro; los beneficios en el upstream, midstream y downstream son completamente diferentes, y la lógica que impulsa los precios de las acciones también varía mucho.

Primero, hablemos del hardware upstream. NVIDIA, como líder absoluto en chips de IA, tiene una cuota de mercado de aproximadamente 80-90%, y solo en GPU para centros de datos puede generar más de 100 mil millones de dólares en ingresos cada año. Pero la verdadera barrera competitiva no está en el hardware en sí, sino en el ecosistema de software acumulado durante más de una década: los desarrolladores están acostumbrados a programar en la plataforma de NVIDIA, lo que hace que el costo de cambio sea extremadamente alto. TSMC también es clave aquí; casi todos los chips de NVIDIA, Apple y AMD se producen en TSMC. Para 2026, el negocio HPC de TSMC representará hasta el 58%, con una tasa de crecimiento anual del 48%, siendo este el motor de crecimiento más fuerte. Además, TSMC ya ha iniciado cuatro años consecutivos de aumentos de precios, y los clientes, sabiendo que los aumentos continuarán, no dudan en competir por ellos, lo que demuestra cuán fuerte es la demanda y su certeza.

El segmento midstream son las plataformas en la nube. Microsoft, Amazon, Google y Meta tienen un gasto de capital que se acerca a los 6000-7000 mil millones de dólares, lo que determina directamente la demanda de chips en la parte superior de la cadena. Debido a su colaboración exclusiva con OpenAI, Microsoft ha integrado profundamente Copilot en Windows, Office y otros productos utilizados por más de mil millones de usuarios, liberando continuamente su capacidad de monetización. Amazon, con AWS, ha vinculado Anthropic, formando un ciclo completo: es tanto colaborador en la nube como proveedor de chips de IA propios, y el flujo de fondos vuelve como costos de infraestructura, un modelo muy inteligente. Meta, por su parte, monetiza a través de la optimización de IA en publicidad y modelos de código abierto como Llama, mejorando significativamente la precisión en Facebook e Instagram, lo que se refleja directamente en los ingresos.

La capa de aplicaciones downstream incluye empresas de software como Salesforce, ServiceNow y Adobe. Estas integran IA en sus productos, observando la velocidad de adopción empresarial y el crecimiento del presupuesto de TI. Sin embargo, el downstream suele retrasarse 1-2 trimestres respecto al upstream, ya que después del envío de chips todavía se necesita tiempo para construir la infraestructura.

Si quisiera recomendar acciones de IA, dividiría el riesgo en niveles. Para los que buscan estabilidad, Microsoft, Amazon y TSMC tienen buenas cualidades; la IA es solo uno de los motores de crecimiento, y aunque la ola pase, sus negocios principales podrán sostenerse. Para captar fondos principales, NVIDIA y Meta están muy ligados a la IA, con un crecimiento rápido pero también mayor volatilidad. Para quienes aceptan alto riesgo y buscan oportunidades explosivas, pueden considerar empresas de chips de IA de segunda línea o startups de aplicaciones innovadoras.

En el mercado de Taiwán, TSMC es la base; los procesos de 2nm y el empaquetado avanzado CoWoS son estándares insustituibles, con un poder de fijación de precios estable a largo plazo. Hon Hai (Foxconn) se dedica a la integración de sistemas completos, pero recientemente su precio ha bajado y su margen bruto no ha mejorado como se esperaba. MediaTek tiene presencia en IA en el borde y en móvil; la serie Dimensity ya incorpora unidades de procesamiento de IA, y colabora con NVIDIA en desarrollo de soluciones para automoción y edge. En cuanto a disipación de calor, Chicony y DFI, debido a la creciente demanda de soluciones de enfriamiento líquido, también tienen oportunidades.

Pero, siendo honestos, recomendar acciones de IA no está exento de riesgos. La valoración ya se ha elevado claramente para 2026, y muchas acciones ya reflejan expectativas de crecimiento de años. También hay riesgos competitivos, con AMD y Google TPU en追赶. La rotación de fondos es aún mayor; si el mercado cambia de sentimiento hacia otros temas, la fuga de capitales será rápida. Además, existen riesgos geopolíticos, ya que las restricciones a las exportaciones pueden afectar directamente la cadena de suministro.

Recordando la era de Internet, Cisco en la burbuja de 2000 alcanzó un precio de 82 dólares, pero tras el estallido de la burbuja cayó a poco más de 8 dólares, y en más de veinte años no pudo volver a ese pico. Esto nos recuerda que las empresas de infraestructura, incluso con fundamentos sólidos, pueden ser más adecuadas para una estrategia de inversión en fases, en lugar de mantener posiciones a largo plazo sin cambios.

Por eso, mi consejo es adoptar una estrategia de inversión por etapas. Distribuir las compras, esperar retrocesos, controlar la exposición en una sola acción, y seguir de cerca la velocidad de desarrollo de la tecnología IA, la capacidad de monetización de las aplicaciones y la tasa de crecimiento de beneficios de las empresas. Mientras estos factores sigan siendo favorables, el valor de inversión en acciones de IA podrá mantenerse respaldado. Sin duda, en el corto plazo habrá volatilidad, pero la tendencia a largo plazo sigue siendo de crecimiento.