Últimamente he estado reflexionando sobre una cuestión: ¿todavía hay personas que persiguen ciegamente temas de IA?

Honestamente, cuando las acciones de IA subieron a niveles astronómicos el año pasado, mucha gente no entendía realmente qué estaban comprando. Como resultado, tras una corrección, muchos quedaron atrapados. Pero las verdaderas acciones con concepto de IA en realidad no son tan complicadas; la clave está en entender la lógica de la cadena industrial.

La IA no es una industria, sino toda una cadena de suministro. La parte superior es el hardware de computación, la media es la plataforma en la nube y la inferior son los softwares de aplicación. Los diferentes eslabones ganan dinero de maneras distintas, y los factores que impulsan el precio de las acciones también son completamente diferentes. Por eso, cuando NVIDIA sube, Microsoft no necesariamente sube; y viceversa, cuando los costos de los proveedores de la nube aumentan, las acciones del medio pueden verse presionadas a corto plazo.

La lógica más directa en la parte superior es la oferta y demanda de GPU y chips de IA. Cuando los cuatro grandes gigantes de la nube (Microsoft, Google, Amazon y Meta) invierten en conjunto entre 600 y 700 mil millones de dólares en 2026, esto envía una señal de pedido muy clara para NVIDIA y TSMC. Actualmente, TSMC ha estado aumentando precios en todos los procesos por debajo de 5 nanómetros durante cuatro años consecutivos, con un aumento del 10% en los chips de IA. Los clientes, sabiendo que los precios seguirán subiendo durante cuatro años, siguen comprando sin dudar. ¿Qué indica esto? Que el poder de fijación de precios en la parte superior es muy fuerte.

La historia en la parte media es un poco más compleja. Microsoft, Amazon y Google venden servicios de computación y APIs de modelos, y sus beneficios dependen del crecimiento de los ingresos en la nube y del ciclo de retorno de la inversión de capital. El mercado cada vez más cuestiona: "¿Cuánto tiempo tomará recuperar la inversión con tanto gasto?" Lo interesante es que, cuando el margen bruto de NVIDIA alcanza un 75%, algunos clientes de la nube comienzan a desarrollar sus propios chips para reducir costos, como TPU de Google y Trainium de Amazon. Esto afectará a largo plazo la estructura de beneficios de las acciones del medio.

La capa de aplicaciones suele retrasarse de uno a dos trimestres respecto a la parte superior. Después de que se envían los chips de IA, primero hay que construir la infraestructura, y solo después esto se reflejará en los ingresos de las aplicaciones. La penetración de funciones de IA en empresas como Salesforce, ServiceNow y Adobe depende directamente del presupuesto de TI de las empresas y de cuánto están dispuestas a pagar los clientes por funciones de IA.

Si tuviera que escoger los líderes en acciones con concepto de IA, sería así:

NVIDIA es actualmente el líder absoluto, con una participación del 80-90% en el mercado de aceleradores de IA, y gana más de 100 mil millones de dólares anuales solo en GPU para centros de datos. Su ventaja competitiva no solo está en hardware; un ecosistema de software establecido durante más de una década hace que los desarrolladores estén acostumbrados a programar en la plataforma de NVIDIA, lo que genera costos de cambio muy altos.

TSMC es la infraestructura básica de todo el ecosistema de IA. La mayoría de los chips de NVIDIA, los procesadores de Apple y los chips de servidores de AMD provienen de TSMC. En el primer trimestre de 2026, el negocio HPC representará el 58% de sus ingresos, con un crecimiento anual del 48%, siendo el motor más potente para impulsar el crecimiento. JPMorgan estima que los ingresos de TSMC en 2026 crecerán un 35%.

Microsoft lidera la plataforma de transformación de IA a nivel empresarial. A través de Azure AI, Copilot y su colaboración exclusiva con OpenAI, integra IA sin problemas en los flujos de trabajo de empresas en todo el mundo. Con la integración de Copilot en Windows, Office y Teams, que tienen más de mil millones de usuarios, la capacidad de monetización sigue en expansión.

La ventaja de Amazon a menudo se subestima. AWS es el principal socio en la nube de Anthropic y también suministra su propio chip de IA, Trainium, formando un ciclo completo cerrado. Cuando el mercado vuelva a centrarse en la capacidad de monetización de la infraestructura de IA, la ventaja de Amazon será evidente.

Meta representa la capa de aplicaciones de IA, monetizando a través de la optimización de anuncios con IA y modelos de código abierto como Llama. La precisión en la publicidad en Facebook e Instagram ha mejorado significativamente gracias a la IA, reflejándose directamente en los ingresos. Este es un ejemplo de "IA que se monetiza directamente".

En Taiwán, TSMC es absolutamente central. Independientemente de qué modelo gane en la competencia de IA, todos los chips de alto rendimiento deben basarse en los procesos más avanzados y en empaquetados CoWoS. TSMC no solo mantiene una ventaja tecnológica a largo plazo, sino que también tiene un poder de fijación de precios estable, desempeñando un papel más cercano a la infraestructura básica de todo el ecosistema de IA.

Foxconn, como principal fabricante de servidores para NVIDIA, vio su precio caer en contra de la tendencia a principios de 2026. La paciencia del mercado con Foxconn se está agotando; la principal preocupación es que el aumento en el margen bruto ha sido mucho menor de lo esperado. La colaboración entre Foxconn y NVIDIA todavía se limita principalmente a la fabricación por contrato, sin un avance tecnológico sustancial.

MediaTek tiene presencia en el edge computing y chips de IA; su serie Dimensity ya incorpora unidades de procesamiento de IA mejoradas, y también colabora con NVIDIA en el desarrollo de soluciones de IA para automoción.

En cuanto a estrategias de inversión, si quieres reducir la volatilidad, empresas como Microsoft, Amazon y TSMC tienen una base sólida; la IA es solo uno de sus motores de crecimiento. Incluso si la ola de IA se desacelera, sus negocios principales pueden sostener los precios de las acciones.

Para captar los fondos principales en la tendencia de IA, NVIDIA y Meta Platforms están muy ligados a la IA, con un fuerte impulso de crecimiento, pero también mayor volatilidad. Son adecuados para quienes toleran las fluctuaciones y están dispuestos a mantener a largo plazo.

Un recordatorio importante: las acciones con concepto de IA han acumulado un gran aumento en los últimos dos años, y muchas ya reflejan expectativas de crecimiento de años. Si el crecimiento se desacelera o cambian las emociones del mercado, las correcciones pueden ser considerables. Riesgos como valoraciones elevadas, rotación de capital, geopolítica y competencia deben ser vigilados.

A largo plazo, la IA impactará la vida humana tan profundamente como la revolución de Internet, creando un valor económico enorme. Pero la historia nos advierte que las empresas de infraestructura, aunque tengan fundamentos sólidos, pueden ser más apropiadas para una estrategia de asignación en fases, en lugar de mantenerlas sin cambios a largo plazo.

Mi consejo es adoptar una estrategia de inversión escalonada. Mantente atento a si la velocidad de desarrollo de la tecnología IA empieza a desacelerarse, si la monetización de las aplicaciones relacionadas cumple con las expectativas, y si el ritmo de crecimiento de beneficios de las empresas muestra signos de ralentización. Solo si estas condiciones se mantienen, el valor de inversión en las verdaderas acciones con concepto de IA podrá seguir siendo respaldado por el mercado. Diversifica en etapas, espera correcciones y controla la exposición en cada acción; esa es una estrategia pragmática.