Cerebras acaba de realizar la mayor oferta pública inicial de 2026 hasta ahora. La historia dice que esto sucede a continuación.

Cerebras Systems (CBRS 10.08%) acaba de lograr la mayor oferta pública inicial (OPI) de tecnología en EE. UU. desde que Snowflake debutó en 2020. La fabricante de chips de inteligencia artificial (IA) valoró sus acciones en $185 el miércoles por la noche, por encima de su rango ya aumentado de $150 a $160. La operación recaudó $5.55 mil millones y valoró la empresa en aproximadamente $56.4 mil millones en base totalmente diluida. Las acciones abrieron a $350 en el Nasdaq el jueves por la mañana, casi el doble del precio de la OPI. Y, como era de esperar, las acciones se dispararon, alcanzando máximos de $385 antes de cerrar en aproximadamente $311 en su primer día de cotización.

Por cualquier medida, fue un debut espectacular.

¿Y qué pasa después? Es tentador extrapolar a partir de una OPI como esta. Pero la historia ofrece algunas lecciones sobrias para los inversores que esperan aprovechar ese entusiasmo inicial para subir más alto.

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Por qué los inversores no podían tener suficiente

Cerebras diseña procesadores de IA a escala de oblea — chips de aproximadamente el tamaño de un plato de cena, con alrededor de cuatro billones de transistores grabados en una sola pieza de silicio. La compañía presenta estos como una forma más rápida de ejecutar inferencias de IA (el trabajo que ocurre después de que un modelo ha sido entrenado, cuando realmente responde a una solicitud) que los grupos de unidades tradicionales de procesamiento gráfico (GPUs).

Y el impulso en ingresos de la compañía respalda esta historia de crecimiento optimista. En 2025, los ingresos de Cerebras aumentaron aproximadamente un 76% a $510 millones, frente a $290 millones en 2024 y solo $25 millones en 2022.

La empresa también pasó de una pérdida neta de $482 millones en 2024 a una ganancia neta de $238 millones en 2025, aunque gran parte de esa ganancia refleja una ganancia contable única vinculada a una obligación de contrato a futuro. Al ofrecer una mejor visión de la rentabilidad de sus operaciones regulares hasta la fecha, el negocio todavía opera con pérdidas.

Un gran catalizador fue un acuerdo con OpenAI anunciado en enero. El acuerdo plurianual cubre 750 megavatios de capacidad de inferencia, ampliable a dos gigavatios para 2030, y se describe en el prospecto de la compañía como una relación maestra que vale más de $20 mil millones en plena expansión. Además, Amazon Web Services (AWS) firmó en marzo un acuerdo vinculante para desplegar sistemas Cerebras dentro de sus propios centros de datos.

Ese contexto ayudó a algunos inversores a dejar de lado las preocupaciones obvias. Los ingresos de Cerebras están muy concentrados. Aproximadamente el 86% de sus ingresos en 2025 provino de solo dos clientes vinculados a los EAU. Y, al cierre del mercado el jueves, la acción ya cotizaba a más de 130 veces las ventas, muy por encima de los múltiplos de empresas de chips mucho más grandes y rentables como Nvidia.

Expandir

NASDAQ: CBRS

Cerebras Systems

Cambio de hoy

(-10.08%) $-31.35

Precio actual

$279.72

Datos clave

Rango del día

$275.00 - $306.78

Rango de 52 semanas

$185.00 - $386.34

Volumen

17M

Promedio de volumen

17M

Lo que dice la historia sobre lo que pasa después

La historia sugiere que comprar una OPI tan grande en la apertura es una forma difícil de ganar dinero.

Investigaciones de Jay Ritter, profesor emérito de finanzas en la Universidad de Florida que rastrea los retornos a largo plazo de las OPIs, muestran que las empresas recién públicas desde 1980 hasta 2024 han tenido un rendimiento inferior en promedio en aproximadamente un 3.6% anual durante sus primeros cinco años en el mercado en comparación con empresas de tamaño similar. Para las OPIs desde 2010, la diferencia en el primer año ha sido aún más marcada — aproximadamente 9 puntos porcentuales en comparación con empresas no IPO, en promedio.

Snowflake ofrece una comparación útil. La compañía de datos en la nube fijó su OPI en septiembre de 2020 en $120, abrió a $245 y cerró su primer día de cotización en $253.93. Los inversores que lograron obtener acciones al precio de la OPI todavía están ligeramente en positivo más de cinco años después. Pero cualquiera que comprara en ese cierre del primer día ha sufrido una caída significativa incluso hoy — a pesar de que los ingresos de la compañía han crecido muchas veces en los años intermedios. El debut de Arm Holdings en 2023 siguió un esquema similar, subiendo un 25% en el día uno antes de cotizar lateralmente durante meses.

El problema para la mayoría de los inversores individuales, por supuesto, es que no pueden obtener acciones al precio de la OPI de $185. Tienen que comprar en la primera operación a un precio mucho más alto — alrededor de $360, en este caso — o esperar. La espera ya ha dado frutos, ya que las acciones retrocedieron bruscamente al final del día de negociación.

Aún así, la historia no tiene que repetirse. El contrato de OpenAI de Cerebras le da una visibilidad real de ingresos que pocas empresas públicas nuevas tienen. Si la compañía puede conseguir otro cliente grande además de AWS y crecer hasta justificar su alta valoración, la trayectoria podría sorprender al alza. Pero los mismos factores también crean riesgos a la baja: la concentración de clientes es severa, las pérdidas operativas se están ampliando y la valoración es casi eufórica.

¿Cuál es mi punto principal aquí? Tenga cuidado.