Recientemente revisé la tendencia del euro en los últimos 20 años, y me pareció bastante interesante. Desde que empezó a circular oficialmente en 2002 hasta ahora, esta moneda ha experimentado muchas subidas y bajadas — crisis financiera, crisis de la deuda europea, pandemia, guerra entre Rusia y Ucrania, casi cada gran evento ha dejado su huella en el tipo de cambio del euro.

Esa ola de 2008 fue un punto de inflexión. En ese momento, el euro frente al dólar alcanzó 1.6038, un máximo histórico, pero pronto tocó techo y empezó a caer. Cuando estalló la crisis de las hipotecas subprime en EE. UU., el sistema bancario europeo también se vio arrastrado, con crédito restringido, recesión económica, aumento de los déficits fiscales en varios países, y luego la crisis de la deuda europea, el euro empezó una caída prolongada. Durante ese período, el BCE redujo continuamente las tasas y aplicó flexibilización cuantitativa, pero solo retrasó la recesión, sin poder detener la presión a la baja del euro.

Lo interesante es que a principios de 2017, el euro cayó a 1.034, casi cerca del mínimo histórico. En ese momento, la crisis de la deuda europea prácticamente se había resuelto, las políticas de estímulo del BCE empezaban a dar resultados, y los datos económicos mejoraban — la tasa de desempleo bajó por debajo del 10%, el PMI manufacturero superó 55, y la confianza en la eurozona empezó a recuperarse. Además, ese año hubo elecciones en Francia y Alemania, con expectativas de que gobiernos proeuropeos asumieran el poder, y las negociaciones del Brexit estaban en marcha, lo que fue digiriendo la incertidumbre, y el euro empezó a rebotar.

En febrero de 2018, el euro subió a 1.2556, pero ese nivel no se mantuvo mucho. La Reserva Federal empezó a subir tasas, el dólar se fortaleció, y la economía de la eurozona empezó a desacelerarse otra vez, con la situación política en Italia inestable, y el euro cayó de nuevo.

El verdadero punto de inflexión fue en septiembre de 2022. El euro cayó a 0.9536, alcanzando su nivel más bajo en 20 años — incluso más bajo que en 2017. En ese momento, estalló la guerra entre Rusia y Ucrania, los precios de la energía en Europa se dispararon, la inflación se descontroló, y el mercado se llenó de aversión al riesgo, con fondos huyendo hacia el dólar. Pero luego, el BCE empezó a subir tasas, poniendo fin a 8 años de tasas negativas, los precios de la energía empezaron a bajar, y el euro empezó a recuperarse lentamente.

A principios de 2025, el euro volvió a caer cerca de 1.02, alcanzando un nuevo mínimo en dos años. En ese momento, los datos económicos de la eurozona eran desastrosos — Alemania en recesión por segundo año, la actividad manufacturera en Francia en su peor nivel desde mayo de 2020, y la confianza de consumidores y empresas muy baja. Lo más importante fue la divergencia en las políticas de la Fed y el BCE: la Fed bajaba tasas lentamente, mientras que el BCE planeaba reducirlas en gran medida, ampliando la brecha de tasas, y el dólar se mantuvo fuerte. Además, tras la victoria de Trump, el mercado temía las políticas arancelarias, y el índice del dólar empezó a subir a principios de año, debilitando al euro en comparación.

Pero la oportunidad llegó rápidamente. A finales de enero de 2026, el euro frente al dólar superó 1.20, por primera vez desde junio de 2021. Sin embargo, esto no fue porque el euro se fortaleciera mucho, sino porque el dólar se debilitó en general. Trump atacó frecuentemente la independencia de la Reserva Federal, amenazó con imponer aranceles a aliados, y los inversores comenzaron a preocuparse por las políticas económicas de EE. UU., sacando fondos de activos estadounidenses y fortaleciendo al euro. Además, la Fed esperaba seguir bajando tasas en 2026, mientras que el BCE podría mantenerlas estables o incluso adoptar una postura más prudente, reduciendo la brecha de tasas y haciendo al euro más atractivo.

De cara a los próximos cinco años, creo que hay varios factores clave a seguir. Primero, la divergencia en las políticas monetarias de EE. UU. y Europa — que es la variable más importante que afecta el tipo de cambio del euro. Si la Fed continúa bajando tasas y el BCE mantiene la estabilidad, la reducción de la brecha de tasas impulsará la apreciación del euro. Segundo, la economía y los estímulos fiscales en la eurozona, especialmente la expansión fiscal masiva en Alemania, que si se implementa con éxito, mejorará las expectativas de crecimiento y podría hacer que el euro rebote a 1.20-1.25. Luego, la geopolítica y los precios de la energía — que son variables bidireccionales. Si las tensiones geopolíticas se alivian rápidamente y los precios de la energía bajan, será una gran noticia para Europa, mejorando las condiciones comerciales, reduciendo costos empresariales y estimulando el crecimiento. Por otro lado, si los conflictos se intensifican, aumentará el riesgo de estanflación, y el BCE enfrentará un dilema de política, con fondos que podrían buscar refugio en el dólar.

En resumen, para 2026, el euro probablemente será algo más fuerte. Especialmente si la Fed sigue bajando tasas, la brecha de tasas se reduce, y los riesgos energéticos disminuyen, el impulso de recuperación del euro será más claro. A largo plazo, con factores estructurales de apoyo, el euro debería mantener un rendimiento relativamente estable, aunque difícilmente seguirá una tendencia alcista unidireccional.

Si estás considerando invertir en euros, presta atención a los cambios en la brecha de tasas EE. UU.-Europa, a la implementación de estímulos fiscales en Alemania, y a las tendencias en riesgos geopolíticos y energéticos. Estos son los indicadores clave que influirán en la tendencia del euro.