Hace un tiempo noté algo que muchos inversores pasan por alto: entender qué es deflactar puede cambiar completamente cómo ves tus inversiones en épocas de inflación alta. Especialmente después de lo que vivimos en 2022, cuando los bancos centrales subieron tipos de interés de forma agresiva para frenar la inflación que se disparaba en Europa y Estados Unidos.

Mira, la mayoría de la gente solo ve números nominales. Si tu salario sube un 5%, crees que mejoraste. Pero si la inflación está al 7%, en realidad perdiste poder adquisitivo. Ahí es donde entra el concepto de deflactar. Básicamente, deflactar significa ajustar esos números para eliminar el efecto de la inflación y ver la realidad económica real.

En economía, los analistas usan deflactores para comparar datos a lo largo del tiempo sin que la inflación distorsione la imagen. Por ejemplo, si un país produjo 10 millones en bienes en el año 1 y 12 millones en el año 2, podrías pensar que creció un 20%. Pero si los precios subieron un 10% en ese período, el crecimiento real fue solo del 10%. Eso es lo que hace el deflactor: te muestra la verdad detrás de los números.

Ahora bien, en España y otros países europeos empezó un debate serio sobre deflactar el IRPF. Esto significa ajustar los tramos impositivos de manera que cuando subes de sueldo nominalmente, no termines pagando más impuestos solo porque hay inflación. Básicamente es una forma de que el contribuyente no pierda poder adquisitivo por culpa de los impuestos progresivos. En Estados Unidos, Francia y los países nórdicos ya lo hacen anualmente. En Alemania cada dos años. Pero en España a nivel nacional no se hacía desde 2008 cuando escribieron el artículo original.

Los defensores dicen que es justo: si tu salario crece pero es solo por inflación, ¿por qué deberías pagar más impuestos? Los críticos argumentan que reduce ingresos del gobierno y que favorece más a los que ganan más, porque el IRPF es progresivo. Además, dicen que mantener poder adquisitivo puede disparar aún más la demanda y los precios.

Como inversor, esto me importa porque deflactar el IRPF significaría más dinero disponible en manos de la gente. Más dinero disponible generalmente significa más capital buscando inversiones. Históricamente, en épocas de inflación alta y tipos de interés altos, ciertos activos funcionan mejor que otros.

El oro, por ejemplo, siempre ha sido refugio. Cuando el dinero pierde valor, el oro tiende a mantener o aumentar su valor porque no está atado a ninguna economía específica. En 2022 vimos cómo funcionaba esto.

Con las acciones es más complicado. Alta inflación y tipos altos generalmente presionan el mercado. Pero aquí está lo interesante: no todas las empresas sufren igual. Las energéticas explotaron en 2022 mientras el tech se hundía. Si tienes liquidez y horizonte largo, las caídas son oportunidades.

El forex es otro juego. Cuando hay inflación alta, las monedas se deprecian. Esto puede crear oportunidades, pero el mercado de divisas es brutal de volátil, especialmente con apalancamiento. No es para principiantes.

La diversificación sigue siendo clave. Materias primas, acciones selectivas, bonos del estado, quizás algo de forex si sabes lo que haces. Cada uno se comporta diferente según el ciclo económico.

Al final, deflactar el IRPF podría tener efectos positivos en la demanda de inversiones, pero los economistas coinciden en que los beneficios reales para una persona media no son tan espectaculares como suena. Hablamos de ahorrar algunos cientos de euros al año. No es transformador. Lo importante es entender que deflactar, tanto en impuestos como en análisis de datos económicos, es simplemente una herramienta para ver la realidad sin el ruido de la inflación. Y en inversión, ver claro es todo.