Respuestas de CAN a Cryptonomist – Entrevista

Canaan fue uno de los pioneros en ASIC en sus primeros días. Hoy, a medida que el mercado de hardware se vuelve más comoditizado y enfrentas competidores como Bitmain y MicroBT, ¿cómo defiendes tu ventaja competitiva?

Todos pueden ver el panorama competitivo de esta industria. La historia es importante, por supuesto, pero al final del día, los clientes miran el producto: si la máquina puede generar dinero de manera constante en entornos reales, si crea menos problemas y si puede seguir funcionando durante mucho tiempo.

Canaan ha pasado por muchos ciclos en esta industria. Cuando el mercado es bueno, la industria es muy emocionante. Cuando el mercado es malo, puede ser muy duro. La razón por la que hemos sobrevivido todos estos años y seguimos lanzando nuevos productos es en realidad simple: hemos mantenido nuestra atención en el producto en sí. Una máquina de minería no es un producto de PowerPoint, y no es un producto que pueda ser juzgado solo por las especificaciones del evento de lanzamiento. Tiene que funcionar en sitios de minería, en hogares y bajo muchas condiciones diferentes de energía y térmicas durante un largo período de tiempo. Al final, los clientes te juzgan de una manera muy práctica.

Desde esta perspectiva, tengo confianza en la línea de productos Avalon. Una razón importante es que yo personalmente mantengo una vigilancia cercana sobre los productos. Estoy profundamente involucrado en la definición del producto, e incluso en algunas discusiones específicas de diseño. Ya sea con nuestras máquinas grandes para granjas mineras industriales o productos de consumo como Avalon Home, hay muchas reseñas de terceros y comentarios de usuarios reales disponibles. Por ejemplo, el influencer de minería de bitcoin Red Panda Mining probó recientemente el A16. No lo conocía, pero sus comentarios sobre la máquina fueron muy positivos. Retroalimentaciones así son más valiosas para mí que cualquier declaración de marketing, porque provienen de un uso real y de personas que realmente entienden las máquinas de minería.

Hay dos grandes nuevas direcciones en las que Canaan se ha enfocado desde la última reducción a la mitad en 2024. Primero, hemos casi en solitario fomentado un mercado a nivel de consumo para la minería en casa. La minería doméstica es una dirección que personalmente me importa mucho. Aunque es relativamente nueva, lleva un significado más profundo ligado a la arquitectura fundamental de Bitcoin. Cuando empecé mi trabajo en soluciones de minería de bitcoin con FPGA en 2011, casi todo el bitcoin se minaba en casa por individuos. La minería de bitcoin no debería existir solo en grandes sitios industriales. Máquinas de minería más silenciosas, seguras y fáciles de desplegar permiten que más usuarios individuales participen en la red nuevamente. Para mí, esto está directamente conectado con el espíritu de la descentralización de Bitcoin. Internamente, a menudo decimos que la descentralización no puede quedarse solo en un eslogan. Al final, los productos reales tienen que reducir la barrera para que todos puedan participar.

Otra dirección es la integración de la minería de bitcoin con los sistemas energéticos. La minería de bitcoin tiene una característica distintiva: funciona como una carga computacional altamente flexible e interrumpible. Esta característica permite participar en el balanceo de la red, absorber energía varada cuando sea necesario, devolverla como una fuente de energía limitada, reutilizar calor residual y ser muy eficiente en costos en algunos casos de calefacción. Nuestro trabajo en reutilización de calor de invernadero, utilización de energía en cabezas de pozo, calefacción distrital, participación en cargas flexibles y minería conjunta explora esencialmente la misma idea: las máquinas de minería pueden ir más allá de ser dispositivos de tasa de hash y convertirse en parte de los sistemas energéticos y la infraestructura de computación.

En un mercado que se vuelve más comoditizado, nuestra ventaja debe venir de seguir haciendo mejores productos y profundizar en escenarios de aplicación reales. La escala importa en esta industria, pero la estabilidad del producto, la eficiencia en el mundo real, la capacidad de servicio, la comprensión de escenarios y la acumulación de ingeniería a largo plazo también importan. Lo que no se puede ignorar de Canaan es que tenemos capacidad de ingeniería en máquinas mineras industriales, y también hemos realizado inversiones significativas en productos de minería en casa y escenarios relacionados con la energía. Estas direcciones quizás no sean siempre las más ruidosas a corto plazo, pero creo que definirán la verdadera diferenciación en la próxima etapa de la industria.

2. Con la minería de Bitcoin cada vez más institucionalizada, ¿ves que la fabricación de ASIC evoluciona hacia un negocio de menor margen, impulsado por escala, o todavía hay espacio para innovaciones significativas?

Si miramos la industria tradicional de equipos de TI, es muy común ver que los márgenes de hardware disminuyen gradualmente a medida que el mercado se vuelve más estandarizado, los clientes más concentrados y las cadenas de suministro más maduras. Pero la industria de máquinas de minería de bitcoin tiene sus propias características especiales. La lógica de valoración de una máquina de minería es sencilla e intuitiva. Fundamentalmente, el valor de una máquina de minería sigue el valor descontado de sus ganancias futuras esperadas. Cuando los clientes compran una máquina, calculan cuántas monedas puede minar, cuál será el costo de electricidad y cuánto tiempo tomará recuperar la inversión. Este modelo económico es más simple y transparente que muchos productos de TI.

Lo que realmente hace que los márgenes en esta industria fluctúen bruscamente es a menudo el movimiento del precio del hash. El precio de bitcoin, la tasa de hash total de la red, las recompensas por bloque, las tarifas de transacción, los costos de electricidad y las condiciones de financiamiento pueden cambiar la demanda de los clientes y los precios de las máquinas en un corto período de tiempo. Por lo tanto, no diría simplemente que, una vez que la industria se vuelva más institucionalizada, la fabricación de ASIC necesariamente se convertirá en un “negocio de bajo margen y escala”. La escala ciertamente importa, y la institucionalización hará que los clientes sean más profesionales y racionales, pero, en última instancia, los márgenes siguen estrechamente ligados a las expectativas de los clientes sobre los retornos futuros.

También quiero corregir un malentendido común: márgenes más bajos no significan que no haya espacio para innovar. En muchos casos, cuando los márgenes son demasiado altos, la industria puede tener menos motivación para innovar. En el pasado, hemos visto que cuando los fabricantes de ASIC, especialmente las empresas familiares, estaban ocupados reservando inventario de chips, enviando máquinas y obteniendo beneficios, estaban más incentivados a sobreextenderse para aprovechar el ciclo alcista en lugar de centrarse en productos y servicios innovadores. Pero cuando los márgenes se reducen, la presión se vuelve más real, los clientes exigen ahorro de costos y los fabricantes tienen que resolver problemas que en los ciclos alcistas eran fáciles de ignorar. Desde esta perspectiva, un entorno de márgenes más bajos puede forzar más innovación.

Hay muchos aspectos donde esta industria puede innovar. La eficiencia del chip sigue siendo importante, por supuesto, pero la innovación a nivel de sistema se vuelve más relevante: diseño de placas de hash, estructura térmica, eficiencia energética, firmware y ajuste, fiabilidad, facilidad de servicio, control de ruido, transporte y facilidad de despliegue. Una máquina de minería funciona en el mundo real, no solo en un laboratorio. Lo que realmente importa a los clientes es si la máquina puede operar de manera estable durante mucho tiempo, si los problemas se pueden reparar rápidamente y si el costo total de propiedad del sistema completo puede reducirse.

La estandarización de la propia industria también creará nuevas áreas para la innovación. Los grandes clientes institucionales requerirán procesos de entrega más claros, sistemas de calidad más estables, mejor servicio postventa, curvas de potencia más predecibles y soluciones de sistema que se adapten a diferentes escenarios. La refrigeración por inmersión, despliegue de alta densidad, placas de hash modulares y sistemas personalizados para diferentes entornos energéticos no se resuelven solo diseñando un chip. Nuestro trabajo reciente con socios como Tether y Bitfury en módulos de placas de hash personalizadas es un ejemplo de lo que sucede cuando los clientes necesitan más que una máquina de minería estándar. Necesitan módulos de computación que puedan integrarse en su propia infraestructura.

Más allá de la minería de bitcoin, la industria se está moviendo en una dirección nueva y significativa: la integración de la minería con los sistemas energéticos. En el futuro, las máquinas de minería no solo se venderán a operadores mineros tradicionales. Cada vez más, los mineros podrán utilizarse en más escenarios energéticos, como reutilización de calor residual, energía en cabezas de pozo, limitación de energías renovables, respuesta a la demanda de la red e incluso compartir parte de la energía e infraestructura con centros de datos de HPC y AI. Muchos problemas de ingeniería deben resolverse, y los modelos de negocio aún están en evolución, pero, en este sentido, el espacio para la innovación puede ser incluso mayor que antes.

Finalmente, estamos habilitando más innovación comunitaria al abrir nuestra tecnología de chips, que ha sido nuestra principal ventaja competitiva. Con clientes como Bitfury y más recientemente Tether, hemos licenciado nuestra tecnología y ayudado a estos clientes a crear soluciones innovadoras que encajen en su entorno de minería respectivo. Esta apertura permite a los clientes personalizar sus soluciones de minería con diferentes factores de forma, placas de hash intercambiables/reciclables, mayor densidad de potencia, etc., lo que no solo reduce sus costos, sino que también demuestra nuestra conciencia sobre sostenibilidad ambiental. A nivel doméstico, liberamos software de código abierto y damos más acceso a nuestros chips, para que desarrolladores individuales y PYMES puedan usar nuestros mineros domésticos en sus soluciones de edificios inteligentes, o usar nuestros chips para crear nuevos productos como calentadores de pared o fuentes de calor para jacuzzis. El resultado es que las personas pueden compensar el costo de calentar sus hogares usando un calentador de minería de bitcoin que reemplaza fuentes tradicionales de calor como calderas y bombas de calor eléctricas.

Mi opinión es que la fabricación de ASIC se volverá más profesional, y la escala y eficiencia operativa serán cada vez más importantes. La industria no perderá innovación por ello. A medida que el mercado pase de un crecimiento brusco a una etapa más refinada, la innovación real se expandirá desde parámetros individuales de chips hasta máquinas, sistemas, energía, servicios y modelos de negocio. Para Canaan, esto es exactamente donde planeamos seguir invirtiendo.

3. Tras la reducción a la mitad de 2024, muchos mineros enfrentan márgenes más ajustados. ¿Cómo ha cambiado esto la demanda de tus máquinas, particularmente en términos de eficiencia frente a costo inicial?

Aunque parece cierto para la reducción a la mitad de 2024, una reducción a la mitad no necesariamente significa que los márgenes de los mineros se vuelvan más ajustados. Si miramos la historia de Bitcoin, cada reducción a la mitad básicamente ha coincidido con la entrada de la industria en su siguiente etapa de desarrollo. A largo plazo, la escala de la industria ha seguido creciendo, y los retornos generales de los mineros no han disminuido simplemente. El cambio real es que la industria ahora exige más a sus participantes.

Después de la reducción a la mitad de 2024, nuestra visión original siguió esta lógica. Por supuesto, este ciclo también ha experimentado algunas variables que en el pasado eran menos prominentes, especialmente la introducción de bitcoin en un sistema monetario estadounidense más amplio, y factores geopolíticos, aranceles, cadenas de suministro y condiciones regulatorias. Estas variables crearon muchas fluctuaciones imprevistas para la industria. Pero si miramos el resultado, en 2025, vimos que bitcoin alcanzó nuevos máximos históricos varias veces, y también vimos un gran aumento en la tasa de hash de la red. La industria no se detuvo. Continuó desarrollándose a mayor velocidad.

No creo que el cambio principal en este ciclo sea que los mineros se vean obligados a hacer una elección simple entre eficiencia y costo inicial. El cambio real es que los clientes ahora tienen requisitos más completos para las máquinas. En el pasado, muchos asumían que una máquina de minería funcionaría por un período de tiempo, recuperaría su costo rápidamente y luego sería reemplazada en el siguiente ciclo de equipos. En este ciclo, más personas se dieron cuenta de que una buena máquina no es algo que quede obsoleta después de un año. Si el diseño, la fabricación y el mantenimiento se hacen bien, puede seguir generando retornos durante un período más largo.

Esto crea un requisito muy práctico: los clientes quieren tanto una eficiencia excelente como una vida útil muy duradera. La eficiencia determina la competitividad diaria. La fiabilidad y la duración determinan el retorno real durante todo el ciclo de vida. Los mineros ahora prestan más atención a la estabilidad en entornos reales, al rendimiento térmico, a los sistemas de energía, a la facilidad de mantenimiento y al tiempo de actividad a largo plazo, en lugar de solo fijarse en el precio de compra.

Para nosotros, esto en realidad es un cambio que encaja muy bien con Canaan. Avalon siempre ha puesto un fuerte énfasis en la estabilidad del producto y la fiabilidad de ingeniería. A medida que la industria madura y los clientes se vuelven más profesionales, esta acumulación a largo plazo se vuelve más valiosa. Después de la reducción a la mitad, los clientes no solo piden máquinas más baratas, y no solo buscan la mejor eficiencia en papel. Les importa más si una máquina puede generar dinero de manera constante durante todo su ciclo de vida. Esto ahora es una de las direcciones más importantes en nuestro diseño de productos y comunicación con clientes.

4. ¿Hasta qué punto ves que la centralización de la minería representa un riesgo para la salud a largo plazo de la red de Bitcoin, y qué papel pueden jugar fabricantes como Canaan en preservar la descentralización?

Francamente, solía preocuparme mucho por esta cuestión. La seguridad de la red de Bitcoin proviene en última instancia de una base de hashrate suficientemente distribuida y abierta. Si el hashrate está controlado por un pequeño número de personas, instituciones o regiones, por supuesto que eso genera riesgos a largo plazo.

Pero luego sentí que la centralización física del hashrate no es tan fácil como la gente imagina. La razón es simple: los recursos energéticos en sí mismos están distribuidos. La minería necesita una gran cantidad de energía de bajo costo, y esa energía de bajo costo no puede concentrarse infinitamente en un solo lugar. Puedes construir grandes granjas mineras, pero es muy difícil reducir todos los recursos energéticos competitivos del mundo a un solo punto. A medida que la escala de la industria continúa creciendo, el hashrate en realidad se ve obligado a buscar más regiones y más tipos de energía.

A largo plazo, la distribución física de la minería tiene una fuerza de reequilibrio natural. Si una región tiene políticas amigables con la minería, precios de electricidad adecuados e infraestructura madura, el hashrate irá allí. Si cambian los aranceles, regulaciones, cadenas de suministro o condiciones energéticas, el hashrate se moverá de nuevo. Este movimiento ha sido muy claro en los últimos dos años. Estados Unidos tuvo una minería a gran escala, luego aranceles, flujos de máquinas y factores de cadena de suministro generaron cambios, y parte del hashrate se movió de regreso hacia Asia Oriental. Ahora estamos viendo cierto movimiento de regreso a Estados Unidos. A veces siento que esta red tiene su propio mecanismo de equilibrio.

Lo que me preocupa más ahora es la concentración a nivel de país. Si un país, o unos pocos países, adquieren demasiado poder sobre el hashrate, las pools, la energía y el suministro de equipos, eso no es bueno para la naturaleza global y neutralidad a largo plazo de Bitcoin. Bitcoin no debería convertirse en la red de una sola región. Siempre debe seguir siendo una red global.

Por eso también me importa tanto la minería en casa. En cierto sentido, la minería en casa es Bitcoin regresando a sus raíces. En los primeros días, muchas personas participaban en la red desde sus hogares, oficinas o entornos pequeños. Luego, la industrialización fue una evolución natural. Pero no quiero que la participación individual desaparezca por completo.

Tengo un objetivo personal bastante claro: espero que la minería en casa eventualmente represente alrededor del 20% del hashrate global. No creo que esto sea irrealista. La demanda de calefacción en hogares y pequeños espacios comerciales en todo el mundo es muy grande. Si solo un pequeño porcentaje de usuarios participa, podría crear una cantidad significativa de hashrate. Más importante aún, ese hashrate estaría naturalmente distribuido en diferentes países, ciudades y hogares. Eso es muy valioso para la descentralización de la red de Bitcoin.

Por supuesto, no podemos pedir a las personas comunes que participen solo por ideales. El producto debe ajustarse realmente al entorno doméstico. Por eso, nuestra línea Avalon Home no es solo una máquina de minería industrial más pequeña. Hemos trabajado mucho en apariencia, ruido, seguridad, experiencia del usuario, gestión térmica y funciones domésticas. Tiene que encajar en la vida cotidiana. Los usuarios no deberían tener que tolerar una máquina ruidosa, fea, difícil de mantener solo porque quieren minar.

Creo que también hay una cuestión más grande aquí: ¿puede el calor generado por la computación continua servir a la vida de las personas comunes? El calor de los productos electrónicos siempre ha sido un desafío en el entorno doméstico. Computadoras, servidores, máquinas de minería y futuros dispositivos de IA generan calor. Nuestra idea es abordar este problema desde el otro lado. Dado que la computación continua inevitablemente genera calor, ¿podemos diseñarlo como parte de la calefacción doméstica, calefacción de espacios u otros escenarios de la vida diaria? La minería es un comienzo. La computación de IA futura puede enfrentar el mismo problema.

Si esto se logra, no solo será un nuevo mercado de hardware. Podría aportar valor económico y social. Los usuarios obtienen un dispositivo que puede generar ingresos y servir a las necesidades del hogar al mismo tiempo. La red obtiene un hashrate más distribuido. El sistema energético gana otra forma de conectar la computación con la reutilización del calor. Por eso creo que la minería en casa vale mucho la pena para inversiones a largo plazo.

Lo que Canaan puede hacer es muy concreto: seguir proporcionando equipos adecuados para participantes de diferentes escalas, especialmente permitiendo que usuarios domésticos y pequeños participen; reducir las barreras en ruido, despliegue, seguridad y mantenimiento mediante el diseño de productos; y seguir explorando la conexión entre máquinas de minería, energía, reutilización de calor y balanceo de red. La descentralización no puede quedarse solo en una idea. Tiene que implementarse a través de productos reales y escenarios de uso reales.

5. ¿Cuáles son los próximos avances importantes que esperas en el diseño de ASIC? ¿Nos estamos acercando a los límites físicos en la eficiencia de los chips, o todavía hay espacio para ganancias disruptivas?

Si me hubieras preguntado esto hace unos años, habría dicho muy directamente que los chips de minería todavía estaban lejos de los límites físicos. De hecho, en los últimos años, incluso después de que la gente empezó a decir que la eficiencia de los chips se acercaba a su límite, la métrica de eficiencia energética, o PE, de las máquinas de minería, que significa consumo de energía por terahash, todavía mejoró de manera muy significativa.

Pero si me preguntas hoy, mi respuesta sería más cautelosa. El progreso ciertamente continuará, y todavía hay muchas cosas que la ingeniería puede hacer, pero el ritmo será más lento que antes. Una razón es que las mejoras en los procesos avanzados en sí mismos están desacelerándose. Otra razón muy real es que una gran parte de la capacidad global de semiconductores avanzados ahora se está absorbiendo por la demanda de IA. El desarrollo acelerado de la IA es algo positivo, pero también aumenta los costos de obleas, empaquetado y recursos de fabricación en general.

Esto cambia la economía para la industria de máquinas de minería. Reducir aún más el PE todavía es técnicamente posible, pero ya no es solo una cuestión de ingeniería. El modelo económico de las máquinas de minería es muy simple, como discutimos antes. En esencia, los fabricantes comparten una parte de las ganancias futuras esperadas de los clientes. Un mejor rendimiento del producto ciertamente puede crear valor, pero el fabricante no puede tomar todo el valor incremental. Si los costos de las obleas suben demasiado rápido, parte del beneficio económico de la mejora en eficiencia se verá compensado.

Los avances futuros no solo se reflejarán en cuánto mejora el PE del próximo chip. La eficiencia del chip sigue siendo importante, pero nos importarán más los retornos a nivel de sistema: fiabilidad de la máquina, vida útil larga, eficiencia energética, métodos de enfriamiento, densidad de despliegue, facilidad de mantenimiento y el retorno total en diferentes entornos energéticos. Los clientes no miran un parámetro en aislamiento. Miran si una máquina puede generar dinero de manera estable durante todo su ciclo de vida.

No creo que el progreso se detenga. Esta industria seguramente seguirá avanzando, y ya podemos ver los resultados del progreso continuo. Por ejemplo, hemos lanzado el modelo A16XP con 300T y 12.8 J/T. Esto demuestra que incluso cuando el proceso de mejora se desacelera y los costos de fabricación aumentan, la eficiencia y capacidad de los productos de minería siguen mejorando. Solo que la próxima etapa de innovación será más tridimensional. En el pasado, la gente se centraba principalmente en chips y eficiencia. En el futuro, mirarán más la optimización global de chips, máquinas, energía, operaciones y escenarios de aplicación. Para Canaan, esto es en realidad una dirección en la que estamos dispuestos a invertir, porque está más cerca de productos reales y de los verdaderos retornos a largo plazo de los clientes.

6. Canaan también exploró en el pasado los chips de IA. ¿Cómo evalúas la balanza entre enfocarse en hardware de minería y diversificarse en IA o computación en el borde?

Creo que la cuestión de si debemos avanzar hacia la IA ya no necesita mucho debate. La IA sin duda cambiará toda la industria de la computación. También cambiará la energía y la infraestructura de computación, e incluso la sociedad humana. La verdadera pregunta es: ¿cuál es la forma correcta de llegar allí?

Se siente un poco como si ya supieras hacia dónde va, pero el camino entre aquí y allá es muy amplio, muy complejo y bastante caótico. No podemos simplemente decir que, porque la IA es el objetivo lejano, debemos construir inmediatamente un chip de IA o algún producto de computación hoy y considerarlo terminado. Para Canaan, necesitamos encontrar un camino que se conecte con nuestras capacidades existentes, base de clientes, recursos energéticos, cadena de suministro y experiencia en ingeniería.

Personalmente tengo una opinión: la minería de bitcoin en realidad es una vista previa del futuro negocio de tokens de IA. La minería de bitcoin tiene una característica muy especial. Ya mines un bitcoin en Estados Unidos, Asia, Oriente Medio o en otro lugar, su valor es básicamente el mismo. La tasa de hash, energía, eficiencia de la máquina y capacidad operativa finalmente se valoran en un mercado global.

La industria de IA hoy en día no es todavía así. Los tokens de diferentes modelos, escenarios y proveedores de servicios todavía tienen diferentes valores y calidades. Pero si en el futuro muchos modelos se vuelven “suficientemente buenos,” y los compradores de computación y tokens ya no son solo humanos con tiempo y atención limitados, sino agentes con objetivos claros que pueden solicitar automáticamente precios y ejecutar tareas, creo que los precios globales de los tokens de IA tenderán a ser más uniformes y equilibrados. En ese momento, el negocio de tokens de IA y el negocio minero actual podrían ser muy similares a nivel subyacente. Ambos crearán competencia por energía, chips, eficiencia del sistema y capacidad de liquidación global.

A veces bromeo diciendo que, cuando lleguemos a esa etapa, estos agentes muy probablemente liquidarán con criptomonedas. Para la liquidación automática, de alta frecuencia y de valor pequeño entre máquinas, el sistema financiero tradicional puede no ser la herramienta más natural. Esto puede no suceder de inmediato, pero creo que la dirección vale una reflexión seria.

Nuestra preparación hoy tiene dos niveles. El primero es energía e infraestructura. Ya sea minería de bitcoin o computación futura de IA, la esencia es la misma: ambas necesitan energía de bajo costo, estable, programable y con capacidad de despliegue a gran escala. Nuestra inversión actual en infraestructura energética, carga flexible, coordinación de red y reutilización de calor es preparación para un negocio de computación más amplio en el futuro.

El segundo nivel es el hardware en sí. Personalmente sigo pensando en cómo debería ser una “máquina de minería de tokens de IA” en el futuro. No será simplemente igual que la GPU de centros de datos de hoy, ni solo igual que la máquina de minería de bitcoin actual. Podría necesitar encontrar un nuevo equilibrio entre costo, eficiencia, facilidad de servicio, flexibilidad de despliegue, adaptación a modelos y liquidación en red. Muchas de estas preguntas aún no están completamente definidas, y ahí es donde veo la oportunidad.

Por lo tanto, no veo que enfocarse en hardware de minería y en la transición hacia IA sean dos opciones mutuamente excluyentes. La minería nos ha dado una capacitación muy importante: cómo diseñar chips de alta eficiencia, cómo entregar hardware a escala, cómo construir un modelo de negocio en torno al costo energético y cómo desplegar y operar equipos de computación a nivel global. Si el negocio de tokens de IA realmente avanza hacia la globalización, automatización y comoditización, estas experiencias serán muy valiosas.

Lo que Canaan necesita hacer ahora es mantener la competitividad de nuestro negocio actual de máquinas de minería, mientras conectamos gradualmente infraestructura energética, diseño de ASIC, ingeniería de sistemas y computación futura de IA. Este proceso no sucederá de la noche a la mañana, pero creo que es una dirección muy importante para la compañía.

7. Dadas las tensiones geopolíticas en curso y los controles de exportación, ¿qué tan resistente es hoy tu cadena de suministro, particularmente en relación con la fabricación avanzada de semiconductores?

En los últimos uno o dos años, hemos hecho muchos ajustes, y estos ajustes ya empiezan a mostrar resultados.

Empecemos con la fabricación. Debido a que una parte significativa de nuestra base de clientes está en el mercado estadounidense, la fabricación completa de máquinas en China continental se está reduciendo gradualmente. Este cambio no es solo un lema. Es la reconstrucción real de capacidad, procesos, sistemas de calidad y sistemas de entrega. Comenzamos a hacer esto relativamente temprano, por lo que durante esta ronda de volatilidad geopolítica y arancelaria, aunque también enfrentamos presión, no nos sorprendió por completo.

Nuestra distribución de fabricación en Malasia ha sido un paso muy exitoso. La fábrica en Malasia ahora soporta una gran cantidad de producción, y la calidad operativa ha sido relativamente estable. Este cambio es importante porque nos permite atender a clientes globales y también ofrece mejor flexibilidad cuando cambian las condiciones de la cadena de suministro y el comercio. Para una empresa de hardware, la migración de fabricación no termina solo moviendo equipos a un nuevo lugar. El verdadero desafío es mover a las personas, procesos y conocimientos juntos, lo que incluye control de rendimiento, sistemas de calidad, ritmo de entrega, gestión en sitio, coordinación con proveedores y la comprensión del equipo de primera línea sobre los detalles del producto. Invertimos temprano y profundamente en esta área. Por eso, la fábrica en Malasia no es solo un reemplazo de ensamblaje. Ya ha formado una capacidad de fabricación relativamente completa.

La fabricación doméstica en EE. UU. también lleva bastante tiempo en marcha. Su escala no es tan grande como la de Malasia por ahora, pero ya no es una instalación de prueba. Es producción real y entregas reales. En base trimestral, nuestra fabricación en EE. UU. ya ha alcanzado el nivel de varios miles de máquinas. Tener dos instalaciones de producción ciertamente tiene desafíos de costos, pero, desde la perspectiva del servicio al cliente, la certeza en la entrega y la resiliencia de la cadena de suministro, tiene un valor estratégico.

Si solo consideramos la fabricación completa de máquinas, creo que la distribución de Canaan es relativamente temprana y sólida. No esperamos a que surjan problemas y luego busquemos sustitutos temporales. Hoy, tenemos capacidad de fabricación fuera de China continental, y esas capacidades ya están apoyando las entregas a clientes.

Para obleas, empaquetado y pruebas, nuestro principio es más simple: seguimos completamente los requisitos de cumplimiento. Donde se necesitan licencias, las solicitamos según sea necesario. Donde necesitamos confirmar procesos con fundiciones, socios de empaquetado y pruebas, y proveedores, trabajamos en estrecha colaboración con ellos. La fabricación avanzada de semiconductores no es algo que una sola empresa pueda completar por sí sola. Depende de asociaciones estables y a largo plazo, y debe respetar los requisitos de cumplimiento de cada mercado y cada socio.

A veces, cuando hablamos de este tema, parece que hemos estado luchando en batallas de cadena de suministro durante muchos años. En realidad, muchos de estos cambios ocurrieron solo en el último año o dos. El entorno externo de esta industria cambia rápidamente. Aranceles, controles de exportación, ubicaciones de clientes, lugares de fabricación y rutas logísticas pueden afectar la entrega. Lo que podemos hacer es actuar temprano cuando sea posible, mantener el cumplimiento, comunicarnos claramente con los socios clave y construir un sistema de fabricación más distribuido y resiliente.

Ninguna empresa de hardware puede decir que está completamente inmune a la geopolítica. Pero desde la perspectiva de Canaan, ahora tenemos capacidad de fabricación a gran escala en Malasia, capacidad de fabricación en operación continua en EE. UU. y relaciones estables con socios de fundición, empaquetado y pruebas. Estas son las verdaderas bases de la resiliencia de la cadena de suministro.

8. ¿Prevés una fragmentación regional de los mercados de hardware de minería, donde diferentes jurisdicciones dependan de ecosistemas de suministro distintos?

Si llevamos esta pregunta al extremo, suena un poco como una escena de película: equipos moviéndose por diferentes regiones, diferentes mercados con reglas distintas y diferentes compradores usando diferentes caminos. Como empresa pública, Canaan es muy estricta en cumplimiento. No buscamos oportunidades en mercados grises y no tenemos interés en beneficios poco éticos.

Abordaría esta cuestión en dos partes. La regionalización ciertamente está ocurriendo. Aranceles, regulación, ubicación del cliente, costo logístico, servicio postventa y requisitos de certificación harán que diferentes regiones formen diferentes sistemas de entrega y servicio. Los clientes en EE. UU., por ejemplo, se preocuparán más por la fabricación doméstica, la certeza en la entrega y las rutas de cumplimiento. Otros mercados también tendrán sus propias condiciones energéticas, entornos políticos y métodos de despliegue. Este tipo de regionalización es real.

Pero es difícil que toda la cadena de suministro global de hardware de minería se vuelva completamente fragmentada. El diseño avanzado de chips, la fabricación de obleas, el empaquetado y las pruebas, los componentes clave y los sistemas de calidad no pueden ser replicados independientemente en cada región. Un sistema de suministro legal, estable y sostenible todavía requiere cooperación global y acumulación a largo plazo. Especialmente para una empresa como la nuestra que diseña ASICs y construye máquinas completas, lo verdaderamente importante es construir buenos productos, sistemas de fabricación, calidad, cumplimiento y servicio al cliente, en lugar de perseguir arbitraje regional a corto plazo.

Ni mi enfoque personal ni la dirección a largo plazo de la empresa se centran en la narrativa de fragmentación. En cambio, nos enfocamos en varias prioridades estratégicas y a largo plazo: mejorar el producto principal; permitir una participación más amplia en la red a través de minería en casa; integrar minería con balanceo de red, reutilización de calor y aplicaciones ESG; y evolucionar a Canaan de fabricante de hardware de minería a una empresa de infraestructura de computación más amplia, que abarque tanto blockchain como futuras cargas de trabajo de IA.

Por lo tanto, respetaremos las diferencias regionales, seguiremos estrictamente los requisitos de cumplimiento y construiremos sistemas de fabricación y servicio según las necesidades de diferentes mercados. Pero estratégicamente, no nos definimos como una empresa que intenta aprovechar oportunidades en un solo mercado regional. Queremos construir un negocio de infraestructura de computación a largo plazo, transparente y conforme. Para mí, eso es más importante.

9. Canaan ha expandido en la minería propia. ¿Cómo equilibras los posibles conflictos de interés entre vender máquinas a clientes y competir directamente con ellos?

En apariencia, vendemos máquinas de minería y también participamos en minería nosotros mismos, por lo que puede parecer que estamos compitiendo con los clientes. Pero si miras más profundo, lo que los clientes realmente necesitan es hashrate, o exposición a futuros retornos de minería. No necesariamente necesitan pasar por todo el proceso de selección de sitio, construcción, despliegue y operación de una granja minera.

Construir y operar una granja minera es trabajo muy pesado. Implica recursos energéticos, tierra, conexión a la red, transformadores, enfriamiento, red, equipos de operaciones, cumplimiento regulatorio, reparación de máquinas y gestión de flujo de efectivo. Si alguna de esas etapas tiene un problema, el resultado final puede verse afectado. He visto instituciones financieras enfrentarse a situaciones difíciles tras verse obligadas a hacerse cargo de activos de granjas mineras. El problema no era falta de capital ni una mala comprensión del valor a largo plazo de Bitcoin. Más bien, descubrieron que lo que habían adquirido no era solo un activo financiero simple, sino un sistema energético y operativo altamente complejo. Estados Unidos tiene un entorno de negocios muy especializado, donde, en teoría, funciones así serían soportadas por proveedores de servicios maduros. Sin embargo, en ese momento, la industria aún no había desarrollado completamente ese tipo de infraestructura. Como resultado, lo que muchos clientes realmente necesitan es una forma más ligera, transparente y profesional de participar en el hashrate, en lugar de asumir toda la complejidad de construir y operar granjas mineras por sí mismos.

Desde esta perspectiva, nuestro desarrollo de hashrate propio y minería conjunta no quita negocio a los clientes. En realidad, amplía el mercado en el que los clientes pueden participar. Organizamos hardware, despliegue, operaciones y recursos energéticos, para que los clientes puedan participar en retornos de hashrate de una manera más ligera. Esto es una forma de negocio diferente a simplemente vender máquinas de minería, y puede atender a diferentes tipos de clientes.

Creo que esta dirección seguirá evolucionando. Hoy en día, muchos clientes compran máquinas de minería o participan en hosting y minería conjunta. Como siguiente paso, los clientes podrían comprar hashrate directamente. Más adelante, el hashrate podría convertirse en un producto más estandarizado, y se podrían desarrollar herramientas financieras en torno a los retornos de hashrate dentro de un marco conforme. Esta lógica no es ajena en los mercados tradicionales de commodities y energía. En la industria de minería de bitcoin, todavía hace falta tiempo, escala, sistemas de crédito y marcos regulatorios para madurar.

Por eso, cuando hablamos de minería propia, no se trata solo de minar más monedas para nosotros. Es parte de nuestra preparación para pasar de ser un fabricante de máquinas de minería a un proveedor de servicios de infraestructura de hashrate y computación. Solo participando activamente en operaciones podemos entender más profundamente los puntos débiles que enfrentan nuestros clientes en energía, operaciones, estabilidad de máquinas, flujo de efectivo y gestión de riesgos. Y, al final, estas experiencias nos ayudarán a hacer mejores productos.

Por supuesto, debe haber límites. La base de Canaan sigue siendo la tecnología y los productos. No queremos convertirnos en un operador de granjas mineras que solo compite con los clientes por recursos. Preferimos jugar el papel de proveedor de hardware, organizador de hashrate y socio a largo plazo. Si los clientes quieren comprar máquinas, seguiremos vendiendo buenas máquinas. Si quieren exposición a hashrate pero no quieren asumir toda la presión de construcción y operación, también podemos ofrecerles una forma más adecuada de participar.

No creo que la minería propia y el negocio con clientes sean necesariamente conflictos. La clave está en cómo se diseña el modelo de negocio. Si se diseña bien, no es una relación de suma cero. Conecta máquinas de minería, energía, operaciones, hashrate y capital de clientes, y permite que más clientes participen en este mercado de diferentes maneras.

10. De cara a tres a cinco años, ¿ves que Canaan seguirá siendo principalmente una empresa de hardware, o evolucionará hacia un actor más amplio en infraestructura dentro del ecosistema de Bitcoin?

El objetivo de Canaan es claro: queremos pasar de ser una empresa que principalmente vende equipos de minería a una que sea un proveedor de servicios de infraestructura de computación. Si desglosamos esta dirección, es una extensión de lo que ya estamos haciendo hoy.

La primera capa sigue siendo chips y hardware. El diseño de ASIC, la ingeniería de máquinas completas, la cadena de suministro, la fabricación y la capacidad de entrega siguen siendo la base de Canaan. Ya sea en minería de bitcoin, computación de IA u otras computaciones relacionadas con blockchain, seguirá requiriendo sistemas de hardware altamente eficientes, escalables y capaces de funcionar de manera estable durante mucho tiempo. Esa es nuestra base central.

La segunda capa es energía. En el pasado, cuando la gente miraba las máquinas de minería, principalmente consideraba su hashrate y eficiencia. Pero cada vez más siento que lo que realmente determina la economía de la computación a gran escala es la combinación de chips, máquinas y energía. Nuestro trabajo actual en hashrate propio, minería conjunta, proyectos energéticos, carga flexible en red y reutilización de calor conecta esencialmente la computación con la infraestructura energética. La computación de IA futura enfrentará el mismo problema: a medida que la computación crece, la energía se convertirá en una de las restricciones más importantes.

La tercera capa es el servicio de hashrate. Lo que muchos clientes realmente necesitan es exposición a retornos de hashrate, o en el futuro, una capacidad de computación más amplia. No necesariamente necesitan comprar máquinas, construir granjas mineras, contratar equipos de operaciones ni gestionar energía y cumplimiento. Porque Canaan gradualmente se moverá de simplemente vender equipos a organizar hashrate, entregarlo y operarlo. La venta de máquinas seguirá siendo importante, pero será parte de un sistema de negocio más grande.

Los escenarios domésticos también son una parte importante de esta dirección. Hoy en día, es minería en casa. En el futuro, puede ser IA en casa u otras formas de computación distribuida. Mi visión ha sido consistente: la computación continua inevitablemente genera calor, y la verdadera cuestión es si podemos diseñar ese calor para servir a la vida de las personas comunes.