El bono a 30 años de Japón acaba de cruzar el 4% por primera vez en la historia y podría colapsar la mayor operación de dinero gratis en el planeta

Durante 25 años, Japón ha sido el cajero automático del mundo, tomas prestado yenes a casi cero, los conviertes en dólares, compras bonos del Tesoro de EE. UU., acciones estadounidenses, bonos de mercados emergentes, bienes raíces o criptomonedas, y luego te llevas la diferencia entre ellos
Morgan Stanley estima que actualmente hay 500 mil millones de dólares en posiciones activas de carry en yenes y esta sola operación ha financiado los precios de los activos globales durante toda una generación
Las matemáticas ahora se están rompiendo, a un costo de préstamo del 0.25% la operación aún imprime dinero, pero a 0.75% a corto plazo y más de 4% a largo plazo, la diferencia colapsa
Cuando la operación se rompe, el capital se invierte, el yen se devuelve a Japón y cada activo comprado con yenes baratos pierde una oferta importante
Japón posee aproximadamente 1.2 billones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. hoy, convirtiéndolo en el mayor acreedor extranjero del gobierno de EE. UU.
Durante décadas, las pensiones y aseguradoras japonesas fueron compradores forzados de deuda estadounidense porque no podían ganar nada en casa, pero ahora pueden obtener un 4% en su propia moneda sin riesgo
Los datos de TD Economics ya muestran que los inversores japoneses han vendido 25 mil millones de dólares en valores extranjeros desde enero de 2026 y esa venta solo se acelerará a partir de ahora
El Tesoro de EE. UU. necesita financiar un déficit anual de 2 billones de dólares mientras su mayor comprador extranjero se retira, lo que obliga a que los rendimientos de EE. UU. suban para atraer demanda de reemplazo
Un aumento en los rendimientos de EE. UU. significa tasas hipotecarias más altas, mayores costos de endeudamiento corporativo y condiciones financieras más estrictas en toda la economía estadounidense
La relación deuda/PIB de Japón se sitúa en el 236%, la más alta de cualquier economía desarrollada en la Tierra
Eso era sostenible cuando el costo de endeudamiento era cero, pero a un 4% en 30 años, los pagos de intereses comienzan a consumir matemáticamente todo el presupuesto
La Primera Ministra Sanae Takaichi acaba de prometer recortes de impuestos y mayor gasto en defensa, abandonando completamente los recortes presupuestarios, y el mercado de bonos está valorando las consecuencias en tiempo real
La comparación más cercana es el Reino Unido en 2022, cuando la Primera Ministra Liz Truss prometió recortes de impuestos que no pudo pagar, el mercado de bonos se volvió en su contra de la noche a la mañana, la moneda británica colapsó y fue forzada a renunciar en solo 49 días, y Japón tiene una economía varias veces más grande que la del Reino Unido
Cuando el BOJ subió a 0.75% en diciembre de 2025, Bitcoin cayó un 2.8% en dos horas y Ethereum cayó casi un 4%
El movimiento de hoy es significativamente mayor y los activos más expuestos son las criptomonedas, la tecnología de gran capitalización en EE. UU., las acciones apalancadas y los bonos de mercados emergentes
Desde aquí hay dos escenarios
En el primero, los rendimientos japoneses suben gradualmente, la operación de carry colapsa en 12 a 24 meses, los rendimientos de EE. UU. permanecen persistentemente más altos y los activos de riesgo enfrentan presión pero sin un colapso real, este es el escenario más probable
En el segundo, una shock de moneda o pánico monetario desencadena un colapso rápido, las ventas forzadas atraviesan todas las clases de activos al mismo tiempo, esto fue la versión mini de agosto de 2024 escalada, baja probabilidad pero impacto masivo
El hecho de que el bono a 30 años haya roto el 4% en una sola sesión hoy sugiere que el escenario uno ya está en marcha y el mercado ahora está probando el escenario dos
La operación de carry en yenes es la mayor fuente de liquidez en los mercados globales y ahora está colapsando en cámara lenta
El oro subió un 60% en 2025, la plata un 119% y las compras de los bancos centrales en niveles récord, ninguna de estas cosas son coincidencias
El dinero inteligente ya se está posicionando para un mundo en el que Japón deje de financiar los déficits de todos los demás
El cruce del 4% en el bono a 30 años es la línea en la arena, el gráfico que se imprimió hoy estará en los libros de macroeconomía en 10 años y casi nadie en CT incluso lo está observando