La burbuja de chips de IA rivaliza con las acciones francesas en los 1700, supera al Nasdaq durante la fiebre de las punto com según una medida

La rally de inteligencia artificial ya ha alcanzado proporciones históricas y ahora está superando algunos hitos famosos – o más bien, infames. El índice de semiconductores SOX tiene un precio máximo que es un 62% más alto que su media móvil de 200 días – más del doble del diferencial del Promedio Industrial Dow Jones en el auge previo al Lunes Negro en 1987, así como en la antesala del Martes Negro en 1929, según una nota del jueves del estratega de Bank of America, Michael Hartnett. La diferencia se acerca más al margen del Nasdaq del 55% antes del colapso de las punto-com en 2000, cuando Internet comercial estaba comenzando a despegar y las empresas sin un camino claro hacia la rentabilidad obtenían valoraciones en cientos de millones de dólares. Incluso está en el rango del diferencial del 73% en el índice francés CAC All Tradable antes del estallido de la Burbuja del Mississippi en 1720. En ese episodio, las acciones de la problemática Compañía Colonial Francesa del Mississippi se permitieron usar como moneda de curso legal, lo que llevó a una duplicación de la oferta monetaria francesa. “Acción de precios exponencial, concentración del mercado, volatilidad colapsando, las acciones dominando los rendimientos de los bonos, ¿por qué una subida rápida se convierte en la nueva base de todos… Aquí vamos,” reflexionó Hartnett el jueves. Las acciones de IA comenzaron a tomar un rumbo parabólico a finales de marzo – un contorno muy inusual en los gráficos de precios de valores. Las acciones de fabricantes de chips Micron, Advanced Micro Devices, SK Hynix, Marvell y Intel, entre otros, exhiben esta tendencia. Algunos economistas están muy seguros de que toda la inversión en IA — que varias bancos de Wall Street creen que superará el billón de dólares el próximo año — representa una burbuja. “Tener que acumular más de un billón de dólares en efectivo para apoyar la inversión… ha llevado a lo que todos llaman una burbuja,” dijo a CNBC la economista Ann Pettifor, directora de la organización Policy Research in Macroeconomics. La construcción de IA versus otros auge históricos No todos los comentaristas están impresionados por la escala de la expansión de IA, a pesar de las grandes cifras de inversión de capital. Robin Wigglesworth, del Financial Times, lo llamó “una pequeña mosca en el trasero de un elefante en comparación con el auge ferroviario,” de los años 1860, que tuvo una emisión de bonos mucho mayor en relación con la deuda total de IA cuando se ajusta por inflación y se escala al PIB. “Se emitieron unos 5 mil millones, 6 mil millones de dólares en bonos, y eso no suena mucho, pero si lo escalas en relación con el tamaño del PIB en ese momento, porque EE. UU. era una economía pequeña, eso es el equivalente a 10 billones de dólares hoy,” dijo el editor del blog Alphaville del FT en el podcast “Unhedged” a principios de este mes, citando un análisis de JPMorgan. Otros también reconocen la probabilidad de una burbuja sin sonar demasiado preocupados. “Las ferrocarriles fueron una burbuja y transformaron Estados Unidos. La electricidad fue una burbuja, y transformó Estados Unidos. La expansión de banda ancha de finales de los 90 fue una burbuja que transformó Estados Unidos,” escribió el autor Derek Thompson el año pasado en una columna referenciada en una nota de Howard Marks, cofundador de Oaktree Capital Management. “Es poco probable que la IA sea la primera tecnología transformadora que no esté sobreconstruida y que no sufra una corrección breve y dolorosa.” A pesar de toda la deuda, y del hecho de que las empresas mantienen grandes porciones de ella fuera de sus balances mediante métodos de financiamiento por conducto, los ingresos reales de IA están materializándose. Los ingresos de la nube del primer trimestre para Alphabet aumentaron un 63% anual, informó la compañía el mes pasado. La unidad de nube AWS de Amazon registró un crecimiento del 28% en ingresos en el primer trimestre, en comparación con el mismo período del año anterior, alcanzando los 37.59 mil millones de dólares en ventas. Los ingresos en la nube de Microsoft aumentaron un 40%, con su división que incluye Azure reportando 34.68 mil millones de dólares en ingresos para el tercer trimestre fiscal. Esos números sirvieron como un alivio para el mercado de acciones en general, en el que las ganancias se están concentrando cada vez más en semiconductores y acciones de infraestructura de IA, lo que sugiere que el actual auge bursátil puede tener una base débil. Incluso mientras medidas de mercado más amplias como el S&P 500 han estado subiendo desde finales de marzo, la proporción de empresas que ganan frente a las que pierden ha estado disminuyendo, según una nota del miércoles de Piper Sandler. “La línea de avance y retroceso muestra una divergencia marcada a medida que el SPX alcanza máximos históricos, indicando que el liderazgo se ha vuelto más concentrado, principalmente en tecnología,” escribió Craig Johnson para Piper.