3 acciones sobrevaloradas para obtener ganancias y 3 acciones infravaloradas para comprar en su lugar

Puntos clave

• El tema que impulsa el crecimiento económico hoy en día
• Cómo posicionar tu cartera de acciones para el nuevo mes
• Qué informes de ganancias observar en la próxima semana
• Las principales ideas de las ganancias de las grandes tecnológicas
• Acciones en las que asegurar ganancias y acciones prometedoras para comprar en su lugar

En este episodio del podcast The Morning Filter, los copresentadores Dave Sekera y Susan Dziubinski cubren lo último en la guerra y el mercado, la publicación del producto interno bruto y la reunión de la Reserva Federal. Actualizan la estrategia de la pesa de la estrategia de acciones de cara a mayo. Los principales informes de ganancias de esta semana incluyen a Advanced Micro Devices AMD y Fortinet FTNT; sintoniza para saber por qué.

Suscríbete a The Morning Filter en Apple Podcasts, o donde sea que escuches tus podcasts.

Revelan cuáles de las acciones de las grandes tecnológicas—Alphabet GOOGL, Microsoft MSFT, Meta Platforms META, Amazon.com AMZN y Apple AAPL—parecen acciones para comprar después de las ganancias. El episodio termina con tres acciones sobrevaloradas para tomar ganancias y tres infravaloradas para comprar en su lugar.

¿Tienes alguna pregunta para Dave? Envíala a themorningfilter@morningstar.com.

Más de Dave Sekera

Archivo completo de Dave

Perspectiva del mercado de acciones del segundo trimestre de 2026: No entres en pánico, readapta

Transcripción

**Susan Dziubinski: **Hola. Bienvenidos al podcast The Morning Filter. Soy Susan Dziubinski de Morningstar. Cada lunes antes de la apertura del mercado, me reúno con el Estratega Jefe del Mercado de EE. UU. de Morningstar, Dave Sekera, para hablar sobre qué deben tener en su radar los inversores para la semana, algunas investigaciones nuevas de Morningstar y algunas ideas de acciones. Muy bien. Buenos días, Dave, y quiero disculparme de antemano por cómo sueno, por mis mocos y por cualquier estornudo, para ti y la audiencia. Estoy resfriada. Así que espero que estés bien.

**David Sekera: **Bueno, lamento escuchar eso. Todo bien de mi lado, pero ojalá podamos conseguirte algo de vitamina C y quizás un poco de café vitamínico para empezar. Y quizás algo de vitamina C y que te pongas saludable otra vez.

**Dziubinski: **¿Qué lleva tu taza esta semana? ¿Es Iron Man?

**Sekera: **Sí, lo es.

La guerra y el mercado

**Dziubinski: **Taza de Iron Man. Muy bien. Entonces, Dave, comencemos esta semana con un resumen de dónde estamos esta mañana con la guerra y su impacto en los mercados. Comencemos hablando del petróleo.

**Sekera: **Claro. Quiero decir, en este momento, ya llevamos, ¿qué?, más de dos meses desde que comenzó el conflicto. Y, desafortunadamente, parece que no estamos mucho más cerca de ninguna resolución a largo plazo en este momento. Sí, hay algunos barcos aquí y allá atravesando el estrecho de Hormuz, pero en realidad todavía parece que está mayormente cerrado, y la cantidad o el suministro de petróleo y gas natural que pasa por allí sigue siendo mucho menor que antes del conflicto. Ahora, mirando los precios del petróleo esta mañana, todavía están subiendo de manera constante. La última vez que miré antes de entrar en el programa, está en 105 por el contrato del mes próximo. Así que no necesariamente en el pico donde estuvo al principio del conflicto, pero desafortunadamente parece que todavía se está moviendo hacia arriba. Ahora, en mi opinión, con todo lo que está pasando, creo que el petróleo y el costo más alto del petróleo están siendo pasados por alto por el mercado por ahora.

En algún momento, creo que volverá a centrarse en ello. En ese momento, generará un sentimiento negativo en el mercado, pero por ahora, los traders están muy enfocados en el auge de la expansión de IA y las implicaciones para eso. Así que, hasta que la gente realmente comience a pensar en los precios del petróleo, todo gira en torno a la IA por ahora.

Cómo la guerra en Irán está moldeando los mercados

Y qué significa para tu dinero.

Desglosando el PIB

**Dziubinski: **Muy bien. Hablemos de un par de asuntos económicos. La semana pasada salieron los datos del PIB. ¿Qué te llamó la atención?

**Sekera: **Entonces, el número del PIB o PIB real fue de un crecimiento anualizado del 2%. Eso fue un poco más alto de lo que esperaba el PIB ahora de la Reserva Federal de Atlanta, pero fue menor de lo que nuestro propio equipo económico pronosticaba. Sin embargo, en mi opinión, lo más importante no es necesariamente el nivel del PIB, sino cuánto está impulsando el auge de la expansión de IA el crecimiento económico por ahora. Mirando los números subyacentes, parece que ocho décimas de ese crecimiento del PIB provienen del aumento en los equipos de procesamiento de información, y luego el software añadió otro medio punto porcentual a ese número de crecimiento. Así que, entre esos dos, parece que aproximadamente dos tercios de todo el crecimiento del PIB fue realmente solo por inteligencia artificial. Quiero decir, si se eliminara eso, el crecimiento económico habría sido mucho menor que la cifra real.

Puntos clave de la reunión de la Fed

**Dziubinski: **Muy bien. Además, la semana pasada, la Fed dejó las tasas de interés sin cambios, que era lo esperado. ¿Cuáles fueron tus ideas principales de la reunión y algo de los comentarios del presidente de la Fed, Powell?

**Sekera: **Escuché muchas palabras, palabras, palabras, palabras, palabras, palabras, palabras. Parecía el maestro de los dibujos de Peanuts. Creo que se dijeron muchas palabras, pero no creo que se haya dicho nada en realidad. No estoy interpretando nada de esta reunión. Creo que fue todo ruido. No hay señal aquí realmente para evaluar qué podría estar pasando en el futuro. En mi opinión, todavía no creo que haya recortes de tasas en el corto plazo. Y eso también ahora es lo que el mercado está considerando, que no habrá cambios hasta fin de año. Si miras la valoración del mercado, las probabilidades son efectivamente de ningún cambio hasta fin de año. Si miras hasta la reunión de diciembre, en este momento, es interesante. Ahora se está valorando una probabilidad igual de un aumento que de una reducción. Así que ambas tienen aproximadamente un 12% de probabilidad de una u otra.

De cara a enero de 2027, esa probabilidad empieza a moverse lentamente más hacia un aumento que hacia una reducción en ese momento, pero todavía queda mucho por suceder. Hay mucho que pasará entre ahora y entonces. Así que, personalmente, no le daría demasiado peso a esas probabilidades cuando se mira tan lejos.

A medida que Powell cierra su mandato como presidente de la Fed, desaparecen las probabilidades de recorte en 2026

La eventual desaparición de los impactos impulsados por el petróleo debería permitir recortes de tasas en 2027.

Posicionamiento de la cartera para mayo

**Dziubinski: **Muy bien. Es hora de revisar tu estrategia de cartera de acciones en pesa para 2026. Ahora, de cara a abril, habías sugerido que los inversores tomaran ganancias en acciones de energía y valor y que reinvirtieran en acciones de crecimiento, tecnología y IA. Entonces, ¿cómo ha ido esa recomendación y qué sugieres ahora que comenzamos el mes de mayo?

**Sekera: **En general, diría que esa pesa ha estado funcionando como esperábamos hasta ahora este año. Así que, para aquellos que no recuerdan o no estaban en nuestra perspectiva de 2026, al inicio del año revisamos varias razones por las que esperábamos más volatilidad este año que la que vimos el año pasado o incluso en los últimos años. Y por eso, recomendamos una estrategia de cartera en forma de pesa, básicamente poniendo la mitad de tus acciones en acciones de valor de alta calidad, aquellas con amplios o estrechos ventajas competitivas. Señalamos que, a principios de año, las acciones de energía, petróleo y gas, estaban especialmente infravaloradas, y también las recomendábamos. Pero luego, en la otra mitad de la cartera, notamos que las acciones de crecimiento estaban muy infravaloradas al inicio del año, especialmente tecnología y IA. Así que, en esencia, buscábamos tener la mitad de la cartera en esas acciones de valor de alta calidad, y la otra mitad en esas acciones de crecimiento en tecnología y IA.

Y así, a medida que el mercado se movía, si las acciones bajaban o subían, podías reequilibrar esas asignaciones para aprovechar esa volatilidad. Ahora, como mencionaste en el episodio del 30 de marzo de The Morning Filter, fue cuando recomendábamos empezar a tomar ganancias en acciones de valor. Específicamente, señalamos al sector energético como una buena área para tomar esas ganancias. En ese momento, las acciones de energía subían como un 35%, y luego reinvertimos esas ganancias en acciones de crecimiento, específicamente en tecnología y IA, que habían sido muy castigadas en los primeros meses del año. Esa recomendación ha funcionado muy bien. Aquí en abril, el crecimiento en esa categoría subió un 12%, las acciones de valor solo un 3%, pero dentro de esa categoría de crecimiento, las acciones tecnológicas han tenido un desempeño especialmente bueno.

Subieron un 17%, mientras que muchas de esas acciones orientadas a valor han quedado rezagadas. La mayoría están planas o solo subieron un 2%, y las acciones energéticas bajaron un poco, aproximadamente un 3% en el último mes. Así que, claro, eso nos lleva a la pregunta: ¿dónde nos deja eso hoy? Mirando las valoraciones actuales del mercado a finales de marzo, el mercado en general cotiza con un 5% de descuento respecto a su valor justo, mucho menor que al cierre del mes pasado. Las acciones de valor y de crecimiento están ambas con un 7% de descuento, y las acciones básicas solo con un 2%. Por sector, algunos de los sectores más infravalorados incluyen tecnología con un 11% de descuento, salud con un 7%, y finanzas y bienes raíces, ambos con un 5% de descuento. Algunos de los sectores más sobrevalorados incluyen consumo defensivo, que está en un 19% de prima. Pero, como hemos mencionado antes, en consumo defensivo esa prima está muy sesgada por Walmart WMT y Costco COST: dos acciones que consideramos muy sobrevaloradas. Si excluimos esas dos del resto del sector, ese sector parece bastante atractivo, especialmente en los nombres de alimentos. El sector de materiales básicos cotiza con un 12% de prima. Y, por último, los industriales con un 7% de prima.

Seguimos atentos a las ganancias: AMD

**Dziubinski: **Muy bien. Tenemos otra tanda completa de informes de ganancias esta semana, así que vamos a ello. AMD ha sido una de tus elecciones anteriores, y ha subido casi un 70% este año, cotizando muy por encima de la estimación de valor justo de Morningstar de 300 dólares. Entonces, ¿qué vas a estar escuchando aquí?

**Sekera: **Bueno, como mencionaste, AMD ha sido una elección varias veces en el último año o dos. Realmente, la tesis de inversión aquí en AMD ha sido que esperamos que AMD sea finalmente la segunda después de Nvidia en chips de IA. En cuanto a las ganancias de este trimestre, no veo ninguna razón para que no se vean muy bien. Espero que se beneficien de la alta demanda de CPUs para apoyar el auge de la expansión de IA, similar a lo que vimos con Intel. Pero realmente, lo que quiero escuchar más de AMD es cualquier información que puedan proporcionar para apoyar nuestra tesis de inversión, escuchar más sobre qué están haciendo para diseñar y desarrollar nuevos productos orientados a IA.

Seguimiento de ganancias: ARM

**Dziubinski: **Ahora, no hablamos mucho de ARM ARM en The Morning Filter, y eso es porque siempre está sobrevalorada. Morningstar asigna a la acción un valor justo de 135 dólares, y por supuesto, cotiza muy por encima de eso. Así que hay mucho riesgo de precio en esta acción antes de las ganancias, ¿verdad, Dave?

**Sekera: **Sí, hay una gran cantidad de riesgo de precio ya valorado en el mercado en esta acción. Miré los contratos de opciones el viernes pasado al cierre del día. Y si miras el contrato de opción de un mes, el más cercano al delta 50, basado en la volatilidad implícita que el mercado está valorando, en esos contratos, el mercado está valorando un movimiento de más o menos 27% en el precio de la acción antes de que expiren esos contratos en el próximo mes. Ahora, otra vez, aquí hay otra: no veo ninguna razón para que no publiquen un trimestre muy fuerte. Solo creo que lo que el mercado realmente necesita aquí son más razones por las que ese crecimiento será tan alto durante tanto tiempo para justificar esa valoración. Según Morningstar.com, si buscas en la página de la acción, la acción cotiza a 117 veces un ratio P/E normalizado.

Así que, de nuevo, necesitas ver un crecimiento enorme en los próximos años para reducir ese ratio P/E a niveles más normales y comparables con los promedios históricos.

Seguimiento de ganancias: FTNT

**Dziubinski: **Ahora, Fortinet reporta esta semana. La acción tuvo un buen abril, pero todavía ha bajado bastante en el último año. Cotiza muy por debajo de la estimación de valor justo de Morningstar de 108 dólares. ¿Qué quieres escuchar de Fortinet?

**Sekera: **Bueno, en realidad, para todas las acciones de ciberseguridad, solo hay que entender exactamente cuál será el impacto de la inteligencia artificial en el espacio de ciberseguridad. Si recuerdas, tuvimos un episodio adicional. Entrevisté a Ahmed Khan, nuestro analista de acciones que cubre ciberseguridad para nosotros. Creo que fue el 19 de marzo. Y revisamos todas las razones por las que pensamos que la IA hace que la ciberseguridad sea aún más importante en el futuro, y por qué no creemos que este software o estas empresas vayan a ser desplazadas por la IA. Tengo una anécdota bastante interesante. La semana pasada, hablaba con un contacto de redes en la industria y comentaba sobre Anthropic, y no sé cómo se pronuncia, su plataforma. Se llama como Mythos o Mythos. Pero, de nuevo, esto es un software de IA que Anthropic tiene y que estaban usando para ver cómo podría hackear o encontrar vulnerabilidades en ciberseguridad en muchas plataformas diferentes.

Supuestamente, encontraron miles de formas diferentes de acceder a muchas plataformas en la industria financiera y en otras áreas. Entonces, básicamente, lo que hicieron fue, antes de lanzar esto al público, reunieron a un grupo de personas, muchas en la industria de ciberseguridad. Creo que Fortinet podría haber sido uno de esos actores. Palo Alto fue otro, pero también juntaron a muchas empresas que podrían tener problemas de ciberseguridad si no lograban parchearlos. La persona con la que hablé es bastante alta en ciberseguridad en una de las mayores corporaciones de EE. UU. Y solo le pregunté qué tan real era esto. Muchas veces, cosas así parecen solo marketing de la empresa para generar entusiasmo por su plataforma de IA.

Pero, en este caso, él dijo que no, que esto es muy real. De hecho, dijo que, desde su perspectiva, están básicamente dejando de lado sus planes para mejorar la ciberseguridad durante el año, porque ahora están dedicando todo su tiempo a crear parches para reforzar sus sistemas. Me dijo que, usando IA, lo que lograron fue encontrar incluso una pequeña vulnerabilidad o problema de ciberseguridad, y luego usar eso para encontrar otra y otra. Y, en esencia, lograron parchear 20 problemas diferentes que, por sí solos, no serían tan preocupantes, pero que, al juntarlos, podrían haber causado muchos problemas a esas empresas.

Seguimiento de ganancias: KHC

**Dziubinski: **Muy bien. Eso es un poco aterrador, pero hablemos de algo menos aterrador. Eso es Kraft Heinz KHC. Kraft Heinz ha sido una de tus elecciones en el pasado. La acción está en rojo este año y muy infravalorada respecto a la estimación de valor justo de Morningstar de 42 dólares. Entonces, ¿qué deberíamos escuchar en la llamada de ganancias?

**Sekera: **Y no solo Kraft. Son todos estos nombres de alimentos. Estamos tratando de averiguar: ¿Finalmente estamos llegando al punto en que el impacto de los medicamentos GLP-1… estamos en el punto en que esos comenzarán a tener un impacto menos negativo en los resultados? Pero el problema con los nombres de alimentos ahora es que no es necesariamente el único problema. Tenemos precios del petróleo en aumento, precios de commodities en aumento, así que verás costos de embalaje más altos que estas empresas tendrán que trasladar. También sufrirán por costos de transporte más altos. Hemos hablado en el programa varias veces en el último mes. Solo estamos viendo subir los precios del trigo, maíz y soja. Todos esos insumos están subiendo. Así que, desafortunadamente, para los nombres de alimentos, estos son ahora nuevos vientos en contra que deben afrontar, y que no anticipábamos hace unos meses en nuestras previsiones.

Grandes tecnológicas: ideas principales

**Dziubinski: **Muy bien. Pasemos a una nueva investigación de Morningstar sobre todas las ganancias de las grandes tecnológicas que salieron la semana pasada. Antes de entrar en detalles, Dave, ¿alguna idea general?

**Sekera: **La idea más general al mirar los resultados es que el auge de la expansión de IA sigue en marcha a toda velocidad. Sin desaceleración alguna. De hecho, están pisando el acelerador y yendo aún más rápido que al principio del año. En mi opinión, esto es solo una especie de fiebre del oro moderna para expandir la capacidad más rápido que sus competidores. Todos quieren intentar captar esa ventaja de ser los primeros. La gran preocupación aquí es que todos piensan que los rezagados acabarán en el montón de la historia si no están a la vanguardia. En cuanto a los resultados individuales, parece que todos superaron tanto en la línea superior como en la inferior, y en muchos casos, con mucha diferencia. Todos, en cierta medida, mejoraron las previsiones de una u otra forma.

Así que, en realidad, todo se reduce a, para las acciones individuales, cuáles fueron los problemas específicos que el mercado buscaba en esas empresas, y eso determinó si la acción subió o bajó tras las ganancias. Pero incluso para las que bajaron inmediatamente después, para el viernes, parecía que muchas ya estaban empezando a recuperar esas pérdidas.

El trimestre de blowout de Alphabet

**Dziubinski: **Muy bien. Vamos a repasar algunas de las empresas, empezando por Alphabet. Ahora, aquí tuvimos un ejemplo de resultados bastante espectaculares, ¿verdad?

**Sekera: **Sí. Quiero decir, estos fueron números increíblemente fuertes para una empresa que ya es tan grande. Los ingresos subieron un 22%, el margen operativo se expandió en 220 puntos básicos. Nuestro equipo estimó que sus ventas de la API Gemini alcanzaron los 15 mil millones de dólares en una tasa de ingresos anualizada. Eso es un aumento de solo 9 mil millones en el último trimestre. Ahora, en cuanto a gastos de capital, curiosamente, aquí fue solo en línea con lo que esperábamos, pero aumentaron su gasto de capital para 2026 en 5 mil millones, ahora a un rango de 180 a 190 mil millones. Eso fue solo de 175 a 185 mil millones en el trimestre anterior. Lo que eso me dice es que ahora hay un gasto acelerado para el resto del año.

**Dziubinski: **Luego, Morningstar elevó su estimación de valor justo para las acciones de Alphabet a 433 dólares tras las ganancias. La acción ha sido una de tus favoritas varias veces en el pasado. ¿Qué opinas después de ese aumento en el valor justo?

**Sekera: **Sigue pareciéndonos atractiva. Como mencionaste, ha sido una de nuestras acciones favoritas en el pasado. Y, de hecho, busqué… Esta es una de las acciones más recomendadas que hemos tenido en The Morning Filter desde que empezamos el podcast en 2023. Era una acción prácticamente considerada muerta en la carrera por la IA hace unos dos años. Todos pensaban que la IA acabaría destruyendo la búsqueda. Pero no fue así. Y, de nuevo, nuestra tesis de inversión era que la IA mejoraría la búsqueda con el tiempo y que eso podía mejorar la empresa en varias áreas. Ahora, esa acción ha subido lo suficiente. Solo tiene un 11% de descuento respecto a su valor justo. Todavía en territorio de 4 estrellas, pero ya no con ese margen de seguridad que teníamos en los últimos años cuando la recomendábamos.

Antes de las ganancias, ¿es Alphabet una compra, una venta o está justamente valorada?

De la integración de IA a aumentos en gastos de capital, esto es lo que esperamos en las ganancias de Alphabet.

¿Microsoft sigue siendo una compra?

**Dziubinski: **Ahora, Microsoft es otra de esas acciones que has recomendado varias veces en los últimos años. También reportó la semana pasada, así que, cuéntanos los resultados.

**Sekera: **De nuevo, se ve bastante bien. Los ingresos del tercer trimestre subieron un 15%. Ganaron en todos sus segmentos, así que no hay huecos en su portafolio. En cuanto a IA, sus ingresos de Azure subieron un 39%, un poco más rápido de lo que esperaba el consenso, que era 38%. Su margen operativo se expandió en 20 puntos básicos, hasta 46.3%. En cuanto a las previsiones, las previsiones del cuarto trimestre para ingresos, márgenes y ganancias estaban en línea con nuestro modelo. Diría que la idea principal aquí fue su guía actualizada para gastar 190 mil millones en capex en los próximos tres trimestres.

**Dziubinski: **Muy bien. Ahora, las acciones de Microsoft bajaron tras las ganancias. Morningstar reafirmó su estimación de valor justo en 600 dólares. ¿Por qué crees que las acciones cayeron después de las ganancias y por qué el mercado sigue siendo algo pesimista con Microsoft?

**Sekera: **Sí. En general, no sé exactamente por qué cayeron. Como mencionaste, mantuvimos nuestro valor justo estable. Escuché algunos rumores de que quizás su crecimiento en Azure fue un poco más débil de lo esperado, en comparación con las expectativas de algunos susurros. Pero en general, en nuestra opinión, todavía creemos que esta acción está muy infravalorada, cotiza con un 31% de descuento respecto a nuestro valor justo. Es una acción calificada con 5 estrellas. Así que, quizás, esto se asemeje a lo que vimos con Alphabet, donde teníamos una visión diferente a la del mercado. Sin embargo, a veces, el mercado tarda en ver una historia como la que nosotros vemos. Esta todavía está siendo arrastrada por todas las acciones de software. Así que, quizás, hay que tener paciencia. Tal vez tome uno o dos años más para que la historia de la valoración se despliegue completamente, a medida que vemos cómo la IA impacta o, en este caso, no impacta los resultados de la empresa.

Ganancias de Microsoft: Se espera que Azure y gastos de capital se aceleren

Creemos que las acciones de Microsoft están muy infravaloradas.

La gran caída de Meta

**Dziubinski: **Muy bien. Los resultados de Meta parecían ser fuertes en la superficie. Así que, cuéntanos.

**Sekera: **En este caso, los ingresos de Meta subieron un 33%, hasta 56 mil millones. Ahora, por otro lado, el margen operativo se contrajo en 90 puntos básicos. No mucho, pero nunca te gusta verlo en la dirección equivocada. Y eso se debe principalmente a los mayores gastos en IA que están haciendo. Así que, a toda marcha con su auge de expansión en IA, pero están hablando de varias formas en que pueden captar ese gasto en IA para fortalecer sus ingresos y, con el tiempo, volver a expandir los márgenes operativos. Específicamente, mencionaron recomendaciones de anuncios y contenido optimizados con IA que llevan a un mayor tiempo en las plataformas de Meta. En particular, el tiempo en Instagram en Reels subió un 10%. En Facebook, dijeron que la gente pasa un 8% más de tiempo viendo videos.

Quizás no sea necesariamente bueno para la sociedad en general, pero definitivamente es bueno para los márgenes de la empresa. En este caso, señalaron que el volumen de anuncios subió un 19%, y los precios de los anuncios subieron un 12%. Así que, claramente, eso llevó a unos ingresos muy fuertes. Y, aunque quizás veas una contracción en los márgenes a corto plazo por gastar más en IA, en este caso, parece que la IA está ayudando a mejorar los resultados en el corto plazo.

**Dziubinski: **Ahora, las acciones de Meta bajaron aproximadamente un 9% tras las ganancias. ¿Por qué crees que castigaron las acciones? ¿Fue por la caída en los márgenes? ¿Y crees que esa caída fue exagerada?

**Sekera: **En este caso, sí, creo que el mercado está un poco preocupado por el margen operativo a corto plazo. El mercado está claramente preocupado por la cantidad de capex que están gastando. Así que, aumentaron el rango de gasto en capex para este año a entre 125 y 145 mil millones, desde su guía anterior de 115 a 135 mil millones. Solo para poner esas cifras en perspectiva, en 2025, su gasto en capex fue de solo unos 70 mil millones. En 2024, fue un poco menos de 40 mil millones. En 2023, fue un poco menos de 30 mil millones. Así que, solo hay que pensar en cuánto dinero están invirtiendo en IA y cuánto valor económico tendrán que generar con el tiempo para no solo pagar ese capex, sino también obtener ganancias encima de eso.

En general, mantuvimos nuestro valor justo en 850 dólares por acción. Así que, en realidad, la gran preocupación en el mercado es ese gasto en capex. Meta, por supuesto, tiene una historia algo problemática en hacer esas grandes apuestas con capex. Si recuerdas, cuando cambiaron su nombre de Facebook a Meta, invirtieron muchísimo en el Metaverso, y eso no resultó como esperaban. Están cerrando muchas operaciones en ese ámbito y cancelando esas inversiones. Así que, en cierto modo, desde el punto de vista del mercado, es una historia de “muéstrame” en cuanto a cuánto más van a gastar en IA.

Resultados de Meta: El crecimiento en ventas de anuncios sigue acelerándose, incluso con los costos de IA en aumento

Creemos que las acciones de Meta están moderadamente infravaloradas.

¿Comprar después de las ganancias de Amazon?

**Dziubinski: **Muy bien. La publicación de ganancias de Amazon fue bastante positiva en general. Entonces, cuéntanos los titulares, Dave.

**Sekera: **Con Amazon, los ingresos subieron un 15% año tras año. Como mencionaste, los ingresos son más fuertes en casi todas sus divisiones. Así que no hay problemas aquí. Mirando su plataforma AWS, que es su plataforma de hosting web para IA, los ingresos subieron un 28%, frente a un 25.7% del consenso. Hay discusión por ahí, quizás un poco más lento que lo que se esperaba, pero aún así, un 28%, un crecimiento muy fuerte en esa división. El margen operativo en general mejoró en 130 puntos básicos, hasta un 13.1%. Eso es un aumento respecto al 11.8% del año pasado. Y, en cuanto a las previsiones, esperan para el segundo trimestre ingresos entre 194 y 199 mil millones, un aumento respecto a los 189 mil millones del consenso anterior.

**Dziubinski: **Luego, las acciones de Amazon bajaron un poco tras las ganancias, pero Morningstar elevó su estimación de valor justo en 20 dólares, a 280. Entonces, Amazon ha sido una de tus elecciones en el pasado. ¿Qué opinas de la acción hoy?

**Sekera: **Después de aumentar nuestro valor justo, no solo cotiza con un 4% de descuento, sino que prácticamente está en línea con el valor justo. Es una acción calificada con 3 estrellas. Ha sido una elección varias veces en el pasado. Solo diría que, con Amazon, nunca se mantiene en 4 estrellas mucho tiempo. Creo que esta es una acción que puede ser una posición central en muchas carteras. Así que, no me opondría a que alguien compre una posición en Amazon hoy. Pero, de nuevo, mantén una posición relativamente pequeña para tener dinero disponible. Así, si vuelve a bajar a territorio de 4 estrellas, podrás comprar más y promediar a la baja. Pero, en general, si compras acciones de Amazon ahora, para inversores a largo plazo, esperamos que esa acción crezca en línea con nuestras estimaciones del costo de capital.

Ganancias de Amazon: AWS en auge, comercio electrónico resistente y previsiones positivas

Creemos que las acciones de Amazon están justamente valoradas.

Resumen de ganancias de Apple

**Dziubinski: **Muy bien. La última publicación de ganancias de la que hablaremos, Dave. Lo estás haciendo muy bien. Apple reportó la semana pasada. ¿Qué te parecieron los resultados y cómo se ve la acción desde una perspectiva de valoración?

**Sekera: **Los ingresos subieron un 17% año tras año, liderados por el crecimiento del iPhone, especialmente en China, que fue particularmente fuerte. El margen bruto fue del 49.3%. Supongo que eso ahora es un récord histórico para la compañía. Muy buenos números y aún mejores por venir. La dirección guió un fuerte crecimiento en el trimestre de junio. Creo que quizás una pequeña compresión de márgenes, porque algunos de sus gastos podrían estar subiendo en el corto plazo. En general, elevamos nuestro valor justo en un 4%, a 270 dólares por acción. La acción ahora cotiza un poco por encima de ese valor, así que tiene una calificación de 3 estrellas. Es decir, en línea con lo que esperábamos en general. Así que, sin sorpresas. La acción sigue siendo de 3 estrellas, así que no sería una compra para una posición nueva hoy, pero sí otra que, si te gusta la acción y es una inversión para mantener, no hay razón para sacar dinero de ella.

Ganancias de Apple: Deja que el ciclo del iPhone 17 siga su curso

Elevamos nuestra estimación de valor justo para las acciones de Apple.

¿Qué pasa con Southern?

**Dziubinski: **Muy bien. Pasemos a nuestra pregunta de la semana. Como recordatorio, si quieres hacerle una pregunta a Dave, la mejor forma es a través de nuestro correo electrónico en themorningfilter@morningstar.com. La pregunta de esta semana es un seguimiento del episodio del 20 de abril, donde hablamos de “acciones para siempre”. Ahora, James quiere saber por qué una de tus elecciones esa semana fue Duke DUK en lugar de Southern SO. James dice que Southern es la única acción que ha comprado y mantenido, comprando acciones a solo 10 dólares y reinvirtiendo para siempre. Entonces, Dave, ¿qué le pasa a Southern?

**Sekera: **No hay nada malo con Southern, Susan. Creo que, y la razón por la que me gusta esta pregunta, es que vuelve a lo que hablamos inicialmente con esa pregunta: no creo que exista algo que puedas considerar una estrategia de comprar y mantener. Creo que hay que comprar y luego gestionar esas posiciones, de modo que si hay cambios en la tesis de inversión o en las perspectivas, y dependiendo de lo que pase con el precio de la acción en el mercado, siempre hay buenos momentos para tomar ganancias y también para comprar más y promediar a la baja. Específicamente, con Southern y Duke, hay dos razones principales por las que elegimos Duke en lugar de Southern cuando buscábamos una acción de servicios públicos. La primera es que estas son historias de crecimiento muy diferentes. Southern está mucho más enfocada en el crecimiento de centros de datos.

Es mucho más una apuesta por centros de datos y IA que Duke. Y la valoración incorpora un crecimiento mucho mayor proveniente de esos centros de datos. Por eso, requiere más gasto en capex en los próximos años para ampliar la capacidad de esos centros. En general, pensamos que las ganancias probablemente crecerán más rápido, pero también creemos que ese mayor gasto en capex limitará el crecimiento del dividendo en los próximos años. Duke, en cambio, lo vemos como una historia de crecimiento mucho más diversificada. Se basa principalmente en el crecimiento poblacional en las áreas geográficas donde operan. Vemos cierta sustitución de plantas de carbón por gas con el tiempo, lo que mejorará las tarifas. Creemos que están en entornos regulatorios muy favorables y que mejorarán sus operaciones con el tiempo. Es una historia diferente a la de Southern.

En segundo lugar, al comparar ambas acciones, Duke era mucho más atractiva en valoración cuando la elegimos. Duke solo tenía 3 estrellas, pero cotizaba con un ligero descuento y tenía un rendimiento por dividendo del 3.4%, mientras que Southern cotizaba con una prima del 19%. Eso la colocaba en territorio de 2 estrellas. En este caso, lo que vemos es que Southern cotiza a un ratio P/E mucho más alto en el mercado porque el mercado ya está valorando ese mayor ritmo de crecimiento. Así que, en este caso, no creo que haya nada malo en ella como estrategia de comprar y mantener, pero quizás sea otra oportunidad para comprar y gestionar esa posición. Así, dependiendo de lo que busques en tu cartera, si quieres mantener Southern y estás dispuesto a soportar algunos altibajos en el precio, está bien.

O quizás, esta sea una buena oportunidad para tomar ganancias en Southern y reinvertir esas ganancias en Duke. Así, puedes gestionar tu posición un poco en los próximos trimestres.

Tomar ganancias: CIEN

**Dziubinski: **Muy bien. Ahora, llega el momento de las elecciones de acciones de Dave de esta semana. Esta semana, Dave nos trae tres acciones para tomar ganancias y tres acciones para comprar en su lugar. Comencemos con las ganancias. La primera es Ciena CIEN. ¿Cuál es la historia con esta acción, Dave?

**Sekera: **La historia es que, según nuestra valoración, Ciena probablemente sea una de las acciones más sobrevaloradas en el mercado hoy en día. La última vez que miré, cotizaba muy por encima de 500 dólares por acción. Nuestro valor justo actual es solo 125 dólares. Hablé con nuestro analista, Mark Giarelli, el viernes pasado, y traté de entender qué está pasando con esta acción. Esencialmente, la demanda de interconexiones de fibra óptica en este momento está por las nubes, impulsada por el auge de la expansión en IA, y por el enorme aumento en los centros de datos. Mark me advirtió que mirara lo que pasó con la acción y sus productos en los primeros años 2010. Básicamente, lo que ocurrió fue que, después de la crisis financiera de 2008-2009, los operadores de telecomunicaciones reanudaron muchos de sus programas de capex diferidos, impulsados por las expectativas de crecimiento en datos móviles y en tráfico en la nube e internet.

Y, por supuesto, todo eso ocurrió, pero lo que pasó fue que la capacidad se añadió a un ritmo mucho más rápido que el crecimiento del tráfico en realidad durante la próxima década. En nuestro modelo, esperamos un crecimiento muy fuerte. Si miras los ingresos, la compañía reportó 4 mil millones en 2024. Esperamos que suba a 6 mil millones en 2026, un aumento del 50% en dos años. Y esperamos que llegue a 9.4 mil millones en 2030, con una tasa de crecimiento anual compuesta excepcionalmente rápida para las ganancias. En 2024, sus ganancias fueron solo 58 centavos por acción. Esperamos que se disparen a 3.10 dólares en 2026 y que crezcan aún más rápido, llegando a más de 7 dólares en 2030. Estamos modelando un crecimiento enorme que todavía llegará en los próximos cuatro o cinco años.

El problema es que, ahora mismo, la acción cotiza a 173 veces nuestra estimación de ganancias para 2026. Y, de hecho, si miras hasta nuestra estimación para 2030, todavía cotiza a 74 veces esas ganancias. Así que, si estás involucrado en esto, realmente tienes que creer en ese crecimiento que llegará en múltiplos mucho más rápidos que lo que ya estamos modelando en nuestras previsiones financieras.

Lee el informe completo de Morningstar sobre Ciena.

Tomar ganancias: SNDK

**Dziubinski: **Muy bien. Otra acción en la que sugieres tomar ganancias es SanDisk SNDK, que también es bastante cara.

**Sekera: **Exactamente. Es la misma historia. El auge de la expansión en IA ha provocado una gran escasez de semiconductores de memoria. Cuando pienso en semiconductores y en memoria específicamente, los veo más como una tecnología de commodities. Lo que ha pasado es que la oferta y la demanda están por las nubes. Por supuesto, estas empresas pueden cobrar lo que quieran. La gente está pagando. Quiero decir, si estás construyendo un centro de datos hoy por cientos de millones o miles de millones de dólares, no vas a dejar de abrir tu centro de