Después de las ganancias, ¿Es la acción de Arista Networks una compra, una venta o está valorada justamente?

Arista Networks ANET publicó su informe de resultados del primer trimestre fiscal el 5 de mayo. Aquí está la opinión de Morningstar sobre las ganancias y las acciones de Arista Networks.

Métricas clave de Morningstar para las acciones de Arista Networks

• Estimación de Valor Justo

  : $190

• Calificación de Morningstar

  : ★★★★

• Calificación de Foso Económico de Morningstar

  : Amplio

• Calificación de Incertidumbre de Morningstar

  : Alta

Lo que pensamos sobre las ganancias del primer trimestre fiscal de Arista Networks

Los ingresos y el margen operativo del primer trimestre de Arista Networks superaron las expectativas, y la dirección elevó su perspectiva para todo el año en cuanto a ingresos totales e ingresos por inteligencia artificial. Las acciones cayeron un 13% después del cierre, probablemente debido a que la guía para todo el año no cumplió con expectativas aún más altas.

Por qué importa: Los fundamentos de Arista son excelentes. Los ingresos del primer trimestre aumentaron un 35% interanual, y la guía para el segundo trimestre implica un crecimiento del 29% interanual. El gasto en infraestructura de IA está respaldando una demanda robusta de redes, beneficiando a Arista a mediano plazo, en nuestra opinión.

• Los inversores están acostumbrados a superar y elevar las expectativas, ya que Arista guía de manera conservadora. La nueva guía cumplió con nuestro modelo por encima del consenso de los vendedores, que probablemente estuvo por debajo de las “bogies” de los inversores del lado de compra. Nos centramos en la tendencia de crecimiento a largo plazo, que es muy positiva, ya que sabemos que las ventas de IA pueden ser irregulares de un trimestre a otro.
• Arista volvió a señalar restricciones en el suministro, con tiempos de entrega que alcanzan las 52 semanas. Consideramos que un crecimiento del 35% es extremadamente impresionante en medio de estas restricciones. Esperamos que el suministro no cubra la demanda en el futuro previsible, prolongando el actual período de crecimiento inmenso en envíos para Arista.

La conclusión: Elevamos nuestra estimación de valor justo para Arista, con foso amplio, a $190 desde $175, impulsada por una previsión más fuerte para el crecimiento de los ingresos en centros de datos de alta velocidad en los próximos tres años. Tras la venta en el mercado secundario, vemos las acciones como atractivas.

• Pronosticamos por encima de la guía de la dirección, con un crecimiento del 30% en 2026. Después, proyectamos un crecimiento del 25% en los ingresos en 2027 y del 20% en 2028, seguido de un crecimiento en los años intermedios. Además, esperamos una modesta expansión del margen operativo no-GAAP hasta el 49% en 2028, desde el 48% en 2025.

Próximamente: Arista elevó su guía de ventas para 2026 a $11.5 mil millones desde $11.25 mil millones, y su guía de ventas de IA para 2026 a $3.5 mil millones desde $3.25 mil millones. Toda la guía superior se genera por IA. Modelamos $200 millones por encima de ambas cifras, y consideramos que la perspectiva de la dirección es conservadora.

Estimación de Valor Justo para las acciones de Arista Networks

Con su calificación de 4 estrellas, creemos que las acciones de Arista Networks están moderadamente subvaloradas en comparación con nuestra estimación de valor justo a largo plazo de $190. Nuestra valoración implica un múltiplo de valor empresarial/ventas para 2026 de 20 veces y un múltiplo ajustado de precio/ganancias para 2026 de 52 veces. En comparación con nuestra estimación de ganancias no-GAAP para 2027 y 2028, nuestra valoración implica múltiplos de 42 veces y 34 veces, respectivamente. Los principales impulsores de nuestra valoración son el crecimiento en el cambio de centros de datos de alta velocidad y las ganancias de cuota de mercado amplias.

Proyectamos un crecimiento compuesto anual de ventas del 22% hasta 2030 para Arista. Las ventas en centros de datos son el mayor contribuyente a las ventas en nuestra previsión, y modelamos una tasa de crecimiento anual compuesta del 24%. Esperamos que las ventas en centros de datos de Arista aumenten más rápido que el mercado después de 2026, con continuas ganancias de cuota de mercado junto con la cartera de redes de Nvidia, y frente a todos los demás pares. En particular, vemos a Arista liderando un cambio hacia la conectividad Ethernet en redes de clústeres de inteligencia artificial, y esperamos que Arista gane cuota en este mercado en rápido crecimiento. Prevemos que Arista superará su objetivo de $3.25 mil millones en ingresos totales por IA para 2026, lo cual consideramos conservador.

Lee más sobre la estimación de valor justo de Arista Networks.

Calificación de Foso Económico

Asignamos a Arista Networks una calificación de Foso Económico Amplio basada en activos intangibles en redes de alta velocidad y costos de cambio para los clientes. Consideramos que los switches de alta velocidad y el enfoque liderado por software de Arista están significativamente diferenciados de otros competidores en redes y son muy difíciles de replicar. Esperamos que la fortaleza en el cambio de alta velocidad genere beneficios económicos para Arista, más probablemente que no, durante los próximos 20 años.

Lee más sobre el foso económico de Arista Networks.

Fortaleza Financiera

Consideramos que el balance y la generación de flujo de caja de Arista son muy sólidos. De cara al futuro, esperamos que enfoque sus flujos de caja en inversiones orgánicas primero, seguidas de recompras oportunistas. Arista tenía una posición de caja neta de $10.7 mil millones al 31 de diciembre de 2025, sin deuda en su balance. Ha cubierto consistentemente sus obligaciones y necesidades orgánicas con un fuerte flujo de caja libre. Prevemos que aumentará rápidamente su flujo de caja con los ingresos, pasando de $4.3 mil millones (real) en 2025 a $9 mil millones en 2030. Nuestro modelo asume que el margen de flujo de caja libre se mantiene estable en el 40% de los ingresos, y que Arista convierte más del 100% de su ingreso neto en flujo de caja. Aunque históricamente Arista ha enfocado todo su efectivo en inversiones orgánicas, creemos que sus nuevos programas de adquisiciones y recompras han sido prudentes.

Lee más sobre la fortaleza financiera de Arista Networks.

Riesgos y Incertidumbre

Asignamos a Arista Networks una calificación de Alta Incertidumbre de Morningstar. Las ventas de Arista están concentradas en el mercado de redes en la nube, que puede mostrar ciclicidad y patrones de gasto irregulares por parte de los clientes. Esta irregularidad puede agravarse por la concentración de Arista en clientes como Microsoft MSFT y Meta Platforms META. Un gasto más débil en estos clientes puede afectar el rendimiento de los ingresos. Arista está trabajando para ampliar su presencia en el mercado empresarial más grande, tanto en centros de datos en las instalaciones como en entornos campus. La cuota de mercado de Arista en centros de datos en las instalaciones queda por detrás de su presencia en configuraciones de nube de alta velocidad, y tradicionalmente no ha participado en entornos campus. Creemos que sus esfuerzos por penetrar estos mercados generan incertidumbre. Si no logra hacer avances con éxito, su rendimiento podría verse afectado.

En cuanto a los aspectos ambientales, sociales y de gobernanza, o ESG, prevemos poco riesgo para Arista. Consideramos que el mayor riesgo sería una brecha de datos o seguridad a través de su equipo que podría causar un daño reputacional permanente a la empresa, pero consideramos que este riesgo es bajo.

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Los optimistas de ANET dicen

• Arista Networks ha ganado una posición de cuota de mercado líder en conmutación de alta velocidad, resultado, en nuestra opinión, del liderazgo tecnológico, y continúa ganando cuota.
• Arista mantiene márgenes de beneficio de primera clase y obtiene beneficios económicos sólidos, reflejando su fuerte propuesta de valor y su amplio foso económico.
• Arista genera un flujo de caja libre elevado, que puede usar para inversiones orgánicas y retornos a los accionistas.

Los pesimistas de ANET dicen

• Arista Networks tiene una posición más débil en áreas de redes fuera de la conmutación de alta velocidad y puede tener dificultades para expandirse a mercados adyacentes.
• Vemos una competencia mayor para Arista en el gasto en IA generativa, con Nvidia manteniendo una gran incumbencia mediante paquetes de su equipo de redes propietario junto con sus GPUs.
• La historia de adquisiciones de Arista es pequeña y reciente, y podría arriesgarse a destruir valor para los accionistas con acuerdos mal asesorados.

Este artículo fue elaborado por Jillian Moore.