El índice de fondos mixtos de acciones supera su máximo y "de pie en la luz" el grupo de apoyo supera a la "combinación Ning"

Corresponsal del Securities Times, Pei Lirui

Después de cinco años, el índice de fondos mixtos de acciones ha alcanzado nuevamente un máximo histórico.

Esto no solo significa que más de mil fondos de acciones activas han visto aumentar sus rendimientos continuamente, sino que también indica que muchos fondos que una vez estaban en dificultades, con su valor neto reducido a la mitad, ya han “salido del pozo profundo”, y la capacidad de gestión activa de los fondos públicos vuelve a estar en ascenso.

Sin embargo, los impulsores de este nuevo pico “son diferentes” en cuanto a las circunstancias, ya que la comunicación óptica, con una fuerza de agrupamiento que supera a la del “Ning Portfolio” de aquel entonces, ocupa ahora la posición principal, y Zhongji Xuchuang ha reemplazado a CATL como la mayor participación en fondos de acciones activas. Mientras el índice de fondos mixtos de acciones alcanza un nuevo máximo, los fondos están apostando masivamente por la comunicación óptica, representando la tendencia de hardware de IA, y una nueva ronda de agrupamiento extremo está en marcha.

Más de mil fondos de acciones activas alcanzan máximos históricos

El 7 de mayo, el índice de fondos mixtos de acciones de Wind cerró en 13,521.96 puntos, estableciendo un nuevo máximo histórico. Este índice, que superó los 13,231.44 puntos alcanzados en febrero de 2021, marca después de más de cinco años un nuevo récord.

El índice de fondos mixtos de acciones de Wind se usa comúnmente como una referencia para medir la gestión activa de fondos de acciones, e incluso la capacidad de gestión activa de toda la industria de fondos públicos, lo que también significa que, tras más de cinco años de altibajos, los fondos de acciones activas finalmente han “recuperado terreno”.

Datos de Wind muestran que desde mayo, más de 1,700 fondos de acciones activas en todo el mercado han alcanzado un valor neto unitario ajustado por derechos, en su máximo histórico. Excluyendo los fondos establecidos durante esta tendencia en los últimos dos años, todavía hay aproximadamente 1,400 fondos que han alcanzado máximos, lo que indica que una gran cantidad de fondos de acciones activas ya han “salido del pozo profundo”.

Al mismo tiempo, el primer fondo “doble” del año también ha nacido oficialmente. Según Wind, hasta el 6 de mayo, el fondo GF Fund’s GF Vision Intelligent Selection ha logrado una rentabilidad del 100.97% en lo que va del año, convirtiéndose en el primer fondo de acciones activas en duplicar su valor neto en este período. Hasta el 8 de mayo, la rentabilidad del fondo había alcanzado el 112.29%, estableciendo un nuevo máximo.

Cabe destacar que cuatro fondos de más de mil millones de yuanes, establecidos a principios de 2021 en el pico del mercado, también alcanzaron nuevos máximos en valor neto en mayo de este año, gestionados por Yang Jun y Ma Lei en Huatai-Pinebridge Digital Future A, Yang Dong en GF Balanced Selection, y Li Xiaoxing en Yinhua Xin Jia, así como Wu Wei en Bosera Hui Xing.

Tomando como ejemplo Huatai-Pinebridge Digital Future A, que tiene una escala de emisión total de 9.993 mil millones de yuanes y fue establecido oficialmente el 24 de febrero de 2021. En ese momento, en el pico del mercado, y posteriormente en una tendencia bajista que duró más de tres años, su valor neto se redujo a la mitad. Sin embargo, en febrero de 2024, el fondo tocó fondo y comenzó a rebotar, con una rentabilidad en los últimos dos años de aproximadamente 142%, y una rentabilidad desde su creación de 42.54%.

La rentabilidad más alta en los últimos cinco años la tiene Yifangda Ruixiang I, gestionado por Wu Yang, establecido en junio de 2015, con una rentabilidad del 405.8% en los últimos cinco años y del 1020.86% desde su creación. Además, fondos gestionados por Liu Yuanhai, como Dongwu New Trend Value Line y Dongwu Mobile Internet A, y Jiangshan gestionando Invesco Great Wall Steady Return, han superado el 350% en los últimos cinco años.

La comunicación óptica reemplaza a las energías renovables como activo principal

Tras cinco años, el índice de fondos mixtos de acciones de Wind ha alcanzado un nuevo máximo histórico, pero los impulsores ya no son los mismos.

En 2021, el mercado de A-shares mostró una estructura altamente diferenciada, con instituciones agrupándose en sectores de consumo representados por licores y en energías renovables representadas por baterías de litio. A finales de 2021, las tres principales participaciones en fondos de acciones activas fueron CATL, Kweichow Moutai y Wuliangye. Como las dos principales participaciones, CATL y Kweichow Moutai, estaban en manos de más de 1,000 fondos, con una proporción de acciones en circulación del 9.97% y 4.62%, respectivamente.

La energía renovable fue el núcleo del último ciclo alcista de fondos de acciones activas, y la mayoría de los fondos “doble” en 2020 y 2021 dependían en gran medida de esta área para destacar. En 2020, Zhao Yi gestionó el fondo Agricultural Bank of China Industry 4.0, con una rentabilidad del 166.56%, con participaciones principales en CATL, Ganfeng Lithium y Longi Green Energy. En 2021, Cui Chenlong gestionó Qianhai Kaiyuan Public Utilities y Qianhai Kaiyuan New Economy A, con rentabilidades del 119.42% y 109.36%, respectivamente, con participaciones principales en empresas como China Resources Power, Huaneng Power y otros, además de líderes en energías renovables como EVE Energy, BYD y CATL.

Después de cinco años, esta marcada diferenciación en el mercado ha vuelto a aparecer, pero ahora, la posición central de inversión en fondos ha cambiado del “Ning Portfolio” a la comunicación óptica.

Datos de Wind muestran que, hasta el final del primer trimestre de 2026, Zhongji Xuchuang, líder en módulos de comunicación óptica, sigue siendo la mayor participación en fondos de acciones activas. Además, Xinyi Sheng y Dongshan Precision también ocupan la tercera y sexta posición en las participaciones principales de fondos de gestión soberana.

Más aún, si se mide la agrupación de fondos por la proporción de acciones en circulación, al cierre del primer trimestre de 2026, los fondos de acciones activas mantienen participaciones en Dongshan Precision, Xinyi Sheng y Zhongji Xuchuang del 18.54%, 17.23% y 11.7%, respectivamente, superando las proporciones de participación en CATL, Longi Green Energy y otros líderes en energías renovables en 2021, lo que indica que la agrupación en la comunicación óptica en fondos públicos ha superado a la del “Ning Portfolio”.

Un informe de Galaxy Securities muestra que, en el primer trimestre de este año, el sector de telecomunicaciones superó al sector electrónico para convertirse en la mayor sobreasignación en fondos de acciones activas, con un porcentaje de sobreasignación del 8.28%, un aumento de 1.63 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior.

La comunicación óptica ya se ha convertido en el principal impulsor de los “fondos doble” de nueva generación. Por ejemplo, el fondo GF Vision Intelligent Selection, en su informe trimestral, muestra que ha apostado fuertemente por el sector de fibra óptica y cables, con las tres principales participaciones en Longi Fiber, Zhongtian Technology y Hengtong Optoelectronics, que en conjunto representan casi el 30% de la cartera. En cuanto a su rendimiento, desde principios de año, Longi Fiber ha subido 2.41 veces, Zhongtian Technology 1.26 veces y Hengtong Optoelectronics 2.12 veces, todas ellas consideradas acciones de gran potencial de crecimiento en 2023.

Alerta sobre los riesgos del agrupamiento extremo

Cuando la agrupación en fondos públicos en comunicación óptica ya supera a la del “Ning Portfolio” de aquel entonces, surgen preocupaciones: ¿repetirá el mercado la disolución de agrupamientos que ocurrió desde 2021?

Revisando la historia del mercado A-shares, la agrupación institucional no es algo nuevo. Desde la burbuja de Internet en 2000, el auge del consumo en 2011, hasta los índices “Mao” en 2017-2019, y la tendencia “Ning Portfolio” en 2020-2021, y ahora la tendencia en comunicación óptica impulsada por la demanda de poder de cálculo en IA, cada ciclo refleja una transformación económica. Pero casi siempre, los agrupamientos extremos terminan en una burbuja de valoración seguida de una regresión a la racionalidad.

Un informe de Guojin Securities indica que, al cierre del primer trimestre de este año, la proporción de asignación en hardware de IA en fondos de acciones activas alcanzó el 31.5%, un aumento de 17.7 puntos porcentuales respecto a antes, en niveles históricos máximos. Comparado con los principales sectores históricos, ya supera el pico del “Ning Portfolio” de principios de 2021, pero no alcanza los niveles del “Índice Mao” ni los de los sectores financiero y inmobiliario antes de 2007. Para hardware de IA, la agrupación en fondos no es todavía extremadamente concentrada, pero dada la tendencia acelerada desde abril, aún hay que estar atentos a posibles sobrevaloraciones.

Dai Jie, gestor del fondo Pioneers of Competitiveness de Pengyang, señala que, desde la perspectiva de la tendencia de desarrollo de la industria de inteligencia artificial, la transformación aún se acelera, pero no se puede ignorar que el mercado otorga valoraciones muy altas a muchas startups sin beneficios, algo similar a la burbuja de Internet a principios del siglo XXI (la revolución de Internet fue vibrante y cambió el mundo, pero el mercado de capitales también sufrió un colapso). En términos de ciclo, el hardware de cálculo en la parte superior de la cadena de IA es lo más seguro, pero a medio plazo, la alta rentabilidad del hardware superior no es sostenible, y los puntos de inflexión en los precios de las acciones suelen adelantarse a los cambios en la economía. Por lo tanto, la agrupación excesiva en el sector de cálculo en el mercado de capitales no puede considerarse sin riesgos.

Un gestor de fondos en Shanghai comentó: “A diferencia de antes, actualmente el mercado presenta un escenario dividido: por un lado, la aversión al riesgo por conflictos geopolíticos, y por otro, una mayor agrupación en tecnologías de alta valoración. Esto se debe a que, en un entorno de alta volatilidad y gran incertidumbre, los fondos tienden a concentrarse en activos con alta perspectiva de crecimiento y alta certeza. Mientras no cambien estas condiciones, la tendencia de los grandes a seguir siendo grandes continuará por un tiempo.”

【Autor: Pei Lirui】 (Editado por: Wen Jing)