$HYPE Esta ola de subida ha terminado, ¿fue realmente una subida impulsada por noticias o un cambio en los fundamentos lo que decidió la continuidad de la tendencia?

Vamos a hacer un análisis sencillo,
Primero, es
1. Una colaboración profunda con Coinbase y Circle（las noticias positivas más importantes）
Hyperliquid anunció recientemente las nuevas reglas de AQAv2, declarando que USDC será el único activo de cotización alineada en la plataforma.
El volumen de recompra y quema se disparó: anteriormente, la stablecoin USDH que se usaba fue retirada progresivamente. Bajo las nuevas reglas, Coinbase se comprometió a entregar el 90% de los beneficios generados por las reservas de 5 mil millones de dólares en USDC en circulación en Hyperliquid al tesoro del protocolo, para recomprar y quemar HYPE.
Cambio radical en la estructura de ingresos: esta medida inyectará al protocolo un flujo de caja estable de entre 137 y 160 millones de dólares anuales, elevando instantáneamente el volumen diario de recompra en aproximadamente un 26%, fortaleciendo significativamente la resistencia a ciclos y la capacidad deflacionaria de HYPE.
Bloqueo de participación de grandes actores: según reportes de Futu NiuNiu, Coinbase y Circle obligarán a apostar 500,000 HYPE cada uno como garantía de cumplimiento, y Coinbase además anunció que aumentó considerablemente su posición de staking en HYPE.
2. Actualización sistémica en narrativa de cumplimiento
Con el avance en la revisión del proyecto de ley CLARITY en EE. UU., los protocolos DeFi offshore enfrentan responsabilidades legales más estrictas. [1] Como un PerpDEX offshore, Hyperliquid ha establecido una colaboración profunda con Coinbase, la mayor bolsa regulada en EE. UU., y Circle, el mayor emisor de stablecoins reguladas, asegurando una posición de cumplimiento en la regulación.
3. Apertura de canales tradicionales financieros: lanzamiento del primer ETF de Hyperliquid
4. Datos de negocio que dominan toda la red, con ingresos del protocolo en la cima, efecto de succión en cadenas dedicadas se ha manifestado recientemente. Según el último informe semanal de The Block, Hyperliquid, gracias a su volumen activo en futuros, alcanzó 11 millones de dólares en comisiones en una semana. Este dato representa el 43% del total de comisiones en las principales redes blockchain, manteniéndose en primer lugar y superando directamente a Ethereum (3 millones de dólares) y Solana (2 millones de dólares) en ese período.
Ahora, explico un poco de contenido técnico, aunque la mayoría de los minoristas quizás no lo disfruten, pero no hay remedio, me gusta estudiar estas cosas.
En las nuevas reglas de AQAv2, Hyperliquid ha logrado una colaboración tripartita con dos gigantes: Coinbase y Circle.
Cada uno tiene roles claros, desempeñando diferentes funciones técnicas y de capital, impulsando juntos que USDC sea el único activo de cotización alineada en Hyperliquid.
1. Rol de Coinbase: Gestor de fondos del tesoro（Treasury Deployer）Responsabilidad principal: Coinbase se convierte oficialmente en el gestor de fondos del tesoro para USDC en Hyperliquid. Gestiona los depósitos en la plataforma (como compras de bonos del Tesoro de EE. UU.) y devuelve la mayor parte de los beneficios de reserva (alrededor del 90%) al fondo del protocolo, para recomprar HYPE. Adquisición de activos: Coinbase también adquirió la marca del stablecoin nativo USDH, ayudando a que USDH salga gradualmente del mercado, unificando toda la liquidez en USDC.
2. Rol de Circle: Socio técnico de despliegue（Technical Deployer）Responsabilidad principal: Como matriz de USDC, Circle actúa en AQAv2 como proveedor de infraestructura y tecnología. Soporte técnico: Circle proporciona el protocolo de transferencia cross-chain nativo (CCTP) y la infraestructura de emisión y redención, asegurando la circulación multichain y eficiencia de fondos entre HyperEVM y otras blockchains.
3. Compromisos conjuntos: bloqueo y staking Según las reglas en cadena de AQAv2, tanto el despliegue de fondos (Coinbase) como el despliegue técnico (Circle) deben seguir un mecanismo de alineación estricto: ambas gigantes deben apostar obligatoriamente 500,000 HYPE como garantía para activar el marco de AQAv2.
En resumen, esto es una colaboración integral: “Coinbase aporta fondos y comparte beneficios + Circle aporta tecnología y gestión cross-chain”, uniendo fuerzas para convertir Hyperliquid en la red superpoderosa que disfruta del mayor reparto de beneficios en DeFi para USDC.
¿Por qué ocurrió este hito en la historia de las finanzas cripto, donde la canalización de ingresos se da en sentido inverso a los emisores?
Antes, los emisores de stablecoins (como Circle) eran los dominantes en la cadena, ganando intereses de bonos del Tesoro de EE. UU. sin esfuerzo, y los protocolos tenían que complacerlos para obtener liquidez.
Hyperliquid logró forzar a Coinbase y Circle a devolver el 90% de beneficios y a poner en staking HYPE, principalmente por sus tres grandes “rompientes de mesa”:
1. Disuasión con “botón nuclear”: la competencia con USDH, su stablecoin nativo, fue la causa más directa. Hyperliquid lanzó USDH en 2025.
Privación de beneficios: los fondos bloqueados en USDH evaden los intereses del Tesoro de EE. UU. y el 100% de los beneficios se reparten a los poseedores de HYPE.
Pánico de los gigantes: en ese momento, Hyperliquid tenía 5 mil millones de dólares en depósitos, más del 95% en USDC. Si esos fondos se migraran a USDH, Circle y Coinbase perderían aproximadamente 200 millones de dólares anuales en intereses del bono del Tesoro.
Para evitar esa pérdida, Coinbase optó por ceder, comprando la marca USDH y ofreciendo un 90% de descuentos para que USDC vuelva a ser el único activo oficial en la plataforma.
2. Monopolio de tráfico y poder en canales: en los negocios, cuando un canal minorista es tan grande que puede regular las ganancias de los proveedores (como Costco con sus proveedores), Hyperliquid se ha convertido en ese canal en el ámbito de derivados en cadena:
Datos clave: Hyperliquid domina una porción enorme del mercado de contratos perpetuos descentralizados (Perp DEX), con su cadena dedicada superando en comisiones semanales a Ethereum y Solana combinados.
Alta retención de fondos: esos 5 mil millones no son dinero muerto, sino fondos de alta frecuencia en constante rotación. Circle se dio cuenta de que sin Hyperliquid, USDC en cadena perdería uso y cuota de mercado.
3. Conciencia de soberanía de la red (Network Sovereignty)
Este evento marca un cambio en la lógica del mundo cripto: los stablecoins ya no solo pertenecen a los emisores, sino a la red que los sustenta.
Antes, plataformas como Ethereum, Solana o Arbitrum, por ser ecosistemas dispersos, no podían negociar en igualdad con Circle.
Hyperliquid, como un “app-chain” (cadena de aplicaciones), representa que la cadena es la plataforma y la plataforma es la cadena, con una voluntad altamente unificada.
Usa toda la potencia de una cadena soberana para negociar con Circle, forzando a los gigantes a aceptar reglas personalizadas en la cadena.
Como dice el fundador del equipo de USDH en su carta de despedida, esta es “la mayor victoria de Hyperliquid hasta ahora”. Rompió el modelo tradicional de “impuestos sin retorno” en stablecoins, impulsando una nueva era donde “la red y sus canales” dictan las reglas.
Resumen final,
Las noticias positivas de AQAv2 no son solo un impulso de un día por noticias, sino una “re-escritura” sistemática y permanente de los fundamentos de HYPE a largo plazo.

Antes de AQAv2, HYPE era valorado principalmente como un token de gobernanza de un Perp DEX de alto crecimiento y volumen (similar a dYdX o GMX); tras la nueva regulación, la economía subyacente, la ventaja competitiva y la posición en el ecosistema de HYPE han experimentado una transformación cualitativa:

1. Cambio en el anclaje de valoración: de “tarifa de comisión cíclica” a “intereses sin riesgo de bonos del Tesoro”
Problema anterior: el valor de HYPE dependía totalmente de las comisiones de transacción. En una recesión profunda, el volumen se desplomaba, y los ingresos del protocolo caían, haciendo que HYPE enfrentara una doble caída en valoración.
Cambio actual: incluso en un mercado bajista, si los 5 mil millones en USDC permanecen en la plataforma, el 90% de los beneficios en intereses de bonos del Tesoro (aproximadamente 150 millones de dólares anuales) será una fuente de ingresos pasivos inalterable. Esto dota a HYPE de una resistencia similar a la de acciones de utilidad pública con altos dividendos.
2. La “recompra y quema” se convierte en una máquina de deflación perpetua
Esos aproximadamente 150 millones anuales en beneficios, en la cadena, se usan automáticamente para recompra y quema de HYPE, sin depender de la entrada de minoristas.
Este flujo de fondos, que ocurre diariamente y es gestionado directamente por el tesoro de Coinbase, proporciona un soporte de piso a largo plazo para HYPE. A medida que el suministro total disminuye, el valor de cada token aumenta de forma permanente.
3. La protección del ecosistema evoluciona hacia “privilegio de cumplimiento”
Antes, la mayor amenaza para los protocolos DeFi era la regulación. Como plataforma offshore de derivados, Hyperliquid enfrenta riesgos regulatorios constantes.
Ahora, Circle y Coinbase, los principales reguladores en EE. UU., han apostado 500,000 HYPE cada uno para garantizar su interés y mantener la cuota de USDC. Esto significa que los gigantes están profundamente ligados a Hyperliquid. Frente a futuras regulaciones en EE. UU. (como la ley CLARITY), Hyperliquid cuenta con un escudo de cumplimiento que otros protocolos no tienen.
4. Se establece una derrota definitiva para las “aplicaciones en cadena” frente a las “cadenas generales”
Este evento demuestra que las cadenas dedicadas con alto volumen de liquidaciones pueden revertir la lógica y cobrar impuestos a los emisores de stablecoins. Como Ethereum o Solana, por su dispersión, no pueden negociar en igualdad con Circle.
Hyperliquid ha abierto un precedente, demostrando que su ecosistema, como “centro de liquidación en cadena”, tiene un monopolio. En el futuro, cualquier activo principal que quiera ingresar a esa red debe prepararse para ser gravado y retroalimentar a HYPE.