20 millones movilizan 1,000 millones en activos, ¿por qué Hongban Technology eligió un objetivo de reestructuración judicial como su primera adquisición tras salir a bolsa?

Preguntas a AI · ¿Cuáles son los riesgos de movilizar 40 millones para adquirir 200 millones?

Periodista de Jiemian News Zhao Yangge

El 8 de abril, recién ingresó en la bolsa principal de la Bolsa de Shanghái, y el 27 de abril anunció su participación en una subasta con un precio de salida superior a 400 millones de yuanes, siendo el objeto una empresa en quiebra. Bajo la luz del mercado de capitales, las acciones de Hongban Technology (603459.SH) se mueven tan rápido que resulta difícil seguirles el ritmo. Esta empresa, conocida como líder en HDI (tarjeta de interconexión de alta densidad) y placas de batería para teléfonos móviles, ya ha lanzado la “primera bala” en la integración de activos post-listado.

Según el anuncio de avances publicado por Hongban Technology el 6 de mayo, se confirmó que, a través de su filial de propiedad total, Ji’an Huiyang Electronics Co., Ltd. (en adelante, “Ji’an Huiyang”), adquirirá con éxito el 100% de las acciones de Jiangxi Zhihao Electronics Technology Co., Ltd. (en adelante, “Jiangxi Zhihao”) por aproximadamente 419 millones de yuanes. Impulsados por la noticia, las acciones de Hongban Technology subieron un 8.5% y un 10% los días 6 y 7 de mayo, respectivamente.

Los activos en liquidación por quiebra se han convertido en “el manjar”

Los datos muestran que la empresa objetivo, Jiangxi Zhihao, fue fundada el 30 de noviembre de 2016, ubicada en la zona de desarrollo económico de Longnan, Ganzhou, Jiangxi. Fue en su momento una gran base de fabricación en la industria de PCB, pero debido a problemas de deuda, finalmente entró en proceso de reestructuración por quiebra.

Este es ya el tercer intento de subasta de dicho activo.

Desde la plataforma de activos de JD.com, Jiemian News vio que la primera subasta fue el 2 de marzo, con un precio de salida de 748 millones de yuanes, y atrajo a 3,534 espectadores; la segunda fue el 23 de marzo, con un precio de salida de 523 millones de yuanes, con 3,643 espectadores.

Tras dos subastas fallidas, el 30 de abril se inició la tercera, con un precio de salida de 419 millones de yuanes, en la que solo se inscribió Ji’an Huiyang, que finalmente adquirió el objeto por el precio de salida.

Fuente: Plataforma de activos de JD.com

Luego, una vez que Hongban Technology pague en su totalidad el monto de la subasta y la transacción sea efectiva, podrá legalmente y de manera ordenada gestionar la liberación de la garantía hipotecaria, el arrendamiento financiero y todas las restricciones de derechos, ejecutando el plan de reestructuración aprobado por la corte de Longnan, convirtiéndose en inversor en la reestructuración de Jiangxi Zhihao.

Hasta el 28 de febrero de 2026, el valor en libros de los activos totales de Jiangxi Zhihao alcanza los 1,045 millones de yuanes, mientras que la valoración de liquidación por parte de la agencia de evaluación es de 582 millones, con una tasa de aumento de valor del -44.29%. La oferta ganadora de 419 millones de yuanes representa una rebaja del 28% respecto al valor de evaluación, equivalente al 40% del valor en libros. La estrategia precisa de Hongban Technology desde el principio refleja un enfoque “astuto en las cuentas”.

Según el anuncio, Hongban Technology utilizó previamente 20 millones de yuanes para establecer su filial de propiedad total, Ji’an Huiyang, con fondos propios. La parte de fondos autofinanciados en la adquisición proviene de un préstamo de fusiones y adquisiciones solicitado por Ji’an Huiyang a una institución financiera, por no más de 400 millones de yuanes, garantizado por la propia empresa y mediante préstamo con garantía de acciones de Jiangxi Zhihao. Usando las acciones de Jiangxi Zhihao como garantía, se obtiene el préstamo para comprar esas mismas acciones; la estrategia de Hongban Technology es, sin duda, “experimentada”.

¿Por qué esta nueva empresa cotizada eligió, en su primera adquisición de activos, centrarse en una empresa en reestructuración por quiebra?

La urgencia de Hongban Technology radica en la “calor” del sector.

Información pública indica que Hongban ha estado en la industria de PCB durante veinte años, con productos que incluyen placas HDI, placas rígidas, flexibles, combinadas rígido-flexibles, placas tipo sustrato, y placas de IC de gama media-alta, cubriendo sectores como electrónica de consumo, automotriz, pantallas de alta gama, comunicaciones electrónicas, computadoras y periféricos, etc. Beneficiándose de una nueva ola de innovación en IA en teléfonos inteligentes y PCs, así como del impulso de la electrificación y automatización de vehículos, la demanda de productos de alta gama como las placas HDI ha crecido rápidamente.

Jiemian News observa que, en 2023, 2024 y 2025, la producción de PCB de Hongban será de 1.5293 millones, 1.7976 millones y 2.071 millones de metros cuadrados, respectivamente, con tasas de utilización de capacidad del 85.01%, 88.51% y 88.57%, acercándose ya al límite.

Según el folleto de oferta pública, el proyecto de “producción anual de 1.2 millones de metros cuadrados de placas de circuito de alta precisión” puede ampliar en un 51% su capacidad en el futuro, aunque el proyecto “tiene un período de construcción de 2 años y alcanzará la producción en el tercer año”, incluso adoptando un método de “construcción y puesta en marcha simultáneas”.

En el anuncio, Hongban indica: “Esta adquisición puede llenar rápidamente la brecha de capacidad a corto plazo, formando una estrategia de ‘expansión rápida a corto plazo + mejora de capacidad a largo plazo’”.

Información pública muestra que los activos adquiridos incluyen una planta de producción completa de PCB, terrenos industriales, equipos de producción, proyectos en construcción y patentes, con capacidad de fabricación de PCB a escala y madura, altamente coordinada con las principales actividades de Hongban. La compañía afirma que, “con esta adquisición, se puede obtener capacidad y certificaciones industriales maduras sin período de espera, ahorrando significativamente en gastos de capital, tiempo y gestión”.

Incertidumbres tras la adquisición

Para Hongban Technology, adquirir Jiangxi Zhihao no es solo comprar activos, sino también comprar tiempo. Sin embargo, Jiemian News también nota que el plan de “listado inmediato” de Hongban tiene algunas incertidumbres.

Primero, 419 millones de yuanes quizás no sean el precio total de la transacción.

En la plataforma de activos de JD.com, Jiemian News vio que hay otra parte valorada en 74 millones de yuanes, denominada “activos adquiribles adicionales”.

Según la sentencia del Tribunal Popular de Yanting del 23 de marzo de 2025, se confirma que la propiedad de 312 máquinas y equipos y obras en construcción bajo Jiangxi Zhihao pertenece a Yanting Wuzhu Integrated Circuit Co., Ltd. (en adelante, “Yanting Wuzhu”), pero debido a que aún no han sido desmontados, estos activos permanecen en las instalaciones de Jiangxi Zhihao.

Dado que la propiedad no pertenece a Jiangxi Zhihao, estos activos no están incluidos en los activos de inversión en reestructuración. Yanting Wuzhu reclama un precio de compra de 74 millones de yuanes; si el comprador decide adquirir, el precio final será el acuerdo entre el comprador y Yanting Wuzhu.

En segundo lugar, la capacidad de integración será puesta a prueba.

Como empresa en proceso de reestructuración, los activos de Jiangxi Zhihao presentan complejidades en las garantías. El anuncio indica que su uso de suelo, edificios y maquinaria están hipotecados y en embargo, con acreedores como el Banco de Ganzhou y empresas de arrendamiento financiero. Para regularizar estos activos y relaciones de deuda, Hongban tendrá que dedicar mucho esfuerzo.

Además, Jiangxi Zhihao está en la lista de incumplidores y también en la lista de empresas que limitan el consumo. Tiene 34 casos de demandas y también aparece en listas de incumplimiento fiscal. La adquisición por parte de Hongban no solo implica un montón de fábricas y equipos fríos, sino también “deudas antiguas”. La capacidad de integración de Hongban enfrentará su primera gran prueba desde su salida a bolsa.

Además, Jiangxi Zhihao actualmente está en paro, y cuándo podrá reanudar la producción, y en qué medida, aún es una incógnita.

Según la página de recursos humanos de Ganzhou, Jiangxi Zhihao publicó en 2024 que podía “producir 5 millones de metros cuadrados de placas de circuito de alta gama al año”, una escala mayor que la actual de Hongban. Pero, lamentablemente, Jiangxi Zhihao está en estado de paro.

Consultamos a un responsable de Hongban a través de su línea oficial, quien afirmó que actualmente “Jiangxi Zhihao está en estado de paro, sin operaciones”. Cuando se le preguntó cuánta capacidad tenía Jiangxi Zhihao, respondió que “aún no han ido al sitio para verificar”, y que seguirían las próximas publicaciones oficiales, “si hay asuntos importantes, los divulgarán a tiempo”.

También contactamos al administrador de la reestructuración de Jiangxi Zhihao, quien respondió que “ha estado parado por mucho tiempo”. Cuando intentamos obtener más detalles, dijeron que “no es muy conveniente”.

La adquisición de Hongban es un reflejo de la frenética competencia en la industria de PCB en estos momentos.

Este año, Pengding Holdings (002938.SZ) anunció una inversión de 11 mil millones en una base de producción de PCB de alta gama, Shenghong Technology (300476.SZ) lanzó un plan de inversión de 20 mil millones, y Huatian Electronics (002463.SZ) anunció inversiones de 5.5 mil millones y 6.8 mil millones. En toda la pista de PCB, especialmente en áreas relacionadas con servidores AI y HDI avanzado, las empresas ya están en una carrera feroz.

En medio de este bullicio, la adquisición de Hongban puede convertirse en un trampolín para que la compañía supere en velocidad a sus competidores, pero también trae desafíos que no se pueden ignorar. El resultado, por ahora, queda en manos de Hongban.