¿Conoces la historia de Do Kwon y lo que sucedió con Luna y UST, verdad? La persona cuyo patrimonio neto alguna vez superó los 3 mil millones de dólares, solo para verlo evaporarse cuando su imperio colapsó en una sola semana, borrando 45 mil millones de dólares del mercado. Pero hay mucho más en esta historia de lo que la mayoría de la gente se da cuenta.

Do Kwon venía de un sólido fondo tecnológico. Licenciatura en Ciencias de la Computación en Stanford, luego trabajó como ingeniero de software en algunos de los nombres más importantes de la tecnología antes de lanzarse al cripto. En 2018, fundó Terraform Labs y logró recaudar más de 50 millones de dólares de grandes firmas de capital de riesgo e inversores institucionales. El tipo tenía ambición, financiamiento y el respaldo de jugadores serios en el espacio.

Luego llegó UST, la stablecoin algorítmica que se suponía iba a cambiarlo todo. La idea era simple en papel: UST vinculada al dólar, respaldada por tokens LUNA. Pero aquí es donde se pone interesante. Para hacer que pareciera que UST realmente se usaba, aparentemente estaban creando transacciones falsas en su red. El mismo Kwon sugirió fabricar transacciones que "parecieran reales" y prometió hacer que fuera "indistinguible". Eso no es exactamente cómo se construye confianza en un sistema financiero.

Antes del colapso, Kwon estaba haciendo apuestas audaces. Tomó una apuesta de 1 millón de dólares a que Luna no caería por debajo de un cierto precio. Estaba tan confiado. O quizás tan imprudente. De cualquier manera, esa confianza fue mal colocada.

¿Pero qué fue lo que realmente desencadenó el colapso? Comenzó con Anchor Protocol reduciendo las tasas de interés en los depósitos de stablecoin en mayo de 2022. Esto asustó a los prestamistas, y empezaron a retirar UST. El mecanismo de quema y acuñación que se suponía debía mantener UST vinculado al dólar resultó ser lento y con errores, con intercambios que tuvieron que pausar retiros. Mientras tanto, el mecanismo estaba diluyendo la oferta de tokens LUNA, enviando su precio a una caída libre.

A medida que UST se despegaba más, los sistemas automatizados en el pool de liquidez de Curve seguían ofreciendo descuentos mayores para atraer a los traders de arbitraje, lo que solo aceleró la espiral de despegue. En cuestión de días, tanto UST como LUNA estaban en caída libre total. Todo se desmoronó más rápido de lo que nadie esperaba.

La historia del patrimonio neto de Do Kwon pasó de ser multimillonario a una advertencia en lo que pareció una noche. Y esa es la cuestión con las stablecoins algorítmicas respaldadas por hype y fe en lugar de fundamentos. Cuando la música se detiene, todos se dan cuenta de que no hay lugar donde sentarse.