Valoración en disputa ── ¿Es caro un valor de mercado de 5.5 billones de dólares?

El ratio P/E de 45 veces, ¿es caro para una empresa que crece un 50% al año?

El valor de mercado de Nvidia supera los 5.5 billones de dólares, con un ratio P/E estático de aproximadamente 45 veces, y un ratio P/E prospectivo (con ganancias por acción esperadas de aproximadamente 18.5 dólares en 2026) de alrededor de 12.3 veces — este número, en una acción de crecimiento, incluso puede considerarse barato. ¿Por qué? Porque el crecimiento de beneficios de Nvidia supera con creces la subida del precio de la acción.

Para el año fiscal 2024, los beneficios por acción de Nvidia serán de 9.8 dólares, en 2025 se dispararán a 15.2 dólares, y en 2026 las expectativas de Wall Street están entre 18 y 20 dólares. Es decir, el precio de la acción subió de 140 dólares a finales de 2024, a 180 dólares a finales de 2025, y ahora a 227 dólares, y el P/E correspondiente en realidad bajó de 14 veces a aproximadamente 12 veces. Esto representa un estado raro de “valoración por digestión del crecimiento”.

Usando PEG (relación entre el P/E y el crecimiento de beneficios), el PEG de Nvidia está entre 0.4 y 0.6 (suponiendo una tasa de crecimiento compuesta de beneficios del 30-40% en los próximos tres años), muy por debajo del rango razonable de 1. En comparación, muchas empresas SaaS tienen un PEG superior a 2. Por lo tanto, desde una perspectiva puramente de valoración, Nvidia no solo no está cara, sino que podría ser una de las acciones tecnológicas en EE. UU. con la mejor relación calidad-precio.

Por supuesto, el riesgo radica en una desaceleración del crecimiento. El mercado teme que AMD y ASICs especializados (como Broadcom y Marvell) puedan robar cuota, y que grandes clientes desarrollen sus propios chips. Pero a corto plazo, las barreras de entrada de la ecosistema CUDA y la interconexión de redes (InfiniBand, Spectrum-X) siguen siendo muy profundas. Los chips desarrollados por los clientes se usan principalmente en ciertos escenarios de inferencia, y el entrenamiento y la inferencia compleja todavía dependen de Nvidia.

Por lo tanto, creo que en los próximos meses no habrá una caída por corrección en la valoración. Al contrario, a medida que más inversores a largo plazo comprendan la lógica de la “valoración por digestión del crecimiento”, el precio de la acción podría subir de manera estable entre 220 y 240 dólares. En Polymarket, optaría por un rango de 230 a 240 dólares.