Observación del margen de beneficio bruto en acciones farmacéuticas: 14 acciones superan a Kweichow Moutai, Haichuang Pharmaceutical lidera con un 98.62%

Preguntas a la IA · ¿Por qué la alta rentabilidad de las empresas innovadoras de medicamentos es difícil de convertir en beneficios?

Con la publicación de los informes anuales de las empresas que cotizan en A-share en 2025, la situación de la rentabilidad bruta del sector farmacéutico ha llamado la atención. Datos de Wind muestran que, entre las acciones farmacéuticas en A-share, 18 tienen una rentabilidad bruta superior al 90%, de las cuales 14 superan a Moutai de Guizhou. Entre ellas, Haichuang Pharmaceutical tiene la mayor rentabilidad bruta, con un 98.62%. Además, muchas empresas con rentabilidad bruta superior al 90% son empresas innovadoras de medicamentos, incluyendo 6 que aún no han alcanzado beneficios y pertenecen a la capa de crecimiento tecnológico.

Desde la perspectiva de los expertos del sector, la clave de la alta rentabilidad bruta de las empresas innovadoras de medicamentos radica en el poder de fijación de precios, que no está sujeto a la competencia del mercado ordinario, y en los costos relativamente bajos de materiales. Sin embargo, incluso con una rentabilidad bruta muy alta, muchas de estas empresas aún enfrentan grandes inversiones en I+D y gastos de ventas en las etapas iniciales, lo que a menudo resulta en pérdidas netas. En comparación, la rentabilidad bruta de las empresas de distribución farmacéutica es generalmente más baja. Además, en 2025, empresas como Yuan Shengwu y Zhenbaodao incluso registraron rentabilidades brutas negativas.

Las empresas farmacéuticas dominan los tres primeros lugares en rentabilidad bruta en A-share

Datos de Wind muestran que, en 2025, las tres acciones con mayor rentabilidad bruta en A-share son todas del sector farmacéutico.

Específicamente, en 2025, Haichuang Pharmaceutical, Shouyao Holdings y Ailisi ocupan los tres primeros lugares en rentabilidad bruta en acciones farmacéuticas en A-share, con porcentajes del 98.62%, 96.93% y 96.83%, respectivamente.

Moutai de Guizhou es conocido por su alta rentabilidad bruta, con un 91.18% en 2025. Sin embargo, entre las acciones farmacéuticas, 14 superan a Moutai en rentabilidad bruta. Además de las tres mencionadas, también incluyen a Dizhe Pharmaceutical, Wuwu Biological y Tibet Pharmaceutical, entre otras.

En cuanto al crecimiento de la rentabilidad bruta, Haichuang Pharmaceutical y San Sheng Guojian han mostrado aumentos significativos. Por ejemplo, la rentabilidad bruta de Haichuang Pharmaceutical en 2024 fue solo del 8.43%. En 2025, la rentabilidad bruta de San Sheng Guojian aumentó del 74.5% al 92.07% en comparación con el mismo período del año anterior.

El gran aumento en la rentabilidad bruta de Haichuang Pharmaceutical en 2025 se debe principalmente a la introducción en el mercado de nuevos productos farmacéuticos, lo que también impulsó un gran aumento en los ingresos operativos del período. Datos financieros muestran que en 2025, Haichuang Pharmaceutical alcanzó ingresos operativos de 20.4699 millones de yuanes, un aumento del 5480.11% en comparación con el año anterior.

Según se informa, en mayo de 2025, el primer medicamento de investigación y desarrollo propio de Haichuang Pharmaceutical para el tratamiento del cáncer de próstata avanzado, Haina’an (nombre genérico: cápsulas blandas de dezonzarum), fue aprobado para su comercialización por la Administración Nacional de Productos Médicos, y en diciembre de 2025 fue incluido en el catálogo nacional de medicamentos de seguro médico.

En su informe anual de 2025, Haichuang Pharmaceutical indicó que los ingresos del año anterior provenían principalmente de ventas de intermediarios, por lo que la estructura de ingresos y el nivel de rentabilidad bruta experimentaron cambios. En 2025, la rentabilidad bruta de sus medicamentos alcanzó el 99.79%.

Para abordar las cuestiones relacionadas con la empresa, un periodista de Beijing Business envió una carta de entrevista a Haichuang Pharmaceutical, pero hasta la publicación de este informe no ha recibido respuesta.

Por su parte, en 2025, la empresa San Sheng Guojian recibió pagos iniciales por autorización de proyectos de Pfizer relacionados con el proyecto 707, y reconoció ingresos por 2.8 mil millones de yuanes, lo que provocó un aumento significativo en los ingresos por licencias y en los ingresos de otros países y regiones en comparación con el mismo período del año anterior, elevando también la rentabilidad bruta de la empresa.

Alta rentabilidad bruta en empresas innovadoras de medicamentos

El periodista de Beijing Business nota que la mayoría de las empresas farmacéuticas con alta rentabilidad bruta son empresas innovadoras de medicamentos.

Datos de Wind muestran que hay 18 acciones con una rentabilidad bruta superior al 90%, como Dizhe Pharmaceutical con un 95.73%, Zhixiang Jintai con un 93.02%, Zejing Pharmaceutical con un 90.42% y Maiwei Biological con un 90.27%. Además, empresas como Nuocheng Jianhua, Baili Tianheng y Shenzhou Xibao también tienen rentabilidad bruta superior al 90%.

Sin embargo, una alta rentabilidad bruta no equivale necesariamente a una alta rentabilidad neta. Datos de Wind muestran que, entre estas empresas con rentabilidad bruta superior al 90%, 6 aún no han alcanzado beneficios y pertenecen a la capa de crecimiento tecnológico. Tomando como ejemplo Haichuang Pharmaceutical, en 2025, su beneficio neto atribuible fue de aproximadamente -137 millones de yuanes. Esto se debe principalmente a que las empresas innovadoras en medicamentos en las etapas iniciales necesitan realizar inversiones elevadas en I+D. En 2025, la inversión en I+D de Haichuang Pharmaceutical representó más del 500% de sus ingresos operativos, y los gastos de ventas también aumentaron considerablemente debido a la promoción de nuevos medicamentos.

Deng Yong, director del Centro de Investigación y Transformación de la Legalidad en Salud y Medicina Tradicional de la Universidad de Medicina Tradicional China de Beijing, dijo a un periodista de Beijing Business que las empresas innovadoras de medicamentos tienen una estructura de costos especial. En las primeras etapas, requieren más de diez años y grandes fondos para investigación clínica y desarrollo, lo que implica altos costos fijos; una vez que los medicamentos son aprobados y comercializados, los costos marginales de producción son muy bajos, y en la producción en masa, los costos de materiales por caja de medicamento son mínimos, formando una base para altas márgenes brutos.

Además, Deng Yong mencionó que las empresas innovadoras de medicamentos tienen un poder de fijación de precios muy fuerte. También, su modelo de negocio es ligero en activos, ya que la mayoría no construye sus propias fábricas, sino que externalizan la producción a través de CMO, lo que reduce significativamente los costos operativos en balance. Algunas empresas obtienen ingresos mediante licencias tecnológicas o servicios de I+D, sin costos de materiales de producción física, lo que también aumenta los márgenes brutos. Finalmente, las reglas de contabilidad influyen: los gastos de I+D se contabilizan como gastos del período, no como costos de producción, y solo los costos de producción se consideran en la contabilidad, lo que objetivamente eleva los márgenes brutos. Las empresas en crecimiento sin beneficios no enfrentan presión por capacidad instalada, lo que hace que sus márgenes brutos sean aún más destacados.

El economista y experto en finanzas, Yu Fenghui, dijo a un periodista de Beijing Business que, al analizar la rentabilidad bruta de una empresa farmacéutica, primero se debe prestar atención a su cartera de productos y a las etapas del ciclo de vida de cada uno. Los nuevos productos suelen tener márgenes brutos más altos porque están protegidos por patentes, pero cuando las patentes expiran, los medicamentos genéricos entran en el mercado y la rentabilidad de los originales disminuye significativamente. Además, es importante evaluar la proporción de inversión en I+D y su impacto en la estructura de costos; una alta inversión en I+D puede reducir las ganancias netas a corto plazo, pero a largo plazo es clave para mantener la competitividad y altos márgenes. Finalmente, comparando los niveles de rentabilidad bruta con otras empresas del sector, se puede evaluar la capacidad de fijación de precios y la eficiencia en el control de costos de la empresa.

Yuan Shengwu y Zhenbaodao con rentabilidad bruta negativa

En contraste con las empresas innovadoras de medicamentos, los sectores de distribución farmacéutica y producción de medicina tradicional china muestran márgenes brutos generalmente bajos.

Datos de Wind indican que en 2025, Yuan Shengwu y Zhenbaodao tuvieron rentabilidad bruta negativa, con -14.52% y -2.86%, respectivamente. Esto refleja que algunas empresas enfrentan grandes presiones en control de costos, fijación de precios o competencia en el mercado.

Yuan Shengwu en su informe anual de 2025 indicó que, durante el período, su margen bruto en el negocio de terapias celulares y genéticas (CDMO) fue de -79.17%, con un aumento de 35.35 puntos porcentuales respecto al año anterior; esto se debe principalmente a que los precios de los pedidos de CDMO siguen siendo bajos, y tras la puesta en marcha de la base industrial en Lingang, los costos fijos como depreciaciones y gastos de fabricación son elevados, y la utilización de la capacidad aún requiere tiempo, por lo que los costos del negocio no pueden reducirse rápidamente, resultando en un margen bruto negativo en CDMO. El negocio de servicios de medicina regenerativa tuvo un margen bruto de -8.85%, con un aumento de 69.74 puntos porcentuales respecto al año anterior, principalmente porque es un negocio nuevo en la empresa y todavía en etapa de desarrollo inicial, con una escala pequeña.

Por su parte, Zhenbaodao en 2025 experimentó una disminución en su margen bruto en comparación con el año anterior, principalmente debido a la demora en la implementación de la política de compra centralizada de medicamentos tradicionales chinos a nivel nacional y a la caída en los precios de los productos principales.

Además, empresas como Nanjing Pharma, Jiashitang y Jiuzhoutong también tienen márgenes brutos bajos. Desde la perspectiva del sector, la baja rentabilidad en distribución farmacéutica se debe a múltiples intermediarios, baja capacidad de negociación y altos costos logísticos.

En general, en 2025, el panorama de la rentabilidad bruta en las acciones farmacéuticas en A-share presenta una situación de “dos mundos”: las empresas innovadoras, con productos exclusivos y ventajas en precios, mantienen márgenes altos, pero aún necesitan tiempo para convertirlos en beneficios; mientras que algunas empresas tradicionales y de distribución enfrentan presiones de costos y mercado.

Periodista de Beijing Business, Ding Ning