Tailing Technology se prepara para una oferta pública inicial en Hong Kong; la sostenibilidad de sus resultados aún está por determinarse

Recientemente, la empresa nacional de motocicletas eléctricas de dos ruedas, Ta Ling Technology Co., Ltd. (en adelante, “Ta Ling Technology”), presentó una solicitud de cotización en la Bolsa de Hong Kong. Según el folleto de emisión, en los últimos años, Ta Ling Technology ha logrado un crecimiento continuo en ingresos y beneficios netos. Pero detrás de estos datos de rendimiento destacados, la alta deuda de la compañía, la controversia sobre la racionalidad de la recaudación de fondos para expansión, y los cambios en la regulación del sector en el contexto de la implementación de la nueva normativa nacional para vehículos eléctricos, conforman juntos las principales cuestiones en la evaluación de su primera oferta pública.

Rendimiento estable en aumento, deuda persistentemente alta

Información pública indica que Ta Ling Technology es la marca líder en el mercado nacional de motocicletas eléctricas de dos ruedas. Actualmente, la compañía ofrece 50 modelos de bicicletas eléctricas, 38 modelos de motocicletas eléctricas y 3 modelos de triciclos eléctricos, cubriendo escenarios de uso diario en la ciudad, así como entregas y transporte de mercancías.

En cuanto a rendimiento, Ta Ling Technology ha experimentado un crecimiento rápido durante el período reportado. El folleto de emisión muestra que en 2023, 2024 y los primeros tres trimestres de 2025, la compañía logró ingresos operativos de 11.880 millones de yuanes, 13.600 millones de yuanes y 14.840 millones de yuanes, respectivamente; y beneficios netos correspondientes de 287 millones, 472 millones y 823 millones de yuanes, con un crecimiento interanual en beneficios del 122.4% en los primeros tres trimestres de 2025.

Desde la perspectiva de la estructura de ingresos, las bicicletas eléctricas y las motocicletas eléctricas son las principales fuentes de ingreso de Ta Ling Technology. En 2023, 2024 y los primeros tres trimestres de 2025, las bicicletas eléctricas aportaron ingresos de 6.670 millones, 7.062 millones y 8.353 millones de yuanes, representando el 56.1%, 51.9% y 56.3% del total, respectivamente; las motocicletas eléctricas contribuyeron con 2.874 millones, 3.184 millones y 2.912 millones de yuanes, con participaciones del 24.2%, 23.4% y 19.6%. Al mismo tiempo, el negocio de baterías de Ta Ling Technology ha crecido rápidamente en los últimos años, alcanzando en los primeros tres trimestres de 2025 una proporción de ingresos del 20.4%, constituyendo la segunda curva de crecimiento de la empresa además de los vehículos terminados.

En cuanto al margen bruto, en 2023, 2024 y los primeros tres trimestres de 2025, el margen bruto general de Ta Ling Technology fue del 11.3%, 13.0% y 14.6%, mostrando una tendencia de crecimiento estable, aunque aún con una diferencia significativa en comparación con sus pares. Según los informes anuales divulgados por otras empresas, en 2024, Yadea Holdings tuvo un margen bruto del 15.2%, Aima Technology del 17.8%, y en el mismo período, Niu Company alcanzó un margen del 28.2%. Además, en los primeros tres trimestres de 2025, el margen bruto del negocio de baterías de Ta Ling Technology fue solo del 1.0%, en una estrategia de “bajo precio y volumen”, contribuyendo poco a la rentabilidad de la empresa.

Cabe destacar que el crecimiento del rendimiento de Ta Ling Technology también ha ido acompañado de una presión constante por altas deudas. Al cierre de 2023, 2024 y en septiembre de 2025, los pasivos corrientes de Ta Ling Technology fueron de 7.394 millones, 9.395 millones y 12.615 millones de yuanes; y los pasivos corrientes netos, de 2.082 millones, 2.440 millones y 2.046 millones de yuanes. En el folleto de emisión, Ta Ling Technology también admitió que la compañía podría enfrentar riesgos de liquidez, y que la incapacidad de obtener financiamiento externo oportuno podría afectar significativamente la expansión del negocio, la situación financiera y el rendimiento operativo.

Aumento de la competencia existente, reducción de cuota de mercado

En esta oferta en Hong Kong, Ta Ling Technology especificó claramente el uso de los fondos recaudados, centrando su estrategia en expansión de capacidad, construcción de canales y actualización de I+D. Entre ellas, la expansión de capacidad es el foco principal de atención del mercado.

El folleto revela que Ta Ling Technology planea utilizar los fondos de la oferta pública para construir, adquirir e instalar equipos en las bases en Vietnam, en la tercera fase de la base de triciclos en Huizhou, en la segunda fase de la base en Chongqing y en la segunda fase de la base en Guigang, logrando una expansión significativa de la capacidad productiva. Además, los fondos también se destinarán a la expansión de canales, con un plan de abrir más de 500 nuevas tiendas minoristas en los próximos cinco años; el resto de los fondos se invertirá en actividades de I+D, actualización de la matriz de productos, promoción de marca y campañas de marketing.

Sin embargo, el mercado interno de motocicletas eléctricas de dos ruedas en China se encuentra actualmente saturado, y las características de competencia en stock se están haciendo evidentes. Según el informe profundo de la industria de motocicletas eléctricas de dos ruedas de Northeast Securities, en 2024, la cantidad de motocicletas eléctricas de dos ruedas en China alcanzó los 420 millones, aproximadamente una por cada tres personas. En este contexto de competencia en stock, la racionalidad y viabilidad del plan de expansión anunciado por Ta Ling Technology en su folleto de emisión se convierten en el foco de atención del mercado.

Además de la presión de la demanda general del sector, la cuota de mercado de Ta Ling Technology también ha disminuido. Según datos de ventas internas de motocicletas eléctricas en 2025 publicados por Aowei Cloud, las ventas internas de motocicletas eléctricas en 2025 alcanzaron 58.776 millones de unidades, un aumento del 16.6% respecto al año anterior. Aunque la tendencia general del sector sigue creciendo, la estructura de las principales marcas muestra una diferenciación clara. Yadea Holdings lidera con una participación del 25.5%, un aumento de 1.0 punto porcentual respecto al año anterior; Aima Technology ocupa el segundo lugar con una cuota del 19.4%, un incremento de 0.6 puntos porcentuales; y Ta Ling Technology ocupa el tercer puesto con una cuota del 11.7%, una disminución de 2.4 puntos porcentuales, siendo la única de las principales marcas que ha visto reducir su participación en el mercado. Para enero de 2026, Ta Ling Technology fue desplazada por Niu Company, que alcanzó una cuota del 12.7%, en un escenario de competencia cada vez más feroz, poniendo en riesgo la posición de la empresa en el sector.

Frente a la presión del mercado interno, la expansión internacional de Ta Ling Technology aún está en etapas iniciales, y las expectativas de crecimiento presentan una gran incertidumbre. Los datos del folleto muestran que en los primeros tres trimestres de 2025, los ingresos en el extranjero representaron solo el 2.7% del total, contribuyendo de manera limitada a los resultados.

Implementación de la nueva normativa nacional, profunda reestructuración del sector

La reciente oferta en Hong Kong de Ta Ling Technology coincide con un momento clave en los cambios regulatorios del sector de motocicletas eléctricas de dos ruedas. La “Norma técnica de seguridad para bicicletas eléctricas” (GB17761-2024) (en adelante, “la nueva normativa”) se ha implementado completamente, fortaleciendo los requisitos de seguridad en aspectos como materiales no metálicos resistentes al fuego, potencia del motor, proporción de plástico y protección contra manipulación. El objetivo es mejorar la seguridad esencial de las bicicletas eléctricas desde su origen.

Por otro lado, la exposición en la Gala de la cadena de televisión CCTV 3·15 en 2026 sobre irregularidades en la industria de bicicletas eléctricas podría acelerar la regulación más estricta del sector. La gala expuso principalmente tres problemas ilegales en marcas como Hello Bike: primero, la modificación ilegal de vehículos en tiendas físicas para eliminar límites de velocidad, transformando vehículos legales en “vehículos de velocidad excesiva” con una velocidad máxima de 75 km/h, y falsificando la pantalla para mostrar 25 km/h y evadir la supervisión; segundo, el uso de “matrículas pre-producidas” y “producción con certificados falsificados” para solicitar placas con certificados antiguos, evadiendo el sistema de supervisión de la nueva normativa que exige un código único por vehículo; y tercero, operaciones ilegales en toda la cadena, desde la obtención de placas hasta la producción y distribución de vehículos, con muchos vehículos que exceden los límites permitidos ingresando al mercado bajo la apariencia de cumplimiento, poniendo en grave riesgo la seguridad vial.

Tras la exposición en la gala del 3·15, las autoridades regulatorias y de seguridad pública en varias regiones de China actuaron rápidamente, intensificando las inspecciones sobre modificaciones ilegales, falsificación de placas y certificados, publicidad engañosa y productos de calidad no conforme, y se prevé que las prácticas ilegales de modificación y etiquetado de parámetros, que anteriormente dominaban el mercado, continúen siendo combatidas.

Además, se ha observado que la etiqueta de “larga duración de batería” promovida por Ta Ling Technology ha sido varias veces sancionada por publicidad engañosa y falsificación de parámetros. En 2024, la compañía fue sancionada por las autoridades de mercado por publicar anuncios con declaraciones no verificables o falsas. Hasta marzo de 2026, en la plataforma Black Cat Complaint, las quejas contra las bicicletas eléctricas de Ta Ling superaron las 1,400, siendo las más frecuentes las relacionadas con “autonomía insuficiente”, “rápido deterioro de la batería”, “publicidad engañosa” y “retrasos en el servicio postventa”. Muchos consumidores reportan que la autonomía promocionada por Ta Ling difiere mucho de la autonomía real durante el uso.

Expertos del sector consideran que, con la implementación completa de la nueva normativa y la regulación estricta tras la gala del 3·15, la industria de motocicletas eléctricas de dos ruedas en China ha entrado en una fase de profunda reestructuración. La competencia basada en precios bajos y la expansión ilegal en volumen ya no se ajustan a los requisitos de un desarrollo de alta calidad. Tanto Ta Ling Technology como otras empresas del sector deben abandonar la mentalidad de crecimiento a corto plazo, mantener la conformidad, centrarse en la innovación tecnológica, proteger los derechos legítimos de los consumidores y cumplir con su responsabilidad social. Solo así podrán mantenerse en un mercado cada vez más competitivo y promover de manera sólida la transición de China de ser un “gran país fabricante” a un “país fuerte en fabricación” en el sector de motocicletas eléctricas de dos ruedas.