He notado algo interesante sobre cómo está evolucionando el manual corporativo para mantener activos en criptomonedas. Ya no se trata solo de Bitcoin. Cada vez más empresas que cotizan en bolsa están tratando a Ethereum como un activo de reserva estratégica, y las implicaciones en la cadena son realmente dignas de atención.

Permíteme desglosar lo que está sucediendo. Desde mediados de 2025, estas empresas con tesorería en Ethereum han acumulado alrededor de 2.2 millones de ETH en menos de dos meses. Eso es aproximadamente el 1.8% del suministro total. Estamos hablando de cinco actores principales: Bitmine Immersion Technologies liderando con 1.15 millones de ETH, seguido por SharpLink Gaming con 521k, The Ether Machine con 345k, y algunos otros. Estas no son posiciones pequeñas. Solo Bitmine posee casi el 1% de todos los ETH en circulación.

Lo que hace esto diferente de la tendencia de tesorería en Bitcoin es el enfoque activo. Los poseedores de Bitcoin son mayormente pasivos: compran y mantienen. Pero las empresas con tesorería en Ethereum están pensando en la generación de rendimiento. Algunas ya están apostando sus holdings a través de Rocket Pool o Lido. Otras están explorando estrategias DeFi. Esa es una distinción importante porque vincula su rendimiento corporativo directamente con la actividad en la cadena.

Aquí es donde la dinámica de oferta se vuelve interesante. La emisión de Ethereum es fluida: los validadores ganan ETH nuevo, pero las tarifas de transacción se queman, creando una oferta neta dinámica. Desde la fusión en 2022, la red ha emitido 2.44 millones de ETH mientras quema 1.98 millones, dejando una oferta neta nueva de solo 454k ETH. Mientras tanto, estas tesorerías corporativas adquirieron 2.2 millones de ETH en dos meses. Eso es una escasez de oferta que no se puede ignorar, especialmente cuando se considera el ETH apostado (el 29% de la oferta) y las entradas en ETF que compiten por la misma liquidez.

La oportunidad de rendimiento también es real. Con tasas de staking actuales alrededor del 2.95%, si estas empresas apuestan incluso el 30% de sus holdings al precio actual de ETH, estamos hablando de aproximadamente 79 millones de dólares en ingresos anuales. Eso es lo suficientemente material como para influir en sus decisiones de gestión de tesorería y en su disposición a mantener fondos en la cadena a largo plazo.

Lo que encuentro más convincente es cómo esto vincula la salud corporativa fuera de la cadena con la dinámica en la cadena. Si alguna de estas empresas con tesorería en Ethereum enfrenta estrés financiero — caída en el precio de sus acciones, liquidez ajustada, apalancamiento que se vuelve un problema — podrían verse obligadas a vender ETH. Eso podría desencadenar una reducción en la actividad en la cadena y menor liquidez en la red. Por otro lado, si sus balances permanecen fuertes y siguen acumulando, se fortalece la seguridad de la red mediante staking y se profundizan los pools de liquidez para DeFi.

Las métricas que vale la pena seguir son su valor neto de activos, la prima o descuento en sus acciones, y cuánto ETH poseen por acción. Estas son indicadores principales de si la actividad de tesorería corporativa apoyará o presionará la red.

En resumen: las empresas con tesorería en Ethereum están convirtiéndose en participantes importantes en el ecosistema de Ethereum. Ya no solo mantienen activos, sino que participan activamente en staking, préstamos y potencialmente en impulsar el volumen de transacciones. Seguir sus movimientos y salud financiera probablemente será esencial para entender la dinámica de oferta a medio plazo de Ethereum y la salud en la cadena.