Hermanos, echen un vistazo al precio del oro en las últimas 48 horas, el martes salió el IPC al 3.8%, el nivel más alto en tres años, el miércoles salió el PPI al 6.0%, superando las expectativas en 1.1 puntos porcentuales, la probabilidad de aumento de tasas subió de 0 a 36%, y la de recorte de tasas cayó del 80% al 3%. La magnitud de estos datos en estos días, si se mide con misiles, sería como dos misiles explotando consecutivamente en el mercado. Luego, miren el oro, el martes a 4690, hoy a 4692, después de la explosión de dos misiles, ¿cuánto se movió el precio del oro? ¿Un par de dólares, qué concepto es ese? Es más que el cambio que cuesta una cajetilla de cigarrillos. Dos misiles por el cambio de una cajetilla, ¿esto es normal? Esto es demasiado anormal, o debería dispararse brutalmente, o caer en picada, ¿cómo puede mantenerse inmóvil? Les digo que esto no es que el mercado reaccione lentamente, ni que los datos ya no sean importantes, sino que las fuerzas alcistas y bajistas en el precio de 4690 se cancelan perfectamente entre sí. Imaginen una cuerda de tira y afloja con 100 personas en cada lado, la fuerza que tira a la izquierda es de 10,000 kilos, la fuerza que tira a la derecha también es de 10,000 kilos, la cuerda roja en el medio no se mueve, no porque no haya fuerza, sino todo lo contrario, ambas partes están haciendo un esfuerzo enorme, pero las fuerzas son exactamente iguales, por eso parece que no pasa nada. 4690 es esa cuerda roja en el centro, ¿qué está tirando a la izquierda? Es la fuerza de la inflación, el IPC al 3.83% anual, el PPI al 6.0%, el doble de lo esperado, la presión en la vía de la inflación está aumentando rápidamente. Cuando la inflación sube, el oro, como activo antiinflacionario, debería subir. Esta fuerza probablemente ejerce una presión al alza de 80 a 100 dólares sobre el precio del oro. ¿Y qué está tirando a la derecha? Es la fuerza de las tasas de interés. Que el IPC supere las expectativas significa que la Reserva Federal no puede recortar tasas, la probabilidad de aumento de tasas subió al 36%, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzó el 4.48%, un máximo en lo que va del año. Cuando las tasas suben, el costo de oportunidad de mantener oro también aumenta, y el capital se dirige hacia los bonos del Tesoro. Esta fuerza ejerce una presión a la baja de unos 80 a 100 dólares sobre el precio del oro, y ambas fuerzas se equilibran perfectamente en el nivel de 4690, logrando un equilibrio dinámico. Lo que ves no es calma, sino que dos fuerzas enormes están compitiendo entre sí. La cuerda ya está casi a punto de romperse, pero la cuerda roja no se mueve. Pero este equilibrio tiene una debilidad fatal: es extremadamente frágil. Cuando ambas partes ejercen 10,000 kilos de fuerza, la cuerda no se mueve, pero si de repente hay una persona más en un lado, llegando a 10,100 kilos, la cuerda no se moverá lentamente, sino que se lanzará bruscamente hacia ese lado, porque la energía potencial acumulada por los 10,000 kilos de presión previa se liberará en un instante. En los mercados financieros, este fenómeno se llama efecto resorte, que en un estado de equilibrio extremo, cualquier pequeña fuerza adicional puede desencadenar una volatilidad mucho mayor que su propia escala. Bajo la superficie de un cuello de botella de 2 dólares, hay una energía potencial de 200 dólares, ¿qué fuerza romperá este equilibrio? ¿Quién será la persona adicional en la cuerda de tira y afloja? Les doy un momento en el tiempo, recuerden, mañana, 15 de mayo, Wosh asumirá oficialmente como presidente de la Reserva Federal, según CCTV News. ¿Por qué la toma de posesión de Wosh puede romper el equilibrio? Porque debe hacer algo tras asumir, que es decirle al mercado su opinión sobre la situación económica actual y su inclinación política. Puede optar por no decir nada, pero no decir nada en sí mismo ya es una declaración, y el mercado interpretará que está evadiendo el problema, lo que agravará la pérdida de confianza. Si dice algo, debe priorizar entre inflación y crecimiento económico, elegir inflación sería una postura hawkish, lo que aumenta la probabilidad de subir tasas, fortaleciendo la fuerza de las tasas, haciendo que la cuerda rebote a la derecha y que el oro caiga. Elegir crecimiento sería una postura dovish, lo que implica que la probabilidad de recortar tasas volverá, fortaleciendo la fuerza inflacionaria, haciendo que la cuerda se mueva a la izquierda y que el oro suba. Sin importar qué elija, romperá el equilibrio en 4690, y la volatilidad posterior será muy grande. Porque el resorte ha estado comprimido durante dos días, la energía potencial ya está acumulada, como en cada primera semana de un nuevo presidente de la Fed en la historia, con volatilidad en el mercado. Greenspan en su primera semana en 1987, el mercado de valores colapsó un 20%, la semana negra. Trichet en 2006, la volatilidad en los bonos se duplicó. Yellen en 2014, en su primera rueda de prensa, el oro tuvo una volatilidad diaria de 40 dólares. Powell en su primer mes en 2018, el mercado sufrió una corrección del 10%. Cada cambio de poder, el mercado se reajusta con una volatilidad intensa. La inclinación política del nuevo presidente, Wosh, no será una excepción, y además, el contexto actual es más complejo que en ocasiones anteriores: inflación al 3.8% y acelerándose, PPI al 6.0%, la economía desacelerándose, el PIB solo al 1.24%, una división interna en la Fed 8 contra 4, con 3 votos a favor de subir tasas y 1 a favor de bajarlas, el estrecho aún en ebullición, el petróleo por encima de 100. La Fed que asume no es una normalidad, sino un caos acorralado por la inflación y la recesión, con opiniones internas muy divididas. En este contexto, lo que diga en su primera declaración provocará una revaloración intensa del mercado. Por eso, el período de equilibrio en 4690 solo le queda menos de 24 horas. La hora en que Wosh asuma oficialmente, será el momento en que una persona adicional aparezca en la cuerda, y no sé hacia qué lado se lanzará, pero puedo estimar la amplitud del lanzamiento. La energía potencial acumulada en estos dos días, más el efecto de la prima por la transferencia de poder, más la digestión retrasada del IPC y PPI, la primera ola de movimiento será de aproximadamente 80 a 150 dólares. Es decir, que mañana el precio del oro podría experimentar un movimiento direccional importante entre 4540 y 4840 dólares. No necesitas predecir la dirección con anticipación, solo debes saber que el movimiento ocurrirá y que la magnitud no será pequeña, ¡esta falsa calma terminará muy pronto!