La segunda curva de crecimiento de Circle: ¿Después de la financiación de 222 millones de dólares en Arc, CRCL sigue siendo ARC?

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Autor: Zhou, ChainCatcher

11 de mayo, Circle anunció junto con la publicación de sus resultados financieros del primer trimestre de 2026, que su cadena pública Arc y su token nativo ARC completaron una preventa de 222 millones de dólares, con una valoración totalmente diluida de 3 mil millones de dólares.

Entre los inversores principales, a16z crypto lideró con 75 millones de dólares, seguido por BlackRock, Apollo, ICE (la matriz de la Bolsa de Nueva York), SBI Group, Standard Chartered Ventures, ARK Invest y otras instituciones de primer nivel.

El precio de CRCL subió casi un 16% ese día, recuperando su valor de mercado por encima de los 30 mil millones de dólares.

Fuente de la imagen: RootData

El mercado se preguntó entonces: Circle ya es una compañía cotizada, si confía en su futuro, ¿por qué emitir el token ARC? Ambos buscan capturar el valor de la red Arc, pero ¿qué representan exactamente?

I. Por qué Circle construye su propia Arc

¿Por qué Circle no continúa emitiendo y usando USDC en Ethereum o Solana, sino que gasta recursos en construir una cadena pública propia?

A16z Crypto explicó que, a medida que las finanzas globales se llevan a la cadena, en el futuro solo unas pocas cadenas podrán soportar la “infraestructura base del sistema económico en cadena”.

El volumen de transacciones de stablecoins el año pasado alcanzó casi 9 billones de dólares, situándose en la misma escala que redes de pago global como Visa y PayPal. Los pagos transfronterizos, liquidaciones B2B y operaciones de divisas están convirtiéndose en los escenarios principales para las stablecoins, que ya se han convertido en una capa fundamental de la infraestructura financiera global.

Sin embargo, la infraestructura blockchain actual sigue orientada principalmente a usuarios nativos de criptomonedas y desarrolladores individuales, careciendo de soporte nativo para demandas de grandes instituciones.

Expertos señalan que, al operar en cadena, las instituciones enfrentan varios problemas clave, como la emisión y redención de activos que requiere un proceso completamente cerrado en cadena y fuera de cadena, pagos que necesitan certeza y finalidad, cumplimiento normativo que debe integrarse en la capa base, protección de privacidad configurable, y costos de gas predecibles mediante USDC.

Estas necesidades, que cadenas existentes como Ethereum y Solana no satisfacen de forma nativa, motivan a Circle a construir su propia cadena.

Para Circle, en el pasado, la rentabilidad dependía principalmente de los intereses de las reservas de USDC, con un volumen en circulación del primer trimestre de 770 mil millones de dólares, un aumento del 28% interanual. Pero a medida que la escala del negocio crece, depender solo de las cadenas existentes ya no satisface completamente las necesidades profundas de los clientes institucionales.

Por eso, Circle lanzó Arc, cuyo objetivo principal es llenar ese vacío. La circulación de stablecoins en cadenas ajenas no significa que el sistema financiero de stablecoins sea propio; esa es la lógica subyacente de la decisión de Circle de construir su propia capa base L1.

Fuente de la imagen: Usuario de X @vanisaxxm

II. USDC resuelve problemas de transacción, ARC resuelve problemas de coordinación

Dado que USDC ya es el token de gas de Arc, ¿por qué emitir también un token ARC?

USDC ya resuelve muy bien la estabilidad en la capa de transacción. Las instituciones pueden pagar tarifas en dólares directamente, con costos previsibles y en libros, evitando problemas por la volatilidad de los precios de los activos criptográficos.

Pero para que la red funcione saludablemente a largo plazo, no basta con resolver solo los problemas de transacción; también hay que abordar los problemas de coordinación.

Según el whitepaper oficial, Arc transitará gradualmente de PoA a PoS. Los nodos validadores deben apostar activos para garantizar la seguridad de la red, y la apuesta se basa en incentivos económicos que vinculan el comportamiento del nodo, enfrentándose a penalizaciones en caso de conducta maliciosa. Como USDC mantiene un valor constante de 1 dólar, no puede vincular realmente el éxito o fracaso de la red, solo un token nativo ARC puede ofrecer ese incentivo económico dinámico.

En el nivel de gobernanza, también se requiere vinculación de intereses. Tasas de tarifas, parámetros de inflación, proporciones de quema y otras decisiones clave deben tomarse desde una perspectiva a largo plazo. Si solo se vota con USDC, los poseedores pueden carecer de motivación sostenida, ya que pueden votar y luego abandonar. Los poseedores de ARC, en cambio, tienen su valor de activo directamente ligado al desempeño de la red, lo que les motiva a tomar decisiones que favorezcan su crecimiento a largo plazo.

El whitepaper también aclara que los derechos de gobernanza de ARC tienen límites temporales. Los parámetros económicos los decide inicialmente la votación de los poseedores de tokens, pero decisiones importantes como actualizaciones del protocolo, manejo de incidentes de seguridad y evaluación de la cualificación de nodos validadores, seguirán siendo controladas por Circle en las etapas iniciales. Con la madurez del mecanismo de gobernanza, esas funciones se transferirán progresivamente.

En resumen, USDC es la sangre de la red Arc, facilitando su flujo diario eficiente; ARC es la participación accionarial de la red, vinculando los intereses de las partes a largo plazo. Este diseño de doble token también convierte los costos de construcción del ecosistema, que antes eran gastos en efectivo de Circle, en incentivos ligados al éxito o fracaso de la red.

III. CRCL y ARC, ¿en qué partes del pastel están comiendo?

De esta forma, Circle posee tanto la acción cotizada CRCL como el token nativo de la red ARC, ambos capturando el valor de la misma red Arc. Pero, ¿en qué parte del pastel están cada uno?

Según el whitepaper, la oferta total de ARC es de 10 mil millones de tokens, con una distribución clara: 60% para el ecosistema, incluyendo incentivos a desarrolladores, planes de crecimiento y recompensas a usuarios; 25% para Circle, para operar nodos validadores, staking y gobernanza; y 15% en reservas a largo plazo para estabilidad y flexibilidad estratégica.

En cuanto a la mecánica de tarifas, todos los costos en la red Arc, independientemente del activo usado para pagar, se convierten en su totalidad en ARC en la capa de protocolo, con una parte quemada permanentemente y otra repartida entre stakers y validadores. Cuanto más activa sea la red, mayor será la captura de valor por parte de ARC.

Los accionistas de CRCL obtienen beneficios principalmente a través de Circle. La compañía continúa ganando con los intereses de las reservas USDC, además de los ingresos por servicios como CPN y otros negocios en crecimiento. Además, Circle posee un 25% de ARC, participando indirectamente en las recompensas de la red.

Analistas como BTCdayu proponen un marco de valoración tridimensional para entender CRCL: la primera dimensión son los ingresos por intereses de reservas, que constituyen el piso de valoración; la segunda, los ingresos del sistema de pagos, que con la expansión de CPN podrían asemejarse a las tarifas de Visa; y la tercera, el valor de opción de la red que aporta Arc, reflejando las expectativas del mercado de que Circle pase de ser un emisor de stablecoins a una plataforma de infraestructura financiera.

En resumen, CRCL captura los flujos de caja estables y el crecimiento de los negocios existentes, mientras que ARC captura la elasticidad de crecimiento en la capa de red, incluyendo tarifas de gas, expansión del ecosistema y efectos de red a largo plazo.

Ambos conforman una estructura de doble vía clara. Cuanto más exitosa sea la red Arc, mayor será el uso de USDC y la sinergia de negocios, beneficiando a Circle; al mismo tiempo, el aumento del valor de ARC incrementa la participación que Circle tiene en la red, valorizando a su vez a CRCL, y transmitiendo beneficios a los accionistas.

No obstante, en el plano legal, ambos son completamente independientes. La declaración oficial indica que ARC no representa participación accionarial en Circle, ni otorga derechos sobre ingresos, beneficios, activos o acciones de CRCL. Esto significa que los poseedores de ARC no tienen protección fiduciaria típica de los accionistas cotizados, y sus ganancias dependen exclusivamente del uso real de la red y del diseño económico del token.

IV. Cómo pueden participar los usuarios comunes en la obtención de beneficios

Tras entender la distribución de valor entre CRCL y ARC, surge una pregunta práctica: ¿a quién se vende realmente el token ARC? ¿Cómo pueden los usuarios comunes participar con bajo costo?

El primer grupo de compradores son inversores institucionales estratégicos. Participaron en la preventa de 222 millones de dólares, comprando a un precio de 0.3 dólares, con periodos de bloqueo de entre 1 y 4 años. Estos inversores no solo aportan fondos, sino que en su mayoría son potenciales usuarios y constructores de Arc. Por ejemplo, BlackRock ya prueba activos tokenizados en la red de prueba, ICE (la matriz de NYSE) y SBI Group (uno de los mayores grupos financieros de Japón) ya están preparando sus operaciones futuras en Arc.

El segundo grupo son constructores del ecosistema y poseedores a largo plazo. Desarrolladores y proveedores de liquidez reciben incentivos en ARC por contribuir, con un 60% de la distribución ecológica destinada a ello. Valoran el crecimiento a largo plazo de la red, similar a empleados que poseen acciones de una startup en sus etapas iniciales.

El tercer grupo son los inversores minoristas y participantes especulativos. Se interesan en las narrativas tempranas y en los incentivos del ecosistema, esperando aprovechar la volatilidad de precios tras el lanzamiento en mainnet.

Para usuarios sin acceso a la preventa, Arc ofrece varias vías de participación de bajo costo.

La red de prueba de Arc comenzó en octubre de 2025, y hasta ahora ha procesado más de 244 millones de transacciones de prueba. Se espera que la mainnet esté en línea en verano de 2026. Los usuarios pueden reclamar tokens de prueba gratis, realizar swaps, puentes y desplegar contratos, familiarizándose con la interacción en la red.

La comunidad Arc House es la principal vía de participación para usuarios comunes. Pueden registrarse, mantenerse activos, publicar, leer contenido, participar en Q&A y acumular puntos. Las respuestas aceptadas reciben puntos adicionales.

Las contribuciones de contenido, videos, organización de eventos e incluso la moderación de meetups presenciales también son formas de participación. Además, usuarios con equipos o productos pueden solicitar Circle Developer Grants.

Es importante aclarar que los puntos de Arc House solo reconocen contribuciones comunitarias, no tienen valor monetario ni garantizan derechos específicos, y las reglas exactas las publica oficialmente la plataforma.

Conclusión

Actualmente, la competencia en el sector de cadenas públicas para instituciones es intensa, y Arc no es la única opción.

Canton Network, respaldada por Digital Asset, está en proceso de una nueva ronda de financiación valorada en aproximadamente 2 mil millones de dólares, liderada por a16z crypto; Plasma, centrada en liquidaciones nativas de stablecoins, tiene una valoración más atractiva; y en abril, Visa incluyó a Arc, Canton, Plasma, Base y Tempo en pruebas de liquidación con stablecoins. Esto indica que el sector aún está en fase de desarrollo con múltiples actores en competencia.

En este contexto, la preventa de 3 mil millones de dólares de Arc (FDV) está en una posición relativamente alta. Los inversores minoristas que participen en el mercado secundario deben evaluar cuidadosamente el potencial narrativo del proyecto y la competencia en el sector.

A largo plazo, mantener ARC con una inflación anual del 2% al 3% requiere que la red genere tarifas suficientes para compensar la emisión adicional y aumentar su valor. Mientras tanto, CRCL, basado en intereses de reservas USDC y en ingresos de la red de pagos, cuenta con flujos de caja relativamente claros. Ambos enfrentan diferentes perfiles de riesgo y retorno.

A corto plazo, el mercado suele tener su propia lógica. Antes y después del lanzamiento en mainnet, los periodos de auge narrativo pueden ofrecer oportunidades temporales, y en ese momento, el 25% de ARC en manos de Circle también se valorizará, beneficiando a los accionistas de CRCL.

En el ámbito regulatorio, la implementación de la ley GENIUS refuerza la posición de Circle, y el borrador de la ley CLARITY, actualmente en discusión en el Congreso, podría ofrecer mayor claridad regulatoria para el ecosistema de activos digitales, siendo una noticia positiva para Circle.

En general, Arc representa una de las iniciativas estratégicas más importantes de Circle. El whitepaper señala: “Un sistema económico global no puede ser coordinado por una sola entidad; en cambio, usará a los participantes de Arc para mantenerlo.” La realización de esta visión dependerá de si la red logra atraer suficiente actividad institucional real tras su lanzamiento.

Hasta que todos los datos se concreten, todo sigue siendo solo narrativa.